Θετική για τις ελληνικές τράπεζες στο μεσοπρόθεσμο διάστημα παραμένει η JP Morgan, λόγω των πολύ ισχυρών μεγεθών και αποτιμήσεων, ενώ αναφέρει πως ακόμα και σε ένα σενάριο ύφεσης της οικονομίας οι προοπτικές τους παραμένουν εποικοδομητικές.
Η JPM προχώρησε στην αναβάθμιση της Τράπεζας Πειραιώς σε σύσταση overweight και έτσι πλέον βαθμολογεί όλες τις ελληνικές τράπεζες με overweight βλέποντας περιθώρια ανόδου των μετοχών τους κατά 34-100%, με κάθε μετοχή να προσφέρει ένα ξεχωριστό επενδυτικό story και διαφορετικό προφίλ κινδύνου/ανταμοιβής.
Όπως τονίζει, οι καθαροί ισολογισμοί, η ισχυρή ανάπτυξη της οικονομίας, τα υψηλότερα επιτόκια καθώς και οι δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίου υποστηρίζουν τη μεσοπρόθεσμη θετική της άποψη για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Η JPM εκτιμά ότι η βιώσιμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE θα βελτιωθεί στο 9% κατά μέσο όρο έως το 2024, και εκτιμά πως οι αποτιμήσεις των μετοχών τους με P/NAV στο 0,40x για το 2023 αντικατοπτρίζουν την πλήρη έκταση αυτής της βελτίωσης. «Μαζί με τις ευαίσθητες στο ευρώ Erste και NLB, οι ελληνικές τράπεζες είναι ο προτιμώμενος τρόπος να «παίξει» κανείς στις τράπεζες της περιοχής Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης της Μέσης Ανατολής και Αφρικής.
Έτσι, για την Τράπεζα Πειραιώς η JP Morgan βλέπει περιθώρια ανόδου της τάξης του 100%, με τιμή-στόχο το 2,20 ευρώ από 1,80 ευρώ πριν, για την Alpha Bank η τιμή-στόχος είναι στο 1,40 ευρώ από 1,50 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 48% , για την Eurobank στο 1,50 ευρώ από 1,60 ευρώ πριν και περιθώριο ανόδου 62% και για την Εθνική Τράπεζα στα 4,50 ευρώ με περιθώριο ανόδου 34%.
Όπως επισημαίνει, η Πειραιώς έχει σημειώσει μια αξιοσημείωτη λειτουργική ανάκαμψη και μείωσε τα NPEs κατά 20 δισ. ευρώ από το τέλος του 2020, ενώ βελτίωσε σημαντικά τη διάρθρωση των εσόδων και του κόστους της. Αν και τα μικρότερα σχετικά κεφαλαιακά αποθέματα ήταν πάντα ένα «θέμα», ωστόσο μέσω πολλών κεφαλαιακών ενεργειών, ο όμιλος υπεραπέδωσε του επιχειρηματικού του σχεδίου και αναθεώρησε προς τα πάνω τον στόχο για τον CET1 (fully loaded) για το 2022 στο 11% (από 10% ). Η JPM εκτιμά πως ο CET1 θα κινηθεί στο 12,7% στο 2024, και στο μακροπρόθεσμο σενάριο ύφεσης, παραμένει υγιής στο 11,1%.
Λόγω των πολλών μακροοικονομικών αβεβαιοτήτων, η JP Morgan κάνει ένα stress tests στις ελληνικές τράπεζες λαμβάνοντας υπόψη το σενάριο ύφεσης μακροπρόθεσμα και χρησιμοποιώντας τη μεθοδολογία της ΕΒΑ. Τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν το σχετικό εποικοδομητικό story των ελληνικών τραπεζών, όπως τονίζει. Ενώ το κόστος κινδύνου θα αυξηθεί στις 127 μ.β σε διάστημα τριών ετών, το ROTE θα κινηθεί κοντά στο 7%, με ισχυρή στήριξη από τα επιτόκια, ενώ οι δείκτες CET1 θα είναι ισχυροί και θα προσφέρουν buffer 3,8% πάνω από τις ελάχιστες απαιτήσεις.
