Η Wall Street μπορεί να καταγράφει νέα ρεκόρ, αλλά η Αμερική δεν βρίσκεται ούτε καν στην κορυφή των αγορών για το 2025.
Εξετάζοντας τις αποδόσεις των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών παγκοσμίως, οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν εμφανίζονται ούτε στη δεκάδα, ούτε στην εικοσάδα, ούτε καν στην πεντηκοντάδα. Ο δείκτης S&P 500 κάνει την εμφάνισή του μόλις στην 66η θέση, πολύ πίσω από την Ελλάδα και ακόμη και το Ισραήλ, σημειώνοντας μία από τις χειρότερες σχετικές επιδόσεις από την εποχή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Η υποαπόδοση αυτή προκαλεί εντύπωση, δεδομένου ότι ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά 11% μέσα στο 2025, καταρρίπτοντας επανειλημμένα ιστορικά υψηλά. Ωστόσο, υστερεί έναντι άλλων ανεπτυγμένων αγορών όπως της Γερμανίας και της Ιαπωνίας, αλλά και πίσω από δείκτες χωρών όπως η Νότια Κορέα, η Ισπανία και η Γκάνα, όταν οι αποδόσεις μετατρέπονται σε δολάρια. To αποδυναμωμένο δολάριο —έχει χάσει 7,3% φέτος— έχει ενισχύσει τα κέρδη των ξένων αγορών, βοηθώντας χώρες όπως η Κολομβία και το Μαρόκο να καταγράψουν εκρηκτικές ανόδους άνω του 39%.
Ακόμα και σε τοπικά νομίσματα, ο S&P 500 βρίσκεται μόλις στην 57η θέση, γεγονός που δεν συνάδει με το προφίλ ενός δείκτη που φιλοξενεί τις έξι πολυτιμότερες εταιρείες του κόσμου, όπως η Apple, η Microsoft και η Amazon, καθώς και εμβληματικές φίρμες όπως η Coca-Cola, η McDonald’s και η Disney.
Οι αναλυτές αποδίδουν την αδυναμία αυτή σε μια ευρύτερη μετατόπιση της επενδυτικής νοοτροπίας. Οι ξένοι επενδυτές στρέφονται προς τις δικές τους εθνικές εταιρικές «πρωταθλήτριες», την ώρα που ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ κλιμακώνει τον παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο, απειλώντας εκ νέου με δασμούς την Κίνα. Παράλληλα, στο εσωτερικό των ΗΠΑ, οι επενδυτές γίνονται πιο επιλεκτικοί, προτιμώντας τη μεγάλη τεχνολογία έναντι της ευρείας αγοράς.
Oι νέοι φόροι Τραμπ χειροτερεύουν τα πράγματα
Η πολιτική και δημοσιονομική αβεβαιότητα επιδεινώνει την εικόνα. Το νέο πακέτο φόρων και δαπανών του Τραμπ αναμένεται να εκτοξεύσει το έλλειμμα, ενώ η κυβέρνηση παραμένει κλειστή από τις αρχές Οκτωβρίου.
Οι επιθέσεις του προέδρου προς την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας και η απουσία συνεκτικής επενδυτικής πολιτικής έχουν κλονίσει την εμπιστοσύνη των αγορών, πιέζοντας το δολάριο και ωθώντας τον χρυσό σε νέα υψηλά.
«Η επιδείνωση της δημοσιονομικής κατάστασης των ΗΠΑ και η αυξανόμενη πολιτική αβεβαιότητα διαβρώνουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών και ενισχύουν το ενδιαφέρον για αγορές εκτός Αμερικής», σημειώνει η Jasmine Duan της RBC Wealth Management Asia.
Παρότι οι προβλέψεις για «φυγή» από τις αμερικανικές μετοχές έχουν ακουστεί και στο παρελθόν χωρίς να επιβεβαιωθούν, η πραγματικότητα του 2025 είναι διαφορετική. Η Ελλάδα, η Ζάμπια και η Γκάνα πρωταγωνιστούν με αποδόσεις άνω του 60%, ενώ το 11% του S&P 500, αν και δημιουργεί κεφαλαιοποίηση περίπου 6 τρισ. δολαρίων, υστερεί σαφώς σε σχετικούς όρους.
Η Αμερική έρχεται, πάντως, από δύο συνεχόμενα έτη με κέρδη άνω του 20%, γεγονός που την καθιστούσε πρωταθλήτρια ως το 2024. Αν συγκριθούν οι επιδόσεις από το 2022 ως το 2024, ο S&P 500 βρισκόταν τότε στη 10η θέση.
Ευρώπη και Ασία
Στην Ευρώπη και την Ασία, ωστόσο, οι προοπτικές παραμένουν πιο ελκυστικές. Τα ευρωπαϊκά επιτόκια είναι στο μισό των αμερικανικών, δίνοντας φθηνότερη πρόσβαση σε χρηματοδότηση και διατηρώντας τις αποτιμήσεις 35% χαμηλότερες σε σχέση με τις ΗΠΑ. Η Rheinmetall έχει υπερτριπλασιάσει την αξία της, οδηγώντας τον DAX σε άνοδο 22%, ενώ οι ισπανικές και γερμανικές τράπεζες ανακάμπτουν δυναμικά.
Στην Ασία, η Νότια Κορέα βλέπει τον Kospi να αυξάνεται κατά 50%, χάρη στις ελπίδες για φιλικές προς τους μετόχους μεταρρυθμίσεις και την άνθηση της βιομηχανίας τεχνητής νοημοσύνης. Στην Ιαπωνία, η προοπτική ενός νέου, φιλοαναπτυξιακού πρωθυπουργού έχει εκτοξεύσει τον Nikkei σε ιστορικά ρεκόρ, με τη SoftBank να σημειώνει άνοδο 142%.
Ακόμη και η Κίνα επιστρέφει στο επίκεντρο του διεθνούς ενδιαφέροντος, καθώς εταιρείες όπως η Alibaba και η Huawei αυξάνουν τις επενδύσεις τους στην τεχνητή νοημοσύνη. Ο τεχνολογικός δείκτης Hang Seng έχει ενισχυθεί κατά 40%, υπερδιπλάσια άνοδο από αυτή του Nasdaq 100.
Αναζήτηση ευκαιριών εκτός ΗΠΑ
Παρά τη σταθερή άνοδο του S&P 500, οι αποτιμήσεις του θεωρούνται πλέον «φουσκωμένες» — ο δείκτης διαπραγματεύεται στις 22 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, 46% υψηλότερα από τον παγκόσμιο μέσο όρο. Παράλληλα, έξι μετοχές ευθύνονται για πάνω από το μισό της φετινής του ανόδου.
Η εικόνα των παγκόσμιων ροών κεφαλαίων ενισχύει την τάση αυτή: σύμφωνα με την Bank of America, οι διεθνείς διαχειριστές κεφαλαίων είναι πλέον κατά 14% υποεπενδεδυμένοι στις ΗΠΑ, αλλά υπερεπενδεδυμένοι κατά 15% στην Ευρωζώνη και 27% στις αναδυόμενες αγορές.
Η εποχή της μονοκρατορίας της Wall Street δείχνει να υποχωρεί, καθώς η παγκόσμια ανάπτυξη αποκτά νέα κέντρα βάρους και οι επενδυτές αναζητούν ευκαιρίες εκτός ΗΠΑ.
