Ισχυρό κύμα αισιοδοξίας διατρέχει τις διεθνείς αγορές, σύμφωνα με έρευνα της Bank οf America σε διαχειριστές κεφαλαίων. Σύμφωνα με τα ευρήματα, οι fund managers διατηρούν επιθετικές τοποθετήσεις σε μετοχές και εμπορεύματα, εκτιμώντας ότι η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται σε φάση επιτάχυνσης.
Ωστόσο, κάτω από την επιφάνεια του θετικού κλίματος, διαμορφώνεται μια αυξανόμενη ανησυχία: μήπως οι επιχειρήσεις επενδύουν υπερβολικά, σε μια συγκυρία όπου η δυναμική των αγορών ενδέχεται να έχει ήδη προεξοφλήσει μεγάλο μέρος των θετικών εξελίξεων.
Η τελευταία μηνιαία έρευνα της Bank of America αποτυπώνει με σαφήνεια αυτή τη διττή εικόνα — υπεραισιοδοξία για την ανάπτυξη, αλλά και προειδοποιητικά σημάδια για πιθανή υπερθέρμανση.
Bank of America: «Uber-bullish» κλίμα στις αγορές
Σύμφωνα με τη μηνιαία έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America, στην οποία συμμετείχαν 162 managers με υπό διαχείριση κεφάλαια ύψους 440 δισ. δολαρίων, το επενδυτικό συναίσθημα παραμένει έντονα θετικό — χαρακτηρίζεται μάλιστα ως «uber-bullish».
Παρά τη μικρή αύξηση των ταμειακών διαθεσίμων στο 3,4% από το ιστορικό χαμηλό 3,2% του Ιανουαρίου, οι επενδυτές διατηρούν σημαντικά υπερβάλλουσα στάθμιση (overweight) σε μετοχές και εμπορεύματα, ενώ παραμένουν έντονα υποεπενδεδυμένοι (underweight) σε ομόλογα.
Οι μακροοικονομικές προσδοκίες ενισχύθηκαν περαιτέρω, με τις εκτιμήσεις για «παγκόσμιο boom» να καταγράφονται στο υψηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο του 2022. Παράλληλα, οι προβλέψεις για αύξηση εταιρικών κερδών άνω του 10% διαμορφώνονται στα ισχυρότερα επίπεδα από το 2021.
Ανησυχία για υπερεπενδύσεις, προειδοποιεί η Bank of America
Παρά την ευφορία, καταγράφεται ένα ιστορικό ποσοστό ερωτηθέντων που εκτιμά ότι οι επιχειρήσεις δαπανούν υπερβολικά επιθετικά. Οι επικεφαλής επενδύσεων (CIOs) εμφανίζονται πλέον να προκρίνουν την ενίσχυση των ισολογισμών αντί της αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών.
Η ανησυχία εστιάζει στο ενδεχόμενο οι εταιρείες να επεκτείνονται σε μια φάση του κύκλου όπου οι αποτιμήσεις είναι ήδη υψηλές και τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου των περιουσιακών στοιχείων περιορίζονται. Με δεδομένη και την επιβράδυνση σε ορισμένους τομείς, οι επενδυτές φοβούνται ότι μια επιθετική επενδυτική στρατηγική θα μπορούσε να συμπιέσει μελλοντικές αποδόσεις.
Φόβοι για φούσκα στην AI και γεωπολιτικοί κίνδυνοι
Η πιθανότητα δημιουργίας φούσκας στην Τεχνητή Νοημοσύνη (AI) επανήλθε στην κορυφή της λίστας των σημαντικότερων «tail risks» για τις αγορές. Το φαινόμενο θυμίζει προηγούμενους κύκλους υπερβολής, όπου η τεχνολογική αισιοδοξία οδήγησε σε διογκωμένες αποτιμήσεις.
Ωστόσο, σε ξεχωριστή έρευνα της Bank of America που πραγματοποιήθηκε νωρίτερα τον Ιανουάριο, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι ξεπέρασαν τη φούσκα της AI ως ο βασικός παράγοντας ανησυχίας. Η έρευνα εκείνη, που διεξήχθη μεταξύ 8 και 15 Ιανουαρίου σε 96 συμμετέχοντες με υπό διαχείριση κεφάλαια 575 δισ. δολαρίων, κατέγραψε «hyper-bull» ένδειξη 9,4 στον δείκτη Bull & Bear της τράπεζας.
Την ίδια περίοδο, σχεδόν οι μισοί ερωτηθέντες δήλωσαν ότι δεν διατηρούν καμία αντιστάθμιση (hedge) έναντι ενδεχόμενης απότομης διόρθωσης των μετοχών, ενώ η ρευστότητα αξιολογήθηκε ως η καλύτερη από το 2021.
Η «μη προσγείωση» ως βασικό σενάριο
Καθαρό ποσοστό 38% των επενδυτών αναμένει ισχυρότερη οικονομία, με τους φόβους ύφεσης να υποχωρούν στο χαμηλότερο επίπεδο διετίας. Το βασικό σενάριο που κυριαρχεί είναι αυτό της «μη προσγείωσης» (no-landing), δηλαδή μιας οικονομίας που διατηρεί θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης χωρίς απότομη επιβράδυνση.
Παράλληλα, η τοποθέτηση σε χρυσό (long gold) αναδείχθηκε ως η πλέον «συνωστισμένη» στρατηγική, ένδειξη ότι οι επενδυτές διατηρούν επιλεκτικά ασφαλή καταφύγια ακόμη και μέσα στο περιβάλλον ευφορίας.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η έρευνα προηγήθηκε των απειλών του προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, για αύξηση δασμών σε ευρωπαϊκούς συμμάχους, εξέλιξη που θα μπορούσε να αναζωπυρώσει εμπορικές εντάσεις.
Η εικόνα που σκιαγραφεί η Bank of America είναι σύνθετη: οι διεθνείς επενδυτές εμφανίζονται ιδιαίτερα αισιόδοξοι για την ανάπτυξη και τα εταιρικά κέρδη, ωστόσο ταυτόχρονα διαβλέπουν κινδύνους υπερβολικής εταιρικής επέκτασης και πιθανής αποσταθεροποίησης από γεωπολιτικούς ή τεχνολογικούς παράγοντες.
Το ερώτημα που ανακύπτει για τις αγορές είναι εάν η τρέχουσα φάση αποτελεί την απαρχή ενός νέου πολυετούς ανοδικού κύκλου ή εάν οι υπερβολές που ήδη καταγράφονται προμηνύουν αυξημένη μεταβλητότητα στο άμεσο μέλλον.
