Η Anthropic ετοιμάζεται να προχωρήσει στην πολυαναμενόμενη αρχική δημόσια προσφορά μετοχών (IPO) εντός του Νοεμβρίου, παρά την πρόσφατη αναταραχή στις χρηματιστηριακές αγορές και την υποχώρηση των τεχνολογικών μετοχών, στη σκιά της ήττας Τραμπ και της σαρωτικής νίκης των Δημοκρατικών που αναμένεται να φέρει νέα δεδομένα για την πορεία του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης (AI).
Η εντυπωσιακή αύξηση εσόδων, οι τεράστιες επενδύσεις σε υποδομές AI και οι πολιτικές πιέσεις δοκιμάζουν τις επενδυτικές προσδοκίες.
Η εταιρεία που δημιούργησε το μοντέλο τεχνητής νοημοσύνης Claude επιδιώκει να πραγματοποιήσει μία από τις μεγαλύτερες εισαγωγές εταιρείας στο χρηματιστήριο όλων των εποχών, σε μια συγκυρία κατά την οποία η εμπιστοσύνη των επενδυτών στον κλάδο της AI δοκιμάζεται.
Στο επίκεντρο βρίσκονται η μελλοντική αποτίμησή της, το αυξανόμενο κόστος των υπολογιστικών υποδομών και οι πολιτικές αντιδράσεις απέναντι στην επέκταση των data centers μετά το «μπλέ κύμα» των Δημοκρατικών που πήρε τον έλεγχο του Κογκρέσου.
Η διοίκηση της εταιρείας, υπό τον διευθύνοντα σύμβουλο Ντάριο Αμοντέι, προετοιμάζει τις επαφές με θεσμικούς επενδυτές, ενώ έχει ήδη προγραμματίσει συναντήσεις μέσα στην εβδομάδα. Σύμφωνα με πληροφορίες της Wall Street Journal, στόχος είναι η έναρξη διαπραγμάτευσης των μετοχών την Πέμπτη ή την Παρασκευή της επόμενης εβδομάδας. Η εισαγωγή αναμένεται να πραγματοποιηθεί στον Nasdaq, με χρηματιστηριακό σύμβολο «ANT».
Anthropic: Επανεξετάζεται η αποτίμηση των 1,4 τρισ. δολ.
Το μεγαλύτερο ενδιαφέρον των επενδυτών συγκεντρώνεται στην αποτίμηση που θα επιδιώξει να εξασφαλίσει η Anthropic. Η σχετική τιμολογιακή περιοχή αναμένεται να αποκαλυφθεί σε επικαιροποιημένη κατάθεση των εγγράφων της δημόσιας προσφοράς στις αρχές της εβδομάδας. Μέχρι πρόσφατα, οι προσδοκίες στην αγορά τοποθετούσαν την αξία της εταιρείας κοντά στα 1,5 τρισ. δολάρια, ενώ σε προηγούμενες συζητήσεις είχαν διατυπωθεί εκτιμήσεις που προσέγγιζαν ακόμη και τα 2 τρισ. δολάρια.
Ωστόσο, η απότομη πτώση των μετοχών εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης την Πέμπτη άλλαξε αισθητά το επενδυτικό κλίμα. Η δημιουργός του chatbot Claude, επιδιώκει αποτίμηση περίπου 1,4 τρισ. δολ. σε πλήρως απομειωμένη βάση (fully diluted valuation), μέσω της αρχικής δημόσιας προσφοράς μετοχών, φιλοδοξώντας να γίνει το πρώτο εργαστήριο τεχνητής νοημοσύνης αιχμής που εισάγεται στο χρηματιστήριο.
Η εταιρεία και υφιστάμενοι επενδυτές της σχεδιάζουν να αντλήσουν συνολικά έως 90,4 δισ. δολάρια, μέσω δημόσιας προσφοράς και ιδιωτικής τοποθέτησης. Η IPO αναμένεται να αποφέρει έως 64,4 δισ. δολάρια, με τιμή διάθεσης 70-78 δολάρια ανά μετοχή, σύμφωνα με έγγραφο που κατατέθηκε στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Η Anthropic διαθέτει 801,4 εκατ. μετοχές, ενώ υφιστάμενοι επενδυτές προσφέρουν επιπλέον 23,6 εκατ. μετοχές.
Στο συνολικό ποσό περιλαμβάνεται ιδιωτική τοποθέτηση ύψους 26 δισ. δολαρίων, με τη συμμετοχή των Advanced Micro Devices, Broadcom, Google (Alphabet), Micron Technology, Microsoft, Nvidia και Taiwan Semiconductor Manufacturing, σύμφωνα με το σχετικό έγγραφο.
Στο ανώτατο όριο της τιμής διάθεσης, η χρηματιστηριακή αξία της Anthropic εκτιμάται σε περίπου 1 τρισ. δολάρια, βάσει των μετοχών σε κυκλοφορία. Ωστόσο, εάν συνυπολογιστούν τα δικαιώματα προαίρεσης των εργαζομένων και οι μετοχές που έχουν δεσμευθεί για το πρόγραμμα αντιστοίχισης φιλανθρωπικών δωρεών, η πλήρως απομειωμένη αποτίμηση ανέρχεται σε περίπου 1,4 τρισ. δολάρια.
Ορισμένοι μεγάλοι επενδυτές εμφανίζονται πλέον να πιέζουν για χαμηλότερη αποτίμηση, θεωρώντας ότι οι συνθήκες της αγοράς δεν δικαιολογούν τις ιδιαίτερα υψηλές προσδοκίες που είχαν διαμορφωθεί προηγουμένως.
Η ανάκαμψη του σύνθετου δείκτη Nasdaq μετά τις αρχικές απώλειες ενδέχεται να ενισχύσει την αποφασιστικότητα της Anthropic να συνεχίσει το σχέδιό της. Παρ’ όλα αυτά, θεωρείται πιθανό ότι η εταιρεία θα χρειαστεί να αποδεχθεί αισθητά χαμηλότερη αποτίμηση από τα περίπου 2 τρισ. δολάρια που συζητούνταν πριν από μερικούς μήνες.
Στο μεταξύ, στελέχη της Anthropic πραγματοποιούν διαβουλεύσεις με τραπεζίτες της Goldman Sachs και της Morgan Stanley για τον καθορισμό του εύρους τιμής της δημόσιας προσφοράς. Το εγχείρημα απαιτεί προσεκτικούς χειρισμούς: μια υπερβολικά υψηλή τιμή θα μπορούσε να περιορίσει τη ζήτηση και να οδηγήσει σε πτώση της μετοχής μετά την εισαγωγή, ενώ μια υπερβολικά χαμηλή αποτίμηση ενδέχεται να προκαλέσει επικρίσεις ότι η εταιρεία και οι ανάδοχοι σύμβουλοί της δεν αξιοποίησαν πλήρως τη δυναμική της αγοράς.
Δεν είναι ασυνήθιστο οι επενδυτικές τράπεζες να προτείνουν ένα αρχικό εύρος τιμής χαμηλότερο από τις προσδοκίες, ώστε να υπάρχει περιθώριο αναθεώρησης προς τα πάνω εφόσον η ζήτηση αποδειχθεί ισχυρή. Τα τελικά έγγραφα της προσφοράς θα αποσαφηνίσουν πόσες μετοχές σκοπεύει να διαθέσει η Anthropic και σε ποια τιμή. Ενδέχεται επίσης να αποκαλύψουν εάν έχουν ήδη εξασφαλιστεί δεσμεύσεις από σημαντικούς θεσμικούς επενδυτές για την αγορά μετοχών κατά την IPO.
Anthropic Claude © Anthropic
Anthropic: Τα κυκλικά deal στην AI και οι αλληλεξαρτήσεις
Το ενημερωτικό δελτίο της Anthropic για την επικείμενη δημόσια εγγραφή της (IPO) αποκαλύπτει τις σύνθετες οικονομικές αλληλεξαρτήσεις που διαμορφώνονται στο οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης. Χαρακτηριστική είναι η συμφωνία της εταιρείας να δαπανήσει τουλάχιστον 121,3 δισ. δολάρια για υπολογιστική ισχύ από την Google, κατά την περίοδο Απριλίου 2026 έως Ιουλίου 2033.
Την ίδια στιγμή, η Google έχει επενδύσει τουλάχιστον 10 δισ. δολάρια στην Anthropic, ενώ είχε εξετάσει πρόσθετη επένδυση έως 30 δισ. δολαρίων, υπό την προϋπόθεση επίτευξης συγκεκριμένων επιχειρηματικών στόχων. Η αξία της συμμετοχής της Alphabet στην εταιρεία είχε εκτοξευθεί στα περίπου 124 δισ. δολάρια στις 30 Ιουνίου.
Αντίστοιχες διασυνδέσεις υπάρχουν με τη Microsoft και την Amazon, από τις οποίες η Anthropic έχει συμφωνήσει να αγοράσει υπολογιστική ισχύ και πρόσβαση σε ημιαγωγούς αξίας δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων. Και οι δύο τεχνολογικοί όμιλοι διατηρούν σημαντικές μετοχικές συμμετοχές στην εταιρεία.
Ενδεικτικό της συγκέντρωσης είναι ότι Amazon, Google και Microsoft αντιπροσώπευαν το 48% των εσόδων της Anthropic κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, έναντι μόλις 11% το 2023. Παράλληλα, η εταιρεία, στην οποία συμμετέχει επενδυτικά η Nvidia, έχει συμφωνίες υπολογιστικής ισχύος με άλλες εταιρείες που υποστηρίζονται από τον ίδιο όμιλο, όπως οι Lambda και Nscale.
Πέρα από τις οικονομικές διασυνδέσεις, η Anthropic αναδεικνύει και τους κινδύνους της τεχνολογίας. Στο ενημερωτικό της δελτίο προειδοποιεί για ενδεχόμενη απώλεια θέσεων εργασίας, ανεξέλεγκτη λειτουργία συστημάτων και δυσκολία απενεργοποίησής τους.
Μάλιστα, επισημαίνει ότι προηγμένα μοντέλα AI θα μπορούσαν να αντισταθούν στον τερματισμό λειτουργίας τους ή να αποκρύψουν και να χειραγωγήσουν πληροφορίες. Σε ακραίες περιπτώσεις, η κακή χρήση, η αναπαραγωγή ή η οπλοποίηση τέτοιων συστημάτων θα μπορούσε να δημιουργήσει καταστροφικούς ή ακόμη και υπαρξιακούς κινδύνους για την ανθρωπότητα.
Οι κυκλικές συμφωνίες της Anthropic. Aγοράζει υπολογιστική ισχύ από εταιρείες που διαθέτουν μετοχικές συμμετοχές στην ίδια ή υποστηρίζονται επενδυτικά από τους δικούς της μετόχους ©Bloomberg
Η Anthropic, το πολιτικό κόστος της AI και η αβεβαιότητα για τα data centers
Η χρηματιστηριακή συγκυρία επιβαρύνεται και από τις πολιτικές εξελίξεις στις ΗΠΑ. Οι σημαντικές νίκες των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές, σε συνδυασμό με την αντίθεση ψηφοφόρων σε διάφορες περιοχές της χώρας απέναντι στην κατασκευή νέων κέντρων δεδομένων, έχουν ενισχύσει τις ανησυχίες για το ρυθμιστικό μέλλον της τεχνητής νοημοσύνης.
Η πολιτική αυτή μετατόπιση έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές αμφισβητούν ολοένα περισσότερο κατά πόσο οι εταιρείες ανάπτυξης προηγμένων μοντέλων AI, οι κατασκευαστές ημιαγωγών και οι πάροχοι υποδομών cloud μπορούν να δικαιολογήσουν τις ιδιαίτερα αισιόδοξες προβλέψεις ανάπτυξης.
Οι επιπτώσεις αποτυπώθηκαν έντονα στο χρηματιστήριο. Ο Nasdaq κατέγραψε πτώση 5,5% σε μία συνεδρίαση την Πέμπτη, ενώ βρίσκεται πλέον περίπου 10% χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό του προηγούμενου μήνα, εισερχόμενος σε περιοχή χρηματιστηριακής διόρθωσης. Παράλληλα, οι εταιρείες του σύνθετου δείκτη Nasdaq έχασαν συνολικά περίπου 2,5 τρισ. δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία.
Οι επενδυτές φοβούνται ότι μια ενδεχόμενη ενίσχυση της δημοκρατικής εποπτείας θα οδηγήσει σε αυστηρότερο πλαίσιο λειτουργίας για τον κλάδο. Επιπλέον, τα τοπικά και πολιτειακά μορατόριουμ στην κατασκευή νέων data centers θα μπορούσαν να καθυστερήσουν την ανάπτυξη των υποδομών που απαιτούνται για την εκπαίδευση και λειτουργία ολοένα ισχυρότερων μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης.
Στο ενημερωτικό δελτίο της δημόσιας προσφοράς της, η Anthropic έχει ήδη επισημάνει ότι η δραστηριότητά της είναι ευάλωτη σε πολιτικά ευαίσθητα ή πολωμένα περιβάλλοντα. Η επιβολή περιορισμών στις επενδύσεις για υπολογιστικές υποδομές ενδέχεται να περιορίσει την πρόσβαση σε διαθέσιμη ισχύ επεξεργασίας, ενώ νέοι κανονισμοί θα μπορούσαν να επιβραδύνουν την υιοθέτηση των προϊόντων AI και, κατά συνέπεια, την προσέλκυση πελατών.
Παρ’ όλα αυτά, η ενίσχυση της ρυθμιστικής εποπτείας δεν θεωρείται απαραίτητα αρνητική για κάθε εταιρεία. Ο Μάλικ Άχμεντ Χαν, ανώτερος αναλυτής μετοχών της Morningstar, εκτίμησε ότι η έμφαση της Anthropic στην ανάπτυξη τεχνητής νοημοσύνης με επίκεντρο την ανθρωπότητα, καθώς και η γνωστή αντιπαράθεσή της με το αμερικανικό Υπουργείο Άμυνας (DoW), θα μπορούσαν να λειτουργήσουν υπέρ της σε ένα περιβάλλον αυστηρότερης δημοκρατικής εποπτείας.
Εξάλλου, δεν θεωρείται δεδομένο ότι οι αντιδράσεις κατά των data centers θα οδηγήσουν σε μια οριζόντια απαγόρευση νέων επενδύσεων σε εθνικό επίπεδο. Η ένταση και η έκταση των περιορισμών αναμένεται να διαφοροποιηθούν ανάλογα με την πολιτεία και την τοπική αυτοδιοίκηση. Ωστόσο, η κατασκευή των φυσικών υποδομών της AI ενδέχεται να γίνει πιο δύσκολη και δαπανηρή. Το ζήτημα έχει ήδη αναδειχθεί από την Ντίνα Πάουελ ΜακΚόρμικ της Meta, σε εκδήλωση της Wall Street Journal.
Anthropic: Έσοδα 33,2 δισ. δολ., αλλά και εκρηκτική αύξηση δαπανών
Πέρα από τις πολιτικές και χρηματιστηριακές εξελίξεις, η πραγματική δοκιμασία για την Anthropic βρίσκεται στα οικονομικά της μεγέθη. Η εταιρεία κατέγραψε έσοδα 33,2 δισ. δολαρίων κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2026, σημειώνοντας αύξηση άνω του 1.200% σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους.
Η εντυπωσιακή επίδοση αποδίδεται στην αυξανόμενη ζήτηση για το Claude και τις υπηρεσίες προγραμματισμού που προσφέρει η εταιρεία. Η δυναμική αυτή αποδεικνύει ότι η Anthropic έχει καταφέρει να μετατρέψει την τεχνολογική της ανάπτυξη σε σημαντική εμπορική δραστηριότητα.
Ωστόσο, η διατήρηση τέτοιων ρυθμών ανάπτυξης δεν είναι εξασφαλισμένη. Η εταιρεία αντιμετωπίζει έντονο ανταγωνισμό στις ΗΠΑ από την OpenAI και την Google της Alphabet, ενώ αυξάνεται η πίεση από κινεζικά μοντέλα ανοικτών βαρών, όπως το Kimi K3 της Moonshot, τα οποία προσφέρουν στους χρήστες μεγαλύτερο έλεγχο με σημαντικά χαμηλότερο κόστος.
Ο Τζιμ Λεμπεντάλ, επικεφαλής στρατηγικής αγορών της Cerity Partners, υπογράμμισε ότι μια αποτίμηση μεταξύ 1,5 και 2 τρισ. δολαρίων απαιτεί ισχυρή τεκμηρίωση. Όπως σημείωσε, θα ήθελε να δει ακόμη υψηλότερους ρυθμούς αύξησης εσόδων στα οικονομικά στοιχεία που δημοσιοποίησε η εταιρεία.
Την ίδια στιγμή, οι δαπάνες της Anthropic αυξάνονται με εντυπωσιακή ταχύτητα. Η επέκταση της υπολογιστικής της δυνατότητας προϋποθέτει επενδύσεις σε ενεργοβόρα data centers, ακριβούς ημιαγωγούς και προηγμένο εξοπλισμό δικτύωσης. Σύμφωνα με την επικαιροποιημένη χρηματιστηριακή κατάθεση, η εταιρεία δαπάνησε 18,8 δισ. δολάρια για υπολογιστική ισχύ και υποδομές στο εννεάμηνο που ολοκληρώθηκε στις 30 Σεπτεμβρίου, ποσό αυξημένο κατά περισσότερο από 300% σε ετήσια βάση.
Τα έσοδα μόλις αρχίζουν να ξεπερνούν τις σχετικές δαπάνες σε προσαρμοσμένη βάση. Αυτό σημαίνει ότι η Anthropic θα χρειαστεί να συνεχίσει να διευρύνει τις πωλήσεις της, προκειμένου να διατηρήσει μια βιώσιμη σχέση μεταξύ ανάπτυξης και λειτουργικού κόστους. Η πρόκληση δεν αφορά μόνο την αύξηση του πελατολογίου, αλλά και την οικονομική αποδοτικότητα των υπηρεσιών της σε μια αγορά όπου η ζήτηση για υπολογιστικούς πόρους παραμένει εξαιρετικά υψηλή.
Οι 7 ιδρυτές της Anthropic ετοιμάζονται να γίνουν δισεκατομμυριούχοι © anthropic/ chatgpt
Η Anthropic, το προηγούμενο της SpaceX και η επόμενη ημέρα για τις εταιρείες AI
Οι υψηλές επενδυτικές ανάγκες δεν αποτελούν πρωτοφανές φαινόμενο για τις μεγάλες τεχνολογικές επιχειρήσεις. Ωστόσο, οι ζημιές της Anthropic έχουν ξεπεράσει τις αντίστοιχες επιδόσεις ορισμένων από τις πιο γνωστές εταιρείες του κλάδου κατά την περίοδο πριν από τη δική τους χρηματιστηριακή εισαγωγή.
Ένα σημαντικό προηγούμενο αποτελεί η SpaceX, η οποία πραγματοποίησε τον Ιούνιο μια ιστορική δημόσια προσφορά. Η εταιρεία του Έλον Μασκ, με δραστηριότητα στους πυραύλους και τους δορυφόρους, αποτιμήθηκε περίπου στα 1,77 τρισ. δολάρια, ενώ η προσφορά της συγκέντρωσε τελικά 86,2 δισ. δολάρια, συμπεριλαμβανομένης της πρόσθετης διάθεσης μετοχών μέσω της σχετικής ρήτρας υπερκάλυψης.
Η επιτυχία της δεν αποθάρρυνε τους επενδυτές, παρά το γεγονός ότι είχε καταγράψει καθαρές ζημιές 4,9 δισ. δολαρίων την προηγούμενη χρονιά, καθώς αύξανε τις επενδύσεις της σε υπολογιστικές υποδομές για υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης. Το παράδειγμα δείχνει ότι η αγορά μπορεί να αποδεχθεί υψηλές δαπάνες και σημαντικές ζημιές, εφόσον διακρίνει προοπτικές μακροπρόθεσμης ανάπτυξης.
Αυτό, όμως, δεν σημαίνει ότι όλες οι εταιρείες AI θα απολαύσουν την ίδια αντιμετώπιση. Η ανταγωνίστρια OpenAI, σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία, άντλησε στην τελευταία χρηματοδοτική της προσπάθεια λιγότερα από τα μισά κεφάλαια που αρχικά επιδίωκε, με αποτίμηση 1,25 τρισ. δολαρίων, χαμηλότερη από τον αρχικό στόχο.
Παράλληλα, ο Ρίτσαρντ Μπερνστάιν, επικεφαλής μακροοικονομικών επενδύσεων της Janus Henderson Investors, επισήμανε ότι η τεχνητή νοημοσύνη έχει απορροφήσει τόσο μεγάλο όγκο κεφαλαίων από την ευρύτερη οικονομία, ώστε η έλλειψη χρηματοδότησης αρχίζει να επιβαρύνει άλλους κλάδους. Μια ανακατανομή κεφαλαίων προς τομείς που αντιμετωπίζουν χρηματοδοτικές ελλείψεις θα μπορούσε, κατά την άποψή του, να ωφελήσει μακροπρόθεσμα την αμερικανική οικονομία.
Η εξέλιξη αυτή ενισχύει την άποψη ότι οι νέες χρηματοδοτήσεις εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης θα πρέπει να συνοδεύονται από πιο συντηρητικές αποτιμήσεις, είτε πρόκειται για μετοχές είτε για ομολογιακές εκδόσεις.
Για την Anthropic, το διακύβευμα είναι πλέον πολύ μεγαλύτερο από την επιτυχία μιας δημόσιας εγγραφής. Η έκβαση της IPO θα αποτελέσει βαρόμετρο για την επενδυτική εμπιστοσύνη στην τεχνητή νοημοσύνη και θα επηρεάσει τις αποφάσεις άλλων μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών, συμπεριλαμβανομένης της OpenAI, που εξετάζουν τις δικές τους χρηματιστηριακές προοπτικές.
Το ερώτημα είναι εάν η Wall Street εξακολουθεί να είναι διατεθειμένη να χρηματοδοτήσει με τεράστια ποσά την υπόσχεση της AI ή εάν εισέρχεται σε μια νέα περίοδο αυστηρότερης αξιολόγησης, όπου η αύξηση των εσόδων θα πρέπει να συνοδεύεται από σαφή πορεία προς την κερδοφορία. Για τον Ντάριο Αμοντέι, η επικείμενη εισαγωγή της Anthropic στον Nasdaq θα αποτελέσει την πιο κρίσιμη δοκιμασία μέχρι σήμερα για την εμπορική και χρηματοοικονομική αντοχή της εταιρείας.
