Αύξηση εσόδων κατά 6,1% και ιστορικό υψηλό στο ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών ανακοίνωσε ο αμυντικός όμιλος CSG για το εννεάμηνο του 2026, επιβεβαιώνοντας την ισχυρή ζήτηση για αμυντικά συστήματα και πυρομαχικά. Ωστόσο, η μεταβολή στη σύνθεση των πωλήσεων, η υποχώρηση των τιμών σε συγκεκριμένες κατηγορίες πυρομαχικών και η μετατόπιση παραδόσεων στο 2027 οδήγησαν τη διοίκηση σε αναθεώρηση προς τα κάτω της πρόβλεψης για το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας.
Τα έσοδα του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 4,8 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο που ολοκληρώθηκε στις 30 Σεπτεμβρίου, καταγράφοντας αύξηση 6,1% σε ετήσια βάση. Η ανάπτυξη προήλθε κυρίως από τις βασικές δραστηριότητες του τομέα Defence Systems, όπου τα έσοδα ενισχύθηκαν κατά 9,5%.
Αντίθετα, στο τρίτο τρίμηνο τα έσοδα υποχώρησαν στα 1,5 δισ. ευρώ, έναντι 1,7 δισ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025. Σύμφωνα με τη διοίκηση, η εξέλιξη συνδέεται με το χρονοδιάγραμμα εκτέλεσης των παραδόσεων, ιδιαίτερα στον τομέα Land Systems, καθώς μέρος των προγραμματισμένων εσόδων μεταφέρεται στο τελευταίο τρίμηνο του έτους.
Στα 18 δισ. ευρώ το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών
Ιδιαίτερα ισχυρή εμφανίζεται η εικόνα των παραγγελιών, με το συνολικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο να αυξάνεται στα 18 δισ. ευρώ, από 15 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025, καταγράφοντας νέο ιστορικό υψηλό.
Ο τομέας Land Systems αποτελεί τον μεγαλύτερο επιμέρους συντελεστή του ανεκτέλεστου υπολοίπου, αντανακλώντας την αυξανόμενη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων του ομίλου.
Ακόμη μεγαλύτερο είναι το συνολικό ύψος των υφιστάμενων παραγγελιών και των δυνητικών συμβάσεων που βρίσκονται υπό διαπραγμάτευση, το οποίο ανέρχεται στα 47 δισ. ευρώ.
Σε επίπεδο κερδοφορίας, τα λειτουργικά κέρδη προ τόκων και φόρων (Operating EBIT) διαμορφώθηκαν στα 1,1 δισ. ευρώ, σημειώνοντας οριακή αύξηση 0,4% σε ετήσια βάση. Το αντίστοιχο περιθώριο διαμορφώθηκε στο 23,1%, ενώ στον τομέα Defence Systems έφτασε το 27,9%.
Η εικόνα ήταν ασθενέστερη κατά το τρίτο τρίμηνο, με τα λειτουργικά κέρδη να υποχωρούν στα 317 εκατ. ευρώ, από 401 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα, και το περιθώριο Operating EBIT να διαμορφώνεται στο 21%.
Η διοίκηση αποδίδει την εξέλιξη αφενός στην αυξημένη συμμετοχή των δραστηριοτήτων Land Systems, όπου τα περιθώρια κερδοφορίας βρίσκονται ακόμη σε φάση διαμόρφωσης, και αφετέρου στην επιτάχυνση των πωλήσεων πυρομαχικών τυπικού βεληνεκούς από τα αποθέματα, σε χαμηλότερες τιμές.
Αναθεώρηση της πρόβλεψης για την κερδοφορία
Παρά την αύξηση των εσόδων και το υψηλό επίπεδο παραγγελιών, ο όμιλος προχώρησε σε σημαντική αναθεώρηση της εκτίμησής του για το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας στο σύνολο του 2026.
Ειδικότερα, η CSG αναμένει πλέον περιθώριο Operating EBIT περίπου 21%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 24% έως 25%.
Η αλλαγή συνδέεται με τη μετατόπιση της ζήτησης προς τα πυρομαχικά αυξημένου βεληνεκούς, εξέλιξη που έχει οδηγήσει τον όμιλο να επιταχύνει τη διάθεση αποθεμάτων πυρομαχικών τυπικού βεληνεκούς σε χαμηλότερες τιμές αγοράς.
Παράλληλα, η αναμενόμενη ισχυρή ανάπτυξη του τομέα Land Systems προς το τέλος του έτους επηρεάζει τη σύνθεση των πωλήσεων και τα συνολικά περιθώρια κερδοφορίας.
Πάντως, η διοίκηση διατηρεί αμετάβλητη την πρόβλεψη για τα ετήσια έσοδα, τα οποία αναμένεται να διαμορφωθούν μεταξύ 7,4 και 7,6 δισ. ευρώ.
Αρνητικές ταμειακές ροές και αύξηση του δανεισμού
Στο μέτωπο της ρευστότητας, οι λειτουργικές ταμειακές ροές προ φόρων ήταν αρνητικές κατά 200 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, αν και στο τρίτο τρίμηνο επέστρεψαν σε θετικό έδαφος.
Η εξέλιξη αποδίδεται στις αυξημένες ανάγκες κεφαλαίου κίνησης, λόγω της στρατηγικής συσσώρευσης αποθεμάτων με στόχο τη διασφάλιση της παραγωγής και την εξυπηρέτηση των μελλοντικών παραγγελιών.
Ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς λειτουργικό EBITDA των τελευταίων δώδεκα μηνών αυξήθηκε στις 2,4 φορές, αντανακλώντας τις σημαντικές επενδύσεις που πραγματοποιεί ο όμιλος.
Συγκεκριμένα, διατέθηκαν 731 εκατ. ευρώ για κοινοπραξίες και στρατηγικές συμμετοχές, καθώς και 700 εκατ. ευρώ για τη χρηματοδότηση της επέκτασης της παραγωγικής δυναμικότητας βασικών υποπρομηθευτών.
Σύμφωνα με την εταιρεία, χωρίς τις συγκεκριμένες επενδύσεις, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA θα διαμορφωνόταν περίπου στις 1,6 φορές.
Παράλληλα, ολοκληρώθηκε η αναχρηματοδότηση κύριων πιστωτικών διευκολύνσεων ύψους 3,1 δισ. ευρώ, με μείωση του κόστους δανεισμού κατά 125 έως 150 μονάδες βάσης και επιμήκυνση της διάρκειας αποπληρωμής στα έξι χρόνια.
Η CSG αναθεώρησε επίσης την πρόβλεψή της για το καθαρό κεφάλαιο κίνησης, το οποίο αναμένει πλέον να διαμορφωθεί κάτω από το 35% των εσόδων στο τέλος του 2026, έναντι προηγούμενου στόχου για επίπεδο κάτω από 20%.
Η αναθεώρηση οφείλεται στους μεγαλύτερους χρόνους παράδοσης για τα πυρομαχικά αυξημένου βεληνεκούς και τα προϊόντα Land Systems, με αποτέλεσμα μέρος των παραδόσεων να μετατίθεται στο 2027. Αντίστοιχα μεταφέρεται και η αναμενόμενη αποδέσμευση κεφαλαίου κίνησης και ταμειακών διαθεσίμων.
Παρά τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις, ο όμιλος επιβεβαιώνει τις μεσοπρόθεσμες χρηματοοικονομικές προβλέψεις του.
Κεντρικό στοιχείο της στρατηγικής του παραμένει η πλήρης καθετοποίηση της παραγωγής πυρομαχικών αυξημένου βεληνεκούς, η οποία προγραμματίζεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του 2027.
Η διοίκηση εκτιμά ότι η μετάβαση σε εσωτερική παραγωγή θα στηρίξει τα περιθώρια λειτουργικής κερδοφορίας μεσοπρόθεσμα, ενισχύοντας παράλληλα τον έλεγχο της εφοδιαστικής αλυσίδας και την παραγωγική αυτονομία του ομίλου.
Strnad: Η CSG επεκτείνεται στις ΗΠΑ και στο διάστημα
Ο Michal Strnad, Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος του Ομίλου CSG, δήλωσε: «Συνολικά, ο Όμιλος CSG κατέγραψε καλές επιδόσεις κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2026. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 6,1% σε ετήσια βάση και κατά 9,5% στον τομέα Defence Systems, ενώ συνεχίζουμε να εκτελούμε αποτελεσματικά το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών μας. Ο χρόνος εκτέλεσης των παραδόσεων και το μείγμα δραστηριοτήτων επηρέασαν τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου. Έσοδα που αναμέναμε να αναγνωριστούν κατά το τρίτο τρίμηνο θα αναγνωριστούν πλέον στο τέταρτο τρίμηνο. Η ζήτηση παραμένει ισχυρή, μεταξύ άλλων, για πυρομαχικά μεσαίου και μεγάλου διαμετρήματος, καθώς και για προϊόντα του τομέα Land Systems. Αυτό ενισχύει την εμπιστοσύνη μας στην πρόβλεψη εσόδων για το σύνολο του έτους.
Η δυναμική των παραγγελιών διατηρήθηκε σε παγκόσμιο επίπεδο κατά το τρίτο τρίμηνο. Στην Πολωνία, οι συμβάσεις συνολικής αξίας άνω των 250 εκατ. ευρώ που υπογράψαμε με τις HSW και Dezamet αναβάθμισαν τη συνεργασία μας με την Polska Grupa Zbrojeniowa σε στρατηγικό επίπεδο. Παράλληλα, θα διαδραματίσουμε κεντρικό ρόλο σε ένα σημαντικό πρόγραμμα εξοπλισμού των Ενόπλων Δυνάμεων της Λετονίας, με το αυτοκινούμενο οβιδοβόλο MORANA στον πυρήνα του, ενώ εξασφαλίσαμε παραγγελίες για οχήματα γεφυροφόρων αρμάτων στην Ευρώπη, τη Μέση Ανατολή και τη Νοτιοανατολική Ασία. Στον τομέα των μικρών διαμετρημάτων, επιλεχθήκαμε για την προμήθεια των αστυνομικών δυνάμεων και των πέντε σκανδιναβικών χωρών.
Είναι ιδιαίτερα σημαντικό ότι αποκτούμε με επιτυχία μεγαλύτερο έλεγχο της εφοδιαστικής μας αλυσίδας. Η εξαγορά της μονάδας στο Gnaschwitz της Γερμανίας εντάσσει την παραγωγή νιτρογλυκερίνης στις εσωτερικές μας δραστηριότητες και, μαζί με τη μονάδα νιτροκυτταρίνης στο Walsrode, εδραιώνει την παραγωγική μας βάση ενεργειακών υλικών στη Γερμανία. Η πλήρης εσωτερική παραγωγή ενεργειακών υλικών έως το τέλος του 2027 αποτελεί τον βασικό μοχλό της μελλοντικής αύξησης των περιθωρίων κέρδους. Παραμένουμε εντός του χρονοδιαγράμματος για την επίτευξη αυτού του στόχου, καθώς και για την επίτευξη παραγωγικής δυναμικότητας 1,1 εκατ. βλημάτων έως την ίδια ημερομηνία.
Σημειώνουμε σημαντική πρόοδο στην ενίσχυση της παρουσίας μας στις ΗΠΑ. Κατά το τρίτο τρίμηνο, ξεκινήσαμε τις εργασίες κατασκευής του Future Artillery Complex στην Αϊόβα, ιδρύσαμε την CSG Land Systems North America στο Μίσιγκαν και ανακοινώσαμε την έναρξη παραγωγής κινητήρων αεριώθησης από τη Firecrest Aerospace στο Ουισκόνσιν. Ο Όμιλος CSG εξασφάλισε επίσης συμφωνία-πλαίσιο με τον Στρατό των ΗΠΑ για τον εκσυγχρονισμό μονάδων παραγωγής πυρομαχικών, στο πλαίσιο προγράμματος ύψους 4,2 δισ. δολαρίων. Σε συνδυασμό με τη δραστηριότητά μας Ammo+, οι κινήσεις αυτές ενισχύουν τη θέση μας ως μακροπρόθεσμου βιομηχανικού εταίρου στις ΗΠΑ.
Παράλληλα, διαμορφώνουμε τις προϋποθέσεις για το μέλλον του Ομίλου CSG. Τον Οκτώβριο, εισήλθαμε στη διαστημική αγορά, αποκτώντας τη θέση του μεγαλύτερου μετόχου της MDA Space, μιας κορυφαίας εισηγμένης εταιρείας διαστημικής τεχνολογίας με παγκόσμια παρουσία. Η είσοδός μας στον διαστημικό τομέα αποτελεί φυσική επέκταση των δυνατοτήτων μας στους κλάδους της άμυνας και της αεροδιαστημικής και, σε βάθος χρόνου, θα μας επιτρέψει να προσφέρουμε στους πελάτες μας ένα ευρύτερο φάσμα δυνατοτήτων.
Κατά τη διάρκεια του 2026, ο Όμιλος CSG προχώρησε σε αναπροσαρμογή της εφοδιαστικής του αλυσίδας, προκειμένου να ανταποκριθεί στην αυξανόμενη ζήτηση των πελατών για πυρομαχικά αυξημένου βεληνεκούς. Στη διάρκεια του τρίτου τριμήνου, σχεδόν το σύνολο της εσωτερικής παραγωγής πυρομαχικών αφορούσε πυρομαχικά αυξημένου βεληνεκούς. Η εκτεταμένη εσωτερική παραγωγική μας δυναμικότητα και η καθετοποίησή μας σε ολόκληρη την εφοδιαστική αλυσίδα ενεργειακών υλικών μάς παρέχουν σημαντικό πλεονέκτημα στην κάλυψη των αναγκών αυτής της αγοράς. Κατά το τρίτο τρίμηνο, τα περιθώρια κέρδους επηρεάστηκαν προσωρινά και αρνητικά, καθώς διαθέσαμε τα αποθέματα πυρομαχικών τυπικού βεληνεκούς σε χαμηλότερες τιμές αγοράς. Η μετάβαση σε πλήρως καθετοποιημένη και κατά 100% εσωτερική παραγωγή πυρομαχικών αυξημένου βεληνεκούς θα ενισχύσει τη δυνατότητά μας να επιτύχουμε τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας για το περιθώριο Operating EBIT.
Ο Όμιλος CSG εξακολουθεί να βρίσκεται σε ιδιαίτερα ισχυρή θέση, ώστε να αξιοποιήσει τις υφιστάμενες και μακροπρόθεσμες δυναμικές της αμυντικής αγοράς στην Ευρώπη και πέραν αυτής, καθώς και να ανταποκριθεί στη σταθερή και εντεινόμενη ζήτηση που καταγράφουμε για τις λύσεις μας. Παραμένουμε εντός τροχιάς για την επίτευξη καλών επιδόσεων στο σύνολο του έτους.»
