Έντεκα μήνες μετά πηγαίνει την επιστροφή του Χρηματιστηρίου Αθηνών στα ώριμα χρηματιστήρια ο MSCI. Αυτό αποφάνθηκε το poll των αναλυτών στους οποίους απευθύνθηκε ο Αμερικανικός οίκος για την περίπτωσή μας. Το ελληνικό χρηματιστήριο φαίνεται να εισέρχεται σε μια νέα εποχή διεθνούς αναγνώρισης. Με τα μέχρι στιγμής δεδομένα, οι αναλυτές προβλέπουν καθαρές εισροές άνω των 600 εκατ. ευρώ έως τον Μάιο του ΄27 για τις τέσσερις ή πέντε μετοχές που θα απαρτίζουν τον νέο δείκτη MSCI, μετά το «πράσινο φως» για την αναβάθμιση τηςαγοράς σε ώριμη.
Ήδη, ο FTSE έχει προγραμματίσει την επιστροφή του Χ.Α. στη «μεγάλη κατηγορία» έως το τέλος Σεπτεμβρίου, με τον STOXX να ακολουθεί το ίδιο διάστημα. Την ίδια στιγμή, μεγάλοι όγκοι συναλλαγών έχουν καταγραφεί τις τελευταίες εβδομάδες, κυρίως στις τράπεζες, φαινόμενο που παραπέμπει σεεκτεταμένη συσσώρευση και προετοιμασία για τις διεθνείς αναβαθμίσεις. Η χρονική σύμπτωση δεν είναι τυχαία. Η περίοδος αυτή συνέπεσε με τις δηλώσεις του Ορσέλ (Unicredit) ότι δεν προτίθεται να κάνει δημόσια πρόταση για την Alpha Bank, αλλά και με φήμες περί έκτακτης εισφοράςστις τράπεζες. Ακολούθησαν γεωπολιτικές αναταράξεις, όπως η σύγκρουση στο Ιράν,που οδήγησε τις τραπεζικές μετοχές σε απώλειες άνω του 15% τον Μάρτιο. Παρά την έντονη διακύμανση, οι επενδυτές διατήρησαν την εμπιστοσύνη τους σε συγκεκριμένα χαρτοφυλάκια.
Η στρατηγική των μεγάλων διεθνών οίκων είναι σαφής. Τα hedge funds ξεκίνησαν την έξοδο από μετοχές που δεν θα περιληφθούν στον νέο δείκτη, μειώνοντας το αντίκτυπο του Χ.Α. στον MSCI από 0,36% (αναδυόμενη αγορά) σε0,06% (ώριμες αγορές). Ταυτόχρονα, τα μεγάλα χρηματοοικονομικά σπίτια, όπως η Goldman Sachs, συγκέντρωσαν τις τραπεζικές μετοχές σε χαμηλά επίπεδα: η Πειραιώς πέριξ των 7 ευρώ, η Eurobank κάτω από 3,30, η Εθνική γύρω στα 12,5 και η Alpha έως 2,98 ευρώ, με στόχο την πώληση σε υψηλότερες τιμές κατά το επόμενο rebalancing.
Οι τιμές στόχοι από ξένους οίκους δείχνουν περαιτέρω ανοδικό περιθώριο: UBS δίνει τιμή-στόχο για Πειραιώς 10,80 ευρώ, Alpha 4,65, Eurobank 4,60 και Εθνική 17,30 ευρώ. Στο μεταξύ, τα passive κεφάλαια από αναδυόμενες αγορές καταγράφουν εκροές 5,25 δισ. δολαρίων, ενώ οι ανεπτυγμένες αγορές προσελκύουν4,96 δις., οδηγώντας σε καθαρή εκροή 291 εκατ. δολαρίων. Το πραγματικό story γράφεται όμως στο εσωτερικό της αγοράς.
Οι τράπεζες συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο βάρος των εισροών: Εθνική 48,5 εκατ., Eurobank 38,3 εκατ., Alpha 34,4 εκατ. Και Πειραιώς 35,2 εκατ. δολάρια. Αντίθετα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Jumbo αντιμετωπίζουν ισχυρές πιέσεις με εκροές 218,6, 174,8 και 197,3 εκατ. δολάρια αντίστοιχα. Η εικόνα που σχηματίζεται είναι διπλή αλλά ξεκάθαρη. Από τη μία, η Ελλάδα διαθέτει έναν συμπαγή πυρήνα εταιρειών ικανό να σταθεί στο περιβάλλον των ώριμων αγορών. Από την άλλη, η μετάβαση δεν θα είναι καθολική:κερδισμένοι και χαμένοι είναι ήδη εμφανείς. Στον MSCI Europe, η συμμετοχή θα περιοριστεί σε περίπου πέντε μετοχές με βάρος 0,36%, ενώ στον MSCI World το αποτύπωμα διαμορφώνεται γύρω στο 0,06%. Το κέντρο βάρους παραμένει στις τράπεζες και τους ισχυρούς τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης, οι οποίοι θα απορροφήσουν τη ρευστότητα και θα καθορίσουν τον νέο πυρήνα της ελληνικής αγοράς.
