Σνάμπελ (ΕΚΤ): Στάση αναμονής στα επιτόκια λόγω πληθωριστικών δασμών

H Σνάμπελ τηςε EKT θεωρεί ότι δασμοί και οι παγκόσμιες διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες αυξάνουν το πληθωριστικό ρίσκο. Τι είπε για Fed

Η Ίζαμπελ Σνάμπελ της ΕΚΤ © EPA/HAYOUNG JEON

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα πρέπει να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα, καθώς η οικονομία της ευρωζώνης κρατά σταθερά παρά τους αμερικανικούς δασμούς και ο πληθωρισμός ενδέχεται να υπερβεί τις εκτιμήσεις, δήλωσε στο Reuters η αξιωματούχος της ΕΚΤ Ιζαμπέλ Σνάμπελ.

Η κεντρική τράπεζα των 20 χωρών που χρησιμοποιούν το ευρώ τερμάτισε έναν ετήσιο κύκλο χαλάρωσης τον Ιούλιο και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αναμένουν να δουν πλήρως τις επιπτώσεις των αμερικανικών δασμών πριν αποφασίσουν εάν τα κόστη δανεισμού χρειάζεται να μειωθούν περαιτέρω.

Η Σνάμπελ —η πιο επιδραστική ανάμεσα στα «γεράκια» της ΕΚΤ, όπως χαρακτηρίζονται οι υποστηρικτές υψηλότερων επιτοκίων— τόνισε ότι δεν υπάρχει ανάγκη για περαιτέρω μειώσεις και ότι το τρέχον πολιτικό επιτόκιο 2% μπορεί να έχει ήδη «ήπια» τόνωση σε μια ήδη ανθεκτική οικονομία.

«Πιστεύω ότι είμαστε ήδη ήπια επεκτατικοί και επομένως δεν βλέπω λόγο για περαιτέρω μείωση επιτοκίων στην τρέχουσα κατάσταση», δήλωσε η Γερμανίδα οικονομολόγος σε συνέντευξή της.

Η ΕΚΤ αναμένεται να κρατήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στη συνεδρίαση της 11ης Σεπτεμβρίου, αλλά οι επενδυτές θεωρούν πιθανή μια νέα μείωση έως τον Ιούνιο, σύμφωνα με στοιχεία από τις αγορές χρήματος. Πηγές ανέφεραν στο Reuters ότι οι συζητήσεις για περαιτέρω χαλάρωση πιθανόν να συνεχιστούν το φθινόπωρο.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, υπό πίεση από τον πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ, αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια αυτόν τον μήνα.

Η Σνάμπελ τόνισε ότι η οικονομία της ευρωζώνης τα έχει πάει καλύτερα από το αναμενόμενο χάρη στην «ισχυρή εγχώρια ζήτηση» και ότι αναμένεται τώρα «σημαντική δημοσιονομική ώθηση» από τις γερμανικές επενδύσεις σε υποδομές και στον στρατιωτικό τομέα.

Σε αντίθεση με πολλούς συναδέλφους της και τις προβλέψεις της ίδιας της ΕΚΤ, η Σνάμπελ υποστήριξε ότι οι παγκόσμιοι δασμοί που επέβαλε η κυβέρνηση Τραμπ θα πιέσουν τον πληθωρισμό ανοδικά, ακόμη και χωρίς αντίποινα από την Ευρωπαϊκή Ένωση.

Οι δασμοί είναι καθαρά πληθωριστικοί

«Συνεχίζω να πιστεύω ότι οι δασμοί είναι καθαρά πληθωριστικοί», δήλωσε η Σνάμπελ. «Όταν υπάρχει αύξηση των τιμών εισροών παγκοσμίως λόγω δασμών, και αυτές διαχέονται μέσα στα παγκόσμια δίκτυα παραγωγής, αυτό θα αυξήσει τις πληθωριστικές πιέσεις παντού».

Επισήμανε επίσης ότι οι δασμοί θα διαταράξουν τις αλυσίδες εφοδιασμού, αναφέροντας τους κινεζικούς περιορισμούς στις εξαγωγές ορισμένων σπάνιων γαιών και την απόφαση των ΗΠΑ να φορολογούν ακόμη και μικρές παραγγελίες ως παραδείγματα.

Αυτό, μαζί με την ταχέως αυξανόμενη τιμή των τροφίμων, οδήγησε τη Σνάμπελ να θεωρήσει ότι «η ισορροπία κινδύνου είναι κεκλιμένη προς τα πάνω», πράγμα που σημαίνει ότι ο πληθωρισμός μπορεί να υπερβεί τις προβλέψεις της ΕΚΤ για 1,6% το επόμενο έτος και 2% το 2027.

Παρά το γεγονός ότι η Σνάμπελ δεν τάσσεται προς άμεση αύξηση επιτοκίων, εκτίμησε ότι ο χρόνος για σφίξιμο της νομισματικής πολιτικής μπορεί να έρθει νωρίτερα από ό,τι πιστεύουν πολλοί κεντρικοί τραπεζίτες παγκοσμίως, λόγω των εμπορικών περιορισμών, της δημοσιονομικής στήριξης και της γήρανσης των κοινωνιών.

«Ένας πιο κατακερματισμένος κόσμος με λιγότερο ελαστική παγκόσμια προσφορά, υψηλότερες δημοσιονομικές δαπάνες και γηράσκουσες κοινωνίες είναι κόσμος με υψηλότερο πληθωρισμό», είπε. «Οπότε πιστεύω ότι το σημείο όπου οι κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο θα αρχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια ξανά μπορεί να έρθει νωρίτερα από ό,τι πολλοί πιστεύουν».

Η Σνάμπελ δεν εντόπισε στοιχεία ότι κινεζικές εταιρείες ρίχνουν φθηνά προϊόντα στην ευρωζώνη ως εναλλακτική προς τις ΗΠΑ, σημειώνοντας ότι οι συνολικές τιμές εξαγωγών της Κίνας έχουν ανακάμψει και το κόστος των κινεζικών εισαγωγών προς την ΕΕ παραμένει χαμηλό αλλά σταθερό.

Μείωσε επίσης την ανησυχία για τις επιπτώσεις ενός ισχυρότερου ευρώ, λέγοντας ότι η επίδραση στις τιμές θα είναι μικρότερη αν η ισχυροποίηση οφείλεται σε βελτίωση των προοπτικών ανάπτυξης στην ευρωζώνη.

Η ίδια παραμένει ανοιχτή στην αναθεώρηση των απόψεών της για τη νομισματική πολιτική εάν υπάρξουν «ουσιώδεις και επίμονες αποκλίσεις» από τον στόχο 2% της ΕΚΤ που θα αποσταθεροποιήσουν τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, αλλά θεωρεί ότι αυτό είναι απίθανο.

«Θεωρώ εξαιρετικά απίθανο να υπάρξει απορρύθμιση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό προς τα κάτω, ειδικά μετά από τόσα χρόνια υπερβολικά υψηλού πληθωρισμού», σημείωσε.

«Όταν κοιτάς τις τιμές πώλησης των επιχειρήσεων, δεν βλέπεις καμία ένδειξη αποπληθωριστικών πιέσεων, ούτε στον μεταποιητικό ούτε στον τομέα υπηρεσιών».

Η απώλεια ανεξαρτησίας της Fed θα αυξήσει το κόστος δανεισμού

Η μείωση της ανεξαρτησίας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) θα μπορούσε να έχει αντίθετα αποτελέσματα, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού αντί να το μειώσει, ενώ θα διαταράξει ολόκληρο το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, δήλωσε η μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Ιζαμπέλ Σνάμπελ.

Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ασκεί αδιάκοπη πίεση στη Fed για μείωση των επιτοκίων και έχει δημόσια συζητήσει την απόλυση του προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ, τον οποίο χαρακτήρισε «αργόστροφο» και «ηλίθιο», επειδή δεν υπάκουσε στις απαιτήσεις του.

Εντείνοντας αυτή τη σύγκρουση, ο Τραμπ προσπάθησε τον προηγούμενο μήνα να απολύσει τη διοικητή της Fed, Λίζα Κουκ, πυροδοτώντας μια κρίσιμη νομική δοκιμή για την ικανότητα της Fed να λειτουργεί χωρίς πολιτικές παρεμβάσεις, που αποτελεί τον θεμέλιο λίθο της σύγχρονης κεντρικής τραπεζικής.

«Κάθε προσπάθεια υπονόμευσης της ανεξαρτησίας της κεντρικής τράπεζας θα οδηγήσει σε αύξηση των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων», δήλωσε η Σνάμπελ στο Reuters.

«Η ιστορία είναι σαφής σχετικά με τα οφέλη της ανεξαρτησίας των κεντρικών τραπεζών: μειώνει τα risk premia και διευκολύνει τις συνθήκες χρηματοδότησης για νοικοκυριά, επιχειρήσεις και κυβερνήσεις», πρόσθεσε η Σνάμπελ, ακαδημαϊκός που διαχειρίζεται τις αγορές της ΕΚΤ.

Ο Τραμπ απαιτεί χαμηλότερα επιτόκια για να ενισχύσει τις επενδύσεις και να δώσει ανακούφιση στους δανειολήπτες στεγαστικών δανείων, που αντιμετωπίζουν μερικά από τα υψηλότερα επιτόκια στις ανεπτυγμένες χώρες.

Ωστόσο, οι μειώσεις επιτοκίων με πολιτικά κίνητρα θα σήμαιναν ότι η Fed είναι διατεθειμένη να ανεχτεί υψηλότερο πληθωρισμό, υπονομεύοντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών, οι οποίοι κατέχουν τρισεκατομμύρια δολάρια σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, βασιζόμενοι στη σταθερότητα της νομισματικής πολιτικής της Fed.

«Αν συνέβαινε η απώλεια ανεξαρτησίας της Fed —και ελπίζω πολύ να μην συμβεί— αυτό θα ήταν εξαιρετικά διαταρακτικό για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα και θα είχε επίσης επιπτώσεις στην ΕΚΤ», δήλωσε η Σνάμπελ.

Μια τέτοια απώλεια εμπιστοσύνης θα μπορούσε στη συνέχεια να αυξήσει τα μακροπρόθεσμα κόστη δανεισμού, που είναι πιο σημαντικά από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια για στεγαστικά και επιχειρηματικά δάνεια, ενδεχομένως αναιρώντας κάθε προσπάθεια της Fed να μειώσει το βάρος της χρηματοδότησης.

Οι ΗΠΑ θα μπορούσαν επίσης να εξάγουν υψηλότερο πληθωρισμό, καθώς το βασικό μάθημα της πανδημίας ήταν ότι οι χώρες δυσκολεύονται να αντιμετωπίσουν παγκόσμιες πληθωριστικές πιέσεις, πρόσθεσε η Σνάμπελ.

Μια τέτοια απώλεια εμπιστοσύνης θα μπορούσε επίσης να απειλήσει την υπεροχή του δολαρίου στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, αν και προς το παρόν δεν υπάρχει εναλλακτική λύση για το αμερικανικό νόμισμα, όπως σημείωσε η Σνάμπελ.

Ορισμένοι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι έχουν υποστηρίξει ότι η δυσπιστία απέναντι στην αμερικανική πολιτική θα μπορούσε να δημιουργήσει ευκαιρία για το ευρώ να αυξήσει το μερίδιο αγοράς, ωστόσο η Σνάμπελ τόνισε ότι ο κόσμος δεν είναι ακόμα έτοιμος να ζήσει χωρίς την υπεροχή του δολαρίου.

«Το μεγάλο ερώτημα είναι αν το δολάριο των ΗΠΑ μπορεί να διατηρήσει την τρέχουσα θέση του», δήλωσε. «Τείνω να πιστεύω ότι μπορεί».

«Αλλά αν δεν μπορούσε, τότε δεν είναι σαφές τι θα συνέβαινε στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, γιατί δεν υπάρχει ξεκάθαρη εναλλακτική», πρόσθεσε. «Το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα δεν βρίσκεται σε θέση να λειτουργήσει εύκολα χωρίς το δολάριο ως βασικό νόμισμα».