THEPOWERGAME
Επιφυλακτική για την πορεία των παγκόσμιων μετοχών παραμένει η Goldman Sachs, εκτιμώντας ότι το πρόσφατο ράλι που οδήγησε τον S&P 500 στο επίπεδο των 4.000 μονάδων και τον παγκόσμιο δείκτη MSCI AC World σε άνοδο 5% από τα χαμηλά του Ιουνίου, θα είναι παροδικό. Σε αυτό το πλαίσιο, η αμερικανική τράπεζα προβλέπει ότι ο κορυφαίος δείκτης της Wall Street, S&P 500, θα εμφανίσει πολύ μικρά έως μηδενικά κέρδη το επόμενο 12μηνο, ενώ η απόδοση των παγκόσμιων μετοχών μετά βίας μπορεί να φτάσει στο 6%.
Ο μετοχικός MSCI AC World σημειώνει πτώση 19% μέσα στο έτος, μία πτώση που οφείλεται κατά κύριο λόγο στις αυξήσεις των επιτοκίων. Τελευταία, ωστόσο, παρατηρείται μία τάση αντιστροφής του κλίματος και ενισχυμένη αισιοδοξία ότι οι κεντρικές τράπεζες θα πατήσουν φρένο στις αυξήσεις επιτοκίων και γι’ αυτό είδαμε το πρόσφατο ράλι, σημειώνει η Goldman, παρά το γεγονός ότι τα πραγματικά επιτόκια στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί κατά περίπου 85 μονάδες βάσης από τον Ιούνιο και η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου έχει ενισχυθεί περισσότερο από 50 μονάδες βάσης.
Το πρόσφατο ριμπάουντ των μετοχών δεν είναι το πρώτο που έχουμε δει στην τρέχουσα bear market, τονίζει η GS και εκτιμά ότι η ταχύτητα αύξησης των επιτοκίων (και όχι το απόλυτο επίπεδό τους) έχει την ικανότητα να επιφέρει μεγαλύτερο πλήγμα καθώς οι επενδυτές αναμένεται να εστιάσουν περισσότερο στην αδυναμία της ανάπτυξης και των εταιρικών κερδών.
«Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι το βραχυπρόθεσμο μονοπάτι για τα χρηματιστήρια αναμένεται να είναι καθοδικό και γεμάτο μεταβλητότητα πριν φτάσει στον πυθμένα του το 2023. Επομένως, ενώ υπάρχουν βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι για τις παγκόσμιες μετοχές, είναι πιθανό να εισέλθουν σε μία φάση ελπίδας το 2023», αναφέρει σε έκθεσή της.
Παράλληλα, η υπεραπόδοση των μετοχών έναντι των ομολόγων διαμορφώνεται κοντά σε επίπεδα που είδαμε και στο αποκορύφωμα της φούσκας των dot.com το 2000. Η υπεραπόδοση αυτή έχει επιβραδύνει από τις αρχές του έτους καθώς οι αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων έχουν επηρεάσει και τις μετοχές. Παρ’ όλα αυτά, κοιτώντας την επίδοση του S&P 500 σε σχέση με τα 30ετή αμερικανικά ομόλογα, που σύμφωνα με την Goldman προσφέρει μία καλύτερη βάση σύγκρισης, οι μετοχές συνεχίζουν να υπεραποδίδουν σημαντικά.
Ακόμα και στο σενάριο που επιτευχθεί η ομαλή προσγείωση, η μείωση δηλαδή του πληθωρισμού χωρίς να προκληθεί ύφεση, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ, τα επιτόκια ενδέχεται να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα απ’ ότι προεξοφλεί η αγορά, περιορίζοντας τα περιθώρια ανόδου των μετοχών.