Σε επενδυτικό στοίχημα μετατρέπουν οι μεγάλες τράπεζες της Wall Street τις προεδρικές εκλογές της Γαλλίας, καθώς η πολιτική αβεβαιότητα αρχίζει να περνά όλο και πιο έντονα στις αγορές ομολόγων.
Σύμφωνα με το Bloomberg, η Goldman Sachs και η Deutsche Bank προσφέρουν σε επενδυτές καλάθια γαλλικών ομολόγων που επιτρέπουν τη λήψη θέσεων είτε υπέρ είτε κατά διαφορετικών πολιτικών σεναρίων, προσφέροντας παράλληλα τη δυνατότητα αντιστάθμισης του κινδύνου.
Τα συγκεκριμένα καλάθια περιλαμβάνουν ακόμη και τίτλους Additional Tier 1 (AT1), δηλαδή ορισμένα από τα πιο ριψοκίνδυνα τραπεζικά ομόλογα. Οι επενδυτές μπορούν να πάρουν long ή short θέση είτε μέσω των ίδιων των ομολόγων είτε μέσω παραγώγων, όπως τα total return swaps που οργανώνουν οι τράπεζες.
Η πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία ανεβαίνει πλέον ψηλά στην ατζέντα των επενδυτών πιστωτικών αγορών ενόψει των προεδρικών εκλογών του ερχόμενου Απριλίου. Το βασικό ερώτημα είναι πώς ο διάδοχος του Εμανουέλ Μακρόν θα διαχειριστεί ένα δημοσιονομικό έλλειμμα άνω του 5%, το αυξανόμενο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους και μια οικονομία που βρίσκεται κοντά στην ύφεση.
Οι οικονομολόγοι της Berenberg, μεταξύ των οποίων ο Holger Schmieding, προειδοποιούν ότι η ανάπτυξη στη Γαλλία εξασθενεί, η δημοσιονομική πολιτική παραμένει σε μη βιώσιμη τροχιά και η μεταρρυθμιστική δυναμική έχει σταματήσει, την ώρα που το πολιτικό σκηνικό γίνεται ολοένα πιο αβέβαιο.
Οι πιέσεις στα γαλλικά τραπεζικά ομόλογα
Οι πολιτικές ανησυχίες έχουν ήδη αρχίσει να αποτυπώνονται στην αγορά. Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, τα risk premiums στα γαλλικά τραπεζικά ομόλογα έχουν διευρυνθεί σε μεγάλο μέρος της καμπύλης τον τελευταίο μήνα, την ώρα που τα spreads στην ευρύτερη αγορά AT1 έχουν ως επί το πλείστον υποχωρήσει.
Η Goldman Sachs έχει ήδη ισχυρή παρουσία στην αναπτυσσόμενη αγορά των credit baskets. Μαζί με την JPMorgan είχε στο παρελθόν δημιουργήσει επενδυτικά προϊόντα που έδιναν τη δυνατότητα έμμεσης έκθεσης στο private credit μέσω ασφαλιστικών εταιρειών, οι οποίες συγκαταλέγονται στους μεγαλύτερους κατόχους αυτών των περιουσιακών στοιχείων.
Η Deutsche Bank, από την πλευρά της, αναμένεται να παρουσιάσει επισήμως την πλατφόρμα credit baskets τον επόμενο μήνα, αν και ήδη δημιουργεί αντίστοιχα trades για πελάτες που τα ζητούν.
Όπως διευκρίνισε στο Bloomberg ο Sean Flanagan, παγκόσμιος επικεφαλής επενδυτικών λύσεων της Deutsche Bank, τα καλάθια δεν αντανακλούν κάποια συγκεκριμένη άποψη του trading desk για τις πολιτικές εξελίξεις. Πρόκειται για προϊόντα που επιτρέπουν στους πελάτες να εκφράζουν διαφορετικές επενδυτικές εκτιμήσεις για το ίδιο θέμα.
Η εξέλιξη δείχνει πάντως πόσο άμεσα περνά πλέον η πολιτική αβεβαιότητα της Γαλλίας στις πιστωτικές αγορές, με τις επερχόμενες εκλογές να μετατρέπονται σε ακόμη έναν παράγοντα διαμόρφωσης των αποδόσεων και των risk premiums.
