Οι επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης από τους πέντε μεγαλύτερους αμερικανικούς κολοσσούς της ψηφιακής τεχνολογίας (Big Tech) αναμένεται να αυξηθούν κατά περισσότερο από 50% το 2027, φτάνοντας τα 1,2 τρισ. δολάρια, σύμφωνα με εκτιμήσεις στρατηγικών αναλυτών της Goldman Sachs.
Το ποσό είναι υψηλότερο από την τρέχουσα συναίνεση της Wall Street για κεφαλαιουχικές δαπάνες ύψους 1,1 τρισ. δολαρίων το 2027.
Για να καλύψουν τις επενδύσεις τους και να φτάσουν σε σημείο ισορροπίας, οι εταιρείες θα χρειαστούν ετήσια έσοδα από την τεχνητή νοημοσύνη περίπου 300 δισ. δολαρίων τα επόμενα χρόνια.
Οι Amazon, Alphabet (Google), Microsoft, Oracle και Meta Platforms αναμένεται να δαπανήσουν συνολικά περίπου 800 δισ. δολάρια μέσα στο 2026 για την ανάπτυξη της υποδομής AI.
Η αύξηση επιβραδύνεται, οι δαπάνες αυξάνονται
Παρά την εντυπωσιακή άνοδο, ο ρυθμός αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών αναμένεται να επιβραδυνθεί. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η αύξηση θα περιοριστεί από σχεδόν 100% το 2026 σε 54% το 2027 και σε 12% το 2028.
Για το 2028, οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες των Big Tech προβλέπεται να φτάσουν τα 1,4 τρισ. δολάρια.
Το μέγεθος του επενδυτικού κύκλου αποτυπώνεται και στη σχέση του με την αμερικανική οικονομία. Με βάση τις εκτιμήσεις της αγοράς, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες του 2027 αναμένεται να αντιστοιχούν σε μεγαλύτερο ποσοστό του αμερικανικού ΑΕΠ από οποιονδήποτε άλλο τεχνολογικό επενδυτικό κύκλο, μετά την ανάπτυξη των σιδηροδρόμων στα τέλη του 19ου αιώνα.
Το μεγάλο στοίχημα των εσόδων
Το βασικό ερώτημα πλέον αφορά την απόδοση αυτών των τεράστιων επενδύσεων. Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, οι χρήστες υπηρεσιών τεχνητής νοημοσύνης θα χρειαστεί να δαπανούν περίπου 1 τρισ. δολάρια ετησίως σε εφαρμογές AI, ώστε οι Big Tech να επιτυγχάνουν ισχυρές αποδόσεις και οι εταιρείες εφαρμογών να διατηρούν υψηλά περιθώρια κέρδους από το υπολογιστικό κόστος.
Το ποσό αυτό συγκρίνεται με τα περίπου 1,5 τρισ. δολάρια που εκτιμάται ότι θα ανέλθουν οι παγκόσμιες δαπάνες για λογισμικό το 2026.
Τα σημερινά έσοδα από την τεχνητή νοημοσύνη παραμένουν χαμηλότερα από το επίπεδο που απαιτείται για την κάλυψη των επενδύσεων, αν και οι πωλήσεις αυξάνονται με ταχύ ρυθμό.
Τα έσοδα από το cloud των Amazon, Alphabet, Microsoft και Oracle αυξήθηκαν με ρυθμό 48% στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, έναντι 25% το 2024. Παράλληλα, Amazon, Alphabet και Microsoft έχουν συνολικά ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων cloud ύψους 1,7 τρισ. δολαρίων.
Πιέσεις από κόστος και υποδομές
Η Goldman Sachs επισημαίνει παράλληλα ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των Big Tech έχουν πλέον ξεπεράσει τις λειτουργικές ταμειακές ροές τους, αυξάνοντας την ανάγκη για χρηματοδότηση μέσω χρέους και μετοχών.
Στους παράγοντες που θα μπορούσαν να περιορίσουν την ανάπτυξη περιλαμβάνονται οι ελλείψεις ηλεκτρικής ενέργειας, εργατικού δυναμικού και μνήμης, καθώς και οι περιορισμοί στην κατασκευή νέων data centers.
Οι ανησυχίες των επενδυτών για τη διάρκεια της ακμής της τεχνητής νοημοσύνης αποτυπώνονται και στις αποτιμήσεις. Η διάμεση μετοχή εταιρείας υποδομών AI διαπραγματεύεται πλέον στις 22 φορές τα προθεσμιακά κέρδη, έναντι 32 φορές τον Απρίλιο.
Την ίδια στιγμή, οι μεγάλες εταιρείες διαπραγματεύονται πλέον στις χαμηλότερες αποτιμήσεις τους εδώ και περισσότερο από μία δεκαετία και εμφανίζουν το μικρότερο premium έναντι της διάμεσης εταιρείας του δείκτη S&P 500 που έχει καταγραφεί.
