Η πρόσφατη κατάρρευση δύο μεγάλων εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο της αμερικανικής αυτοκινητοβιομηχανίας, της First Brands και της Tricolor, έχει προκαλέσει νέο κύμα ανησυχίας στους επενδυτικούς κύκλους της Wall Street.
Οι χρεοκοπίες αυτές αποκαλύπτουν κρυμμένους κινδύνους στην πιστωτική αγορά και οδηγούν τους επενδυτές να επανεξετάσουν τα χαρτοφυλάκιά τους και την έκθεσή τους σε επισφαλή χρέη.
Η First Brands, προμηθευτής ανταλλακτικών αυτοκινήτων, και η Tricolor, δανειστής και έμπορος αυτοκινήτων σε πελάτες με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα, υπέβαλαν αίτηση πτώχευσης τον Σεπτέμβριο. Οι εξελίξεις αυτές ταρακούνησαν το πολυσύνθετο οικοσύστημα δανεισμού της Wall Street, που περιλαμβάνει μοχλευμένα δάνεια, δομημένα επενδυτικά προϊόντα (CLOs), κεφάλαια εμπορικής χρηματοδότησης και δάνεια υψηλού κινδύνου.
Επενδύσεις χωρίς εξασφαλίσεις σε περιουσιακά στοιχεία
Η S&P Global προειδοποίησε ότι οι επενδυτές αυτοί (γνωστοί και ως limited partners) είναι πιθανό να απαιτήσουν πλέον αυξημένο έλεγχο και διαφάνεια σε επενδύσεις που βασίζονται σε μη εξασφαλισμένα περιουσιακά στοιχεία. Η First Brands είχε περίπου 800 εκατομμύρια δολάρια σε τέτοιες υποχρεώσεις.
Το πρόβλημα είχε ήδη αρχίσει να διαφαίνεται από τον Ιούλιο, όταν η First Brands προσπαθούσε να αντλήσει δάνειο 6 δισ. δολαρίων για αναχρηματοδότηση του χρέους της. Οι πιθανοί δανειστές ζήτησαν τότε ανεξάρτητους ελέγχους και έκθεση αξιολόγησης εσόδων, όπως αποκαλύφθηκε σε έγγραφα της αίτησης πτώχευσης.
Αναλυτές εκτιμούν ότι η περίοδος ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου θα προσφέρει πιο καθαρή εικόνα για την έκταση των επιπτώσεων. Ο Άντριου Σιτς της Morgan Stanley δήλωσε ότι «οι τριμηνιαίες ανακοινώσεις θα είναι κρίσιμες για να διαπιστωθεί πώς επηρεάζεται η αγορά — ειδικά στους τομείς των αυτοκινητικών δανείων και της καταναλωτικής πίστης».
Δέκα δισ. δολάρια οι υποχρεώσεις μίας πτωχευμένης
Η First Brands, που υπέβαλε αίτηση πτώχευσης στις 29 Σεπτεμβρίου, δήλωσε υποχρεώσεις άνω των 10 δισ. δολαρίων. Επενδυτικοί οίκοι όπως η Jefferies και η UBS έχουν δηλώσει έκθεση άνω του 1 δισ. δολαρίων στη συγκεκριμένη εταιρεία. Η Jefferies ανακοίνωσε ότι μέσω του επενδυτικού της βραχίονα Leucadia Asset Management διαθέτει περίπου 715 εκατ. δολάρια σε απαιτήσεις συνδεδεμένες με τη First Brands, ενώ η UBS εξετάζει πιθανές απώλειες ύψους 500 εκατ. δολαρίων.
Επενδυτές ζητούν ήδη επιστροφή κεφαλαίων από ταμεία που σχετίζονται με τη Jefferies, ενώ η εταιρεία υποστηρίζει πως οι απώλειες είναι «διαχειρίσιμες». Παράλληλα, και άλλες τράπεζες όπως η SouthState Bank και η CIT Group (θυγατρική της First Citizens) έχουν σημαντική έκθεση στην υπόθεση.
Η αστάθεια αυτή έχει αρχίσει να επηρεάζει το ράλι της πιστωτικής αγοράς, που είχε σημειώσει άνοδο στις αρχές Οκτωβρίου. Επενδυτές περιορίζουν τώρα την έκθεσή τους σε τομείς που θεωρούνται ευάλωτοι, όπως η καταναλωτική και αυτοκινητική πίστη.
Ωστόσο, η διαφοροποίηση μεταξύ επενδυτών που κατέχουν ανώτερες και κατώτερες θέσεις στα CLOs είναι πλέον εμφανής, καθώς εταιρείες με ασθενέστερη πιστοληπτική ικανότητα πλήττονται από την επιβράδυνση της οικονομίας και τις εμπορικές πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ.
Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι το πραγματικό πλήγμα μπορεί να φανεί κυρίως στα χαμηλότερα στρώματα της κεφαλαιακής δομής των CLOs, προκαλώντας αλυσιδωτές συνέπειες στη χρηματοπιστωτική αγορά.
