Τα επικρατέστερα σενάρια για το placement της Εθνικής Τράπεζας

Στην τελευταία και πιο κρίσιμη φάση της ιδιωτικοποίησής της οδεύει η Εθνική Τράπεζα, με την αγορά να θέλει ένα δεύτερο placement να λαμβάνει χώρα το πρώτο δεκαήμερο του Οκτωβρίου, ώστε οι όποιες πιθανές σκιές από το αποτέλεσμα των αμερικανικών εκλογών να είναι σχετικά μακριά.

Το Διοικητικό Συμβούλιο του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας έδωσε χθες βράδυ το «πράσινο φως» στη JP Morgan (Σύμβουλος Διάθεσης) – μετά την παρουσίαση συγκεκριμένης εισήγησης του οίκου στο πλαίσιο συνεδρίασης του ΔΣ– ώστε να προχωρήσει στο επόμενο βήμα, δηλαδή στην αναζήτηση και εξεύρεση επενδυτών. Όπως ακριβώς έγινε και στην πρώτη φάση της αποεπένδυσης.

Στο μεταξύ, το χθεσινό τηλεγράφημα του Reuters το οποίο επικαλούμενο πηγές κάνει λόγο για διάθεση του 10 – 13% της συμμετοχής του ΤΧΣ εντός του Οκτωβρίου, επαναφέρει στο προσκήνιο ένα θέμα, το οποίο επί της ουσίας δεν έφυγε ποτέ από τη λίστα με τα πιο «καυτά» ανοιχτά τραπεζικά μέτωπα. Η Εθνική, με τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας (18,3%) και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων στο 15%, με πρόσφατη αναθεώρηση RoTE σε άνω του 16%, αδημονεί όπως είναι λογικό να τρέξει τη λειτουργία της σε ένα εντελώς αυτόνομο περιβάλλον, αλλά οι αποφάσεις ανήκουν στο ελληνικό Δημόσιο.

Το πιο σίγουρο αναφορικά με το placement της Εθνικής Τράπεζας είναι ότι μπαίνει στην τελική ευθεία. Μετά τη χθεσινή θετική εισήγηση του Ταμείου αναφορικά με την παρουσίαση της JP Morgan, ξεκινάνε οι διαδικασίες για την αναζήτηση, εξεύρεση και διαπίστωση επενδυτικού ενδιαφέροντος, ώστε στη συνέχεια, να απευθυνθεί πρόσκληση μέσω της διαδικασίας του Βιβλίου Προσφορών και της δημόσιας εννοείται προσφοράς.

«Σε κάθε περίπτωση», αναφέρουν στο powergame.gr παράγοντες της αγοράς, «είτε διατεθεί το όλον της συμμετοχής του ΤΧΣ είτε παραμείνει ένα μικρό ποσοστό, ακόμη και αν αυτό ισοδυναμεί με 5 ή 8% μάξιμουμ, η Εθνική θα είναι πλήρως ιδιωτικοποιημένη».

«Και όχι μόνο», προσθέτουν οι ίδιες πηγές, «με την ολοκλήρωση της ιδιωτικοποίησης της Εθνικής, όλο το τραπεζικό σύστημα θα έχει γυρίσει σελίδα, επιστρέφοντας στο ιδιοκτησιακό καθεστώς προ ανακεφαλαιοποίησης και κρατικής στήριξης. Και αυτό, θα αποτελέσει αναπόφευκτα μια νέα αφορμή για επιβεβαίωση της ψήφου εμπιστοσύνης των επενδυτών, που έχουν ήδη βάλει στο ραντάρ τους το ελληνικό Χρηματιστήριο».

Η αλήθεια είναι αυτή. Η σταδιακή αποχώρηση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) από τις τράπεζες, που ξεκίνησε με την οριακή συμμετοχή της Eurobank, στη συνέχεια της Alpha Bank που συνοδεύτηκε με την είσοδο της Unicredit σαν στρατηγικού επενδυτή, πέρασε από την πώληση της Πειραιώς και εν τέλει, σε δύο φάσεις (ίσως τελικά και σε τρεις) για την Εθνική, σηματοδοτεί μια νέα σελίδα, την οποία βλέπουν οι διεθνείς επενδυτές, βοηθούσης βέβαια και της επενδυτικής βαθμίδας.

Τα σενάρια που συζητούνται

Τα σενάρια για την Εθνική – κυρίως για το χρονοδιάγραμμα του placement και όχι για το ποσοστό διάθεσης που θα κλειδώσει στο «παρά ένα» – θα αποσαφηνισθούν πιθανότατα την επόμενη εβδομάδα. Στο μεταξύ, πηγές που είναι κοντά στη διαδικασία για την πώληση των συμμετοχών του Ταμείου (διατηρεί το 18,4% της Εθνικής και φυσικά, ένα μεγάλο πακέτο στην Attica) υπογραμμίζουν ότι «όλα είναι ακόμη ρευστά».

«Το αν θα διατεθεί το 18,4% (ένα από τα πιθανά σενάρια) ή ένα πακέτο κοντά στο 10-13% (δεύτερο σενάριο) δεν έχει ακόμη αποφασιστεί», όπως εξηγούν. Φυσικά, αυτό το αποφασίζει το Δημόσιο που μέσω του ΤΧΣ έχει το χαρτοφυλάκιο των μετοχών και που θέλει όπως είναι προφανές να εξετάσει και να συζητήσει με το σύμβουλο (JP Morgan) όλα τα ενδεχόμενα, επιλέγοντας τη βέλτιστη, σύμφωνα με τα δεδομένα, λύση.

Θα μπορούσε δηλαδή, να κρατήσει ένα 5% ή μάξιμουμ ένα 8%, με προοπτική να το πουλήσει σε μια επόμενη διαδικασία (τρίτη κατά σειρά), προσδοκώντας σε μία ακόμη υψηλότερη τιμή, από το επίπεδο των 8 ευρώ ανά μετοχή που εικάζεται, με βάση προσδοκίες της αγοράς, ότι θα γίνει το νέο placement του Οκτωβρίου. Να υπενθυμίσουμε ότι ήδη η μετοχή της Εθνικής διαπραγματεύεται στα 7,7 ευρώ και η τιμή που έγινε πέρυσι το Νοέμβριο η διάθεση του πρώτου πακέτου, ήταν στα 5,3 ευρώ.

Από την άλλη πλευρά, αν παραμείνει το Δημόσιο με μια ελάχιστη συμμετοχή, θα μπορούσε να τη διαθέσει σε κάποιον στρατηγικό επενδυτή που θα ήθελε να αποκτήσει ποσοστό άνω του 5%, σε έναν θεωρητικό τρίτο γύρο διάθεσης μετοχών. Δεδομένου δε ότι το Ταμείο εξ ορισμού «κατεβάζει ρολά» τέλη Δεκεμβρίου, το όποιο εναπομείναν ποσοστό θα μεταφερθεί, μαζί και με το χαρτοφυλάκιο της μη συστημικής Attica, στο νέο κρατικό επενδυτικό ταμείο.

Τα σενάρια αυτά είναι όλα υπό συζήτηση.

Διαβάστε επίσης

CCS: Σε τροχιά υλοποίησης η μονάδα στη Ραβέννα, πού βρίσκεται ο Πρίνος

O καταστροφικός πόλεμος στο Σουδάν είναι παγκόσμιο πρόβλημα

Jumbo: “Ανατροπή” με άνοδο πωλήσεων 8% τον Αύγουστο