Το sell-off αυτής της εβδομάδας ήταν υπερβολικό και ο συνδυασμός των τεχνικών δεικτών που πλησιάζουν την περιοχή υπερβολικών πωλήσεων και της επενδυτικής ψυχολογίας η οποία «γύρισε» σε αρνητική, υποδηλώνει ότι θα μπορούσαμε να βρισκόμαστε στα τελικά στάδια αυτής της διόρθωσης, όπως επισημαίνει η JP Morgan σε νέα της έκθεση, όπου και ξεκαθαρίζει την προτίμησή της για τις αγορές της Ευρωζώνης οι οποίες εκτιμά ότι θα αποτελέσουν τους απόλυτους νικητές των αποδόσεων φέτος.
Η αμερικάνικη τράπεζα σημειώνει πως τα χρηματιστήρια της Ευρωζώνης, όπως και η αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου, φαίνονται ιδιαίτερα ενδιαφέροντα έναντι των ΗΠΑ από πλευράς προοπτικών για το 2022, με την Wall Street να κλείνει πέρυσι σε σχετικά υψηλούς δείκτες P/E και κέρδη ανά μετοχή (EPS). Συγκεκριμένα, αναφέρει πως οι εξής πέντε παρόντες αναμένεται να στηρίξουν την υπεραπόδοση των ευρωαγορών φέτος:
- Αναπτυξιακή σύγκλιση. Το 2022 προβλέπεται να είναι η πρώτη χρονιά από το 2017 κατά την οποία το ΑΕΠ της Ευρωζώνης θα είναι καλύτερο από αυτό τον ΗΠΑ, χάρη και στη βελτίωση της δημοσιονομικής στήριξης μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης της ΕΕ. Επιπλέον, η JP Morgan προβλέπει ότι η αύξηση της κερδοφορίας των εισηγμένων της Ευρωζώνης θα είναι υψηλότερη από αυτήν των ΗΠΑ αυτή την χρονιά.
- Ευαισθησία στα επιτόκια. Η πρόβλεψη της JP Morgan παραμένει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων και τα πραγματικά επιτόκια είναι πιθανό να συνεχίσουν να κινούνται υψηλότερα, γεγονός που θα οδηγούσε σε υπεραπόδοση των κυκλικών μετοχών, κλάδων και αγορών φέτος, όπως και ξεκίνησε η φετινή χρονιά. Σε περιφερειακό επίπεδο, η Ευρωζώνη έχει συνήθως καλύτερες επιδόσεις από τις ΗΠΑ όταν τα επιτόκια αυξάνονται, δεδομένων των φθηνότερων δεικτών αποτίμησης και της μεγαλύτερης «κλίσης» προς την «αξία» (valuetrades).
- Έκθεση στην Κίνα και τις αναδυόμενες αγορές. Ενώ η JP Morgan ήταν επιφυλακτική για την πορεία των αναδυόμενων αγορών και της Κίνας στο μεγαλύτερο μέρος του 2021, στο τέταρτο τρίμηνο συμβούλεψε τους πελάτες της να λάβουν υπόψη το γεγονός ότι η ανάπτυξη στην Κίνα άγγιξε το χαμηλότερο επίπεδο της πλέον και αναβάθμισε τον κλάδο των ορυκτών. Η Ευρωζώνη είναι ένα περιφερειακό play για την Κίνα και τις αναδυόμενες αγορές, όπως τονίζει, μέσω της έκθεσης πολλών κυκλικών κλάδων στις δύο περιοχές.
- Ελκυστικές αποτιμήσεις και σχετικά χαμηλές τοποθετήσεις. Η Ευρωζώνη διαπραγματεύεται με μεγαλύτερο discount σε όρους P/E σε σχέση με τις ΗΠΑ από ό,τι συνήθως. Επίσης, όσον αφορά το spread μεταξύ των μερισματικών αποδόσεων και των αποδόσεων των ομολόγων (DY-BY), η Ευρωζώνη προσφέρει μεγαλύτερο «μαξιλάρι» από τις ΗΠΑ, σε περίπτωση περαιτέρω ανόδου των αποδόσεων των ομολόγων. Επιπλέον,, η Ευρωζώνη είναι σχετικά υπο-επενδεδυμένη σε σχέση με τις ΗΠΑ και άρα έχει μεγαλύτερα περιθώρια για εισροή νέων επενδυτών ή για αύξηση των θέσεων των χαρτοφυλακίων που ήδη επενδύουν στην περιοχή.
- Πολλοί άλλοι θετικοί καταλύτες, όπως ο πιο υποστηρικτικός ισολογισμός της ΕΚΤ έναντι της Fed και μια λιγότερο επιθετική προοπτική για τη νομισματική πολιτική, τον θετικό αντίκτυπο του ασθενέστερου ευρώ μέχρι το περασμένο έτος και π ένα μεγαλύτερο όφελος για την Ευρωζώνη από ό,τι για τις ΗΠΑ από την πιθανή χαλάρωση στα σημεία συμφόρησης στην αλυσίδα εφοδιασμού.
Τέλος, σε ό,τι αφορά στα top picks από την Ευρωζώνη, η JP Morgan σημειώνει πως προτιμά τους κλάδους των τραπεζών και των εμπορευμάτων – ορυκτά και ενέργεια, καθώς και τα κυκλικά plays όπως η αυτοκινητοβιομηχανία και τα ταξίδια.
