Η KNDS, η γαλλογερμανική αμυντική βιομηχανία που κατασκευάζει τα άρματα μάχης Leopard 2 και Leclerc, επαναφέρει στο προσκήνιο το σχέδιο για εισαγωγή της στο χρηματιστήριο, λίγες μόλις εβδομάδες μετά την αναβολή του.
Σύμφωνα με πληροφορίες του Bloomberg και της Handelsblatt, η εταιρεία εξετάζει πλέον το ενδεχόμενο να πραγματοποιήσει την αρχική δημόσια προσφορά (IPO) ακόμη και στο δεύτερο μισό του Σεπτεμβρίου. Το ενδεχόμενο αυτό, ωστόσο, δεν έχει οριστικοποιηθεί.
Καθοριστικό ρόλο θα παίξει η αντίδραση των επενδυτών. Συναντήσεις με υποψήφιους θεσμικούς επενδυτές έχουν προγραμματιστεί ήδη για την επόμενη εβδομάδα, προκειμένου να παρουσιαστεί η πορεία της εταιρείας και να διαπιστωθεί εάν υπάρχει επαρκής ζήτηση για την εγγραφή.
Εάν οι συνθήκες δεν θεωρηθούν κατάλληλες, η εισαγωγή μπορεί να μετατεθεί για τις αρχές του 2027.
Γιατί είχε αναβληθεί η εισαγωγή
Η KNDS είχε προχωρήσει σημαντικά την προετοιμασία της IPO μέσα στο πρώτο εξάμηνο του 2026, με στόχο διπλή εισαγωγή στις χρηματιστηριακές αγορές του Παρισιού και της Φρανκφούρτης.
Στις αρχές Ιουλίου, όμως, οι μέτοχοι αποφάσισαν να παγώσουν τη διαδικασία εξαιτίας της έντονης μεταβλητότητας στις ευρωπαϊκές αμυντικές μετοχές.
Η απόφαση ήρθε μετά από σημαντικές πιέσεις στις αποτιμήσεις εταιρειών του κλάδου, μεταξύ των οποίων η γερμανική Rheinmetall και η τσεχική CSG.
Η εξέλιξη ήταν ιδιαίτερα δυσάρεστη για την KNDS, καθώς η εταιρεία είχε ήδη ολοκληρώσει σε μεγάλο βαθμό τις απαιτούμενες προετοιμασίες και είχε πραγματοποιήσει εκτεταμένες επαφές με επενδυτές.
Έκτοτε, όμως, το κλίμα στις αμυντικές μετοχές έχει βελτιωθεί, ανοίγοντας ξανά ένα παράθυρο για την πολυαναμενόμενη εισαγωγή.
Ποιοι θα πουλήσουν μετοχές
Το σχέδιο προβλέπει ότι περίπου 20% της KNDS θα περάσει σε θεσμικούς επενδυτές μέσω της IPO.
Η γαλλική πλευρά και οι γερμανικές οικογένειες που ελέγχουν τη Wegmann Holding κατέχουν σήμερα από 50% της KNDS. Στο πλαίσιο της εισαγωγής, καθεμία σχεδιάζει να διαθέσει το 10% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου.
Παράλληλα, η Γερμανία έχει συμφωνήσει να αποκτήσει το υπόλοιπο 40% που κατέχει η Wegmann. Με αυτόν τον τρόπο διαμορφώνεται μια νέα μετοχική ισορροπία: 40% στη Γαλλία, 40% στη γερμανική κυβέρνηση και 20% σε ιδιώτες θεσμικούς επενδυτές.
Η συμφωνία μεταξύ Γαλλίας και Γερμανίας έχει ιδιαίτερη στρατηγική σημασία, καθώς οι δύο χώρες θέλουν να διατηρήσουν ισχυρό κρατικό έλεγχο σε μια εταιρεία που θεωρείται κρίσιμη για την ευρωπαϊκή άμυνα.
Η IPO δεν προβλέπει έκδοση νέων μετοχών για άντληση κεφαλαίων από την ίδια την KNDS. Τα έσοδα από την πώληση των μετοχών θα κατευθυνθούν στους υφιστάμενους μετόχους.
Πόσο μπορεί να αξίζει η KNDS
Η αποτίμηση αποτελεί ένα από τα μεγαλύτερα αγκάθια της διαδικασίας.
Πριν από μερικούς μήνες κυκλοφορούσαν εκτιμήσεις ακόμη και για αποτίμηση της εταιρείας στα 18-20 δισ. ευρώ. Στη συνέχεια, οι προσδοκίες υποχώρησαν σημαντικά, με τις προηγούμενες εκτιμήσεις να τοποθετούν την αξία της εταιρείας περίπου στα 15 δισ. ευρώ.
Δημοσιεύματα των Financial Times είχαν αναφέρει ότι η KNDS δυσκολευόταν να πείσει επενδυτές να αποδεχθούν αποτίμηση άνω των 12 δισ. ευρώ, ενώ οι Γερμανοί οικογενειακοί μέτοχοι φέρονται να μην επιθυμούσαν μια εισαγωγή σε αποτίμηση χαμηλότερη από περίπου 12,5 δισ. ευρώ.
Αυτό εξηγεί γιατί οι επαφές με τους επενδυτές θα είναι καθοριστικές για την απόφαση του Σεπτεμβρίου.
Ισχυρά οικονομικά μεγέθη και τεράστιο ανεκτέλεστο
Παρά τις δυσκολίες στην αποτίμηση, τα οικονομικά στοιχεία της KNDS είναι ιδιαίτερα ισχυρά.
Το 2025 τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 15,9%, στα 4,4 δισ. ευρώ, ενώ τα λειτουργικά κέρδη EBIT έφτασαν τα 661 εκατ. ευρώ, από 500 εκατ. ευρώ το 2024. Η εταιρεία κατέγραψε επίσης ελεύθερες ταμειακές ροές 980 εκατ. ευρώ.
Ακόμη σημαντικότερο για τους επενδυτές είναι το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών. Στο τέλος του 2025 ανερχόταν σε 33,1 δισ. ευρώ, από 23,5 δισ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα. Μόνο μέσα στο 2025 η KNDS εξασφάλισε νέες παραγγελίες ύψους 13,5 δισ. ευρώ.
Η εταιρεία απασχολεί περίπου 11.000 εργαζομένους και εξυπηρετεί περισσότερες από 40 ένοπλες δυνάμεις παγκοσμίως, μεταξύ των οποίων 24 ευρωπαϊκούς στρατούς.
Από τα Leopard στα νέα εξελιγμένα συστήματα
Η KNDS δημιουργήθηκε το 2015 από τη συνένωση της γερμανικής Krauss-Maffei Wegmann και της γαλλικής Nexter, με στόχο τη δημιουργία ενός ισχυρού ευρωπαϊκού ομίλου χερσαίων αμυντικών συστημάτων.
Το χαρτοφυλάκιό της δεν περιορίζεται στα Leopard 2 και Leclerc. Περιλαμβάνει επίσης τα τεθωρακισμένα οχήματα Boxer, τα αυτοκινούμενα πυροβόλα PzH 2000 και Caesar, πυρομαχικά, συστήματα πυροβολικού και λύσεις που συνδυάζουν επανδρωμένα και μη επανδρωμένα συστήματα.
Η ζήτηση έχει αυξηθεί κατακόρυφα μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία και την απόφαση των ευρωπαϊκών χωρών να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες. Η KNDS βρίσκεται ήδη σε διαδικασία επέκτασης της παραγωγικής της δυναμικότητας, ιδιαίτερα για τα Leopard 2, Boxer και PzH 2000.
Ενδεικτικό της επέκτασης είναι ότι η εταιρεία δημιουργεί νέες παραγωγικές δυνατότητες για το Leopard 2 στην Ευρώπη. Στη Λιθουανία προβλέπεται εγκατάσταση που θα μπορεί να παράγει έως 41 Leopard 2A8, ενώ στη Νορβηγία νέα γραμμή παραγωγής έχει δυναμικότητα έως 36 άρματα ετησίως.
