Ο Μαρκ Ζούκερμπεργκ και η Μeta έχουν περάσει τα τελευταία χρόνια από το ένα μεγάλο στοίχημα στο άλλο.
Από το metaverse και την εικονική πραγματικότητα μέχρι την τεχνητή νοημοσύνη, τα έξυπνα γυαλιά και τώρα τους AI agents, η Meta Platforms έχει διοχετεύσει δεκάδες δισ. ευρώ σε τεχνολογίες που δεν έχουν ακόμη αποδείξει ότι μπορούν να αποδώσουν αντίστοιχα κέρδη.
Τώρα το νέο στοίχημα είναι η AI και το κόστος ανεβαίνει σε πρωτοφανή επίπεδα.
Η Meta έχει αυξήσει την πρόβλεψη για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες του 2026 στα 124 δισ. ευρώ, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης περίπου 110 δισ. ευρώ. Το 2025 είχε δαπανήσει περίπου 63 δισ. ευρώ, γεγονός που σημαίνει ότι μέσα σε έναν χρόνο οι επενδύσεις έχουν διπλασιαστεί.
Το ερώτημα που αρχίζουν να θέτουν οι επενδυτές είναι απλό: πόσο ακόμη μπορεί να δαπανά η Meta για AI χωρίς να εμφανιστεί ανάλογη απόδοση;
Δεκάδες δισεκατομμύρια χάθηκαν στο metaverse
Το προηγούμενο μεγάλο στοίχημα του Ζούκερμπεργκ αποτελεί ήδη ένα από τα πιο χαρακτηριστικά παραδείγματα.
Η Reality Labs, η μονάδα που περιλαμβάνει την εικονική και επαυξημένη πραγματικότητα, κατέγραψε λειτουργικές ζημιές περίπου 16,6 δισ. ευρώ το 2025, μετά από περίπου 15,3 δισ. ευρώ το 2024. Από το 2020 έως το τέλος του 2025 οι σωρευτικές ζημιές της μονάδας ξεπέρασαν τα 72 δισ. ευρώ, πλησιάζοντας τα 80.
Και το κόστος συνεχίζεται. Μόνο στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 η Reality Labs έχασε περίπου 3,9 δισ. ευρώ, ανεβάζοντας τις συνολικές ζημιές της από το 2020 σε επίπεδα που πλησιάζουν πλέον τα 76 δισ. ευρώ.
Η Meta έχει μετατοπίσει μεγάλο μέρος αυτών των επενδύσεων από τα ακουστικά εικονικής πραγματικότητας στα έξυπνα γυαλιά και τα wearables. Όμως ακόμη και η ίδια η εταιρεία προειδοποιεί ότι οι ζημιές της Reality Labs θα παραμείνουν υψηλές.
Και τώρα το στοίχημα της AI
Παρά το τεράστιο κόστος του προηγούμενου στοιχήματος, ο Ζούκερμπεργκ ανοίγει ένα ακόμη μεγαλύτερο μέτωπο.
Η Meta έχει επενδύσει περίπου 12,4 δισ. ευρώ για το 49% της Scale AI, σε μία από τις μεγαλύτερες επενδύσεις της εταιρείας στην τεχνητή νοημοσύνη. Η συμφωνία αποτίμησε τη Scale AI περίπου στα 25 δισ. ευρώ και συνοδεύτηκε από τη μετακίνηση του επικεφαλής της, Αλεξάντερ Γουάνγκ, στη Meta.
Παράλληλα, η Meta χτίζει τεράστια υποδομή για AI, αγοράζοντας chips, servers και υπολογιστική ισχύ και κατασκευάζοντας data centers.
Η προσπάθεια έχει ήδη συμπιέσει δραματικά τις ταμειακές ροές. Στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, οι ελεύθερες ταμειακές ροές της Meta υποχώρησαν κατά 91%, στα περίπου 668 εκατ. ευρώ, ενώ η μετοχή έχασε περίπου 9% σε μία συνεδρίαση μετά τα αποτελέσματα.
Η πρόσφατη κυκλοφορία του AI agent Muse προσφέρει μια ανάσα, όμως δεν έχει ακόμη αποδειχθεί ότι μπορεί να μετατρέψει το τεράστιο κόστος υποδομών σε αντίστοιχα έσοδα.
Ακόμη και οι πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις τοποθετούν το ουσιαστικό οικονομικό όφελος αρκετά χρόνια στο μέλλον.
Η απόσταση από τους πρωτοπόρους ανταγωνιστές
Το πρόβλημα για τον Ζούκερμπεργκ είναι ότι η Meta δεν ξεκίνησε την κούρσα της AI από την πρώτη θέση. Για μεγάλο διάστημα, OpenAI, Anthropic και Google βρέθηκαν στο επίκεντρο της ανάπτυξης των πιο προηγμένων μοντέλων και εφαρμογών.
Η Meta επιχειρεί πλέον να καλύψει την απόσταση με τεράστιες δαπάνες, επιθετικές προσλήψεις και εξαγορές. Όμως αυτό δημιουργεί ένα παράδοξο: για να προσεγγίσει τους πρωτοπόρους χρειάζεται να επενδύει όλο και περισσότερα κεφάλαια, ενώ ταυτόχρονα πρέπει να αποδείξει στους μετόχους ότι αυτές οι επενδύσεις θα μετατραπούν σε κέρδη.
Οι ανησυχίες δεν αφορούν μόνο τη Meta. Η ευρύτερη βιομηχανία AI δαπανά τεράστια ποσά σε υποδομές, ενώ η κερδοφορία παραμένει δύσκολη ακόμη και για τους πρωταγωνιστές του κλάδου.
Facebook και Instagram κρατούν ακόμη όρθιο το οικοδόμημα
Ο μεγάλος λόγος για τον οποίο ο Ζούκερμπεργκ μπορεί να συνεχίζει να ποντάρει τόσο επιθετικά είναι η τεράστια μηχανή εσόδων που εξακολουθούν να αποτελούν Facebook και Instagram.
Στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, η Family of Apps απέφερε περίπου 51,9 δισ. ευρώ έσοδα, με τη διαφημιστική δραστηριότητα να παραμένει ο βασικός χρηματοδότης της εταιρείας. Συνολικά, η Meta ανακοίνωσε έσοδα περίπου 52,2 δισ. ευρώ για το τρίμηνο.
Αυτή η πελατειακή βάση λειτουργεί ως τεράστιο οικονομικό «μαξιλάρι». Επιτρέπει στον Ζούκερμπεργκ να χρηματοδοτεί πειράματα που μια μικρότερη εταιρεία δεν θα μπορούσε να αντέξει.
Αλλά ακριβώς εδώ βρίσκεται και ο κίνδυνος που βλέπουν οι επενδυτές: η επιτυχία του Facebook και του Instagram δεν αποτελεί εγγύηση ότι κάθε επόμενο τεχνολογικό στοίχημα θα έχει την ίδια κατάληξη.
Γυαλιά, AI και νέα gadgets δεν αρκούν
Τα έξυπνα γυαλιά Ray-Ban Meta έχουν σαφώς καλύτερη εμπορική πορεία από το metaverse, με τις πωλήσεις AI glasses να ενισχύουν τα έσοδα της Reality Labs το 2026. Η IDC καταγράφει ισχυρή ανάπτυξη της αγοράς smart glasses, με τη Meta να αποτελεί έναν από τους βασικούς παράγοντες της τάσης.
Όμως ούτε τα γυαλιά ούτε τα νέα AI gadgets μπορούν από μόνα τους να δικαιολογήσουν επενδύσεις εκατοντάδων δισεκατομμυρίων ευρώ.
Η Meta βρίσκεται έτσι μπροστά σε ένα κρίσιμο τεστ. Ο Ζούκερμπεργκ έχει ήδη απορροφήσει τεράστιο κόστος από ένα στοίχημα που δεν απέδωσε όπως αναμενόταν, ενώ τώρα αυξάνει ακόμη περισσότερο το ρίσκο με την AI.
Οι επενδυτές δεν αμφισβητούν ότι η Meta διαθέτει τεράστιους πόρους. Αμφισβητούν αν ο Ζούκερμπεργκ μπορεί να επαναλάβει το παλιό του θαύμα: να μετατρέψει μια πανάκριβη τεχνολογική εμμονή σε μηχανή κερδών.
Και όσο αυξάνονται οι λογαριασμοί, τόσο πιο δύσκολο γίνεται να θεωρηθεί κάθε νέο στοίχημα απλώς «επένδυση για το μέλλον».
