Κορυφαία επιλογή της Morgan Stanley είναι οι ελληνικές τράπεζες ενώ ξεχωρίζει Τράπεζα Πειραιώς και Eurobank. Η αμερικανική τράπεζα τονίζει ότι τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα στην Ελλάδα είναι τα πιο ελκυστικά στην περιοχή της αναδυόμενης Ευρώπης, Αφρικής και Μέσης Ανατολής, δίνει νέες τιμές στόχους και επισημαίνει τα δυνατά χαρτιά.
«Ταύρος» για την ελληνική οικονομία και το Χρηματιστήριο Αθηνών ήταν η Morgan Stanley σε έκθεσή της πριν περίπου ένα μήνα, σημειώνοντας ότι η ελληνική είναι η προτιμώμενη αγορά μεταξύ των οικονομιών της Ευρώπης. Ο αμερικανικός οίκος ξεχώρισε τότε τις μετοχές της Τράπεζας Πειραιώς και της Eurobank.
Αυξάνει τις εκτιμήσεις του για τη διετία 2023-2024
Ειδικότερα, σε σημερινή της ανάλυση, η Morgan Stanley αυξάνει τις εκτιμήσεις του για τη διετία 2023-2024 για τις ελληνικές τράπεζες κατά 10-13% κατά μέσο όρο. Προβλέπει μέσο όρο απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RοTE) 12,2% και 10,7% το 2023 και το 2024 και υποθέτει χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου (CοE) στο 12,6% για τις ελληνικές τράπεζες δεδομένης της διαρθρωτικής βελτίωσης στις μακροοικονομικές προοπτικές, της δυνατότητας απόκτησης επενδυτικής βαθμίδας και της εκκαθάρισης των ισολογισμών. Όλα αυτά μεταφράζονται σε χαμηλότερο risk premium για τις μετοχές.
Oι τιμές στόχοι
H Morgan Stanley διατηρεί τη σύσταση «overweight» για τις μετοχές της Τράπεζας Πειραιώς και της Eurobank, με την πρώτη να αποτελεί την κορυφαία επιλογή της στη ζώνη EEMEA. Από την άλλη, για τις μετοχές της Alpha Bank και της Εθνικής Τράπεζας θέτει σύσταση «equal – weight». Έτσι, η τιμή στόχος για την Τράπεζα Πειραιώς ορίζεται στα 4,04 ευρώ από 2,61 ευρώ προηγουμένως, για τη Eurobank στα 2,10 ευρώ από 1,55 , για την Alpha Bank στα 1,98 ευρώ από 1,44 προηγουμένως και για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 7,05 ευρώ από 5,25 πριν.
Οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν την καλύτερη διασπορά απόδοσης κινδύνου στην κάλυψη της Morgan Stanley με +40% περιθώριο ανόδου σε σχέση με το Base Case, +69% σε σχέση με το Bull Case και -48% σε σχέση με το Bear Case, κατά μέσο όρο.
Γιατί είναι υψηλότερες οι προβλέψεις
Οι προβλέψεις του αμερικανικού οίκου για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες είναι υψηλότερες από ό,τι προηγουμένως κατά 13% και 10% κατά μέσο όρο αντίστοιχα για το 2023-2024 σχετικά με:
1) ισχυρότερες προβλέψεις NII που υποστηρίζονται από καλύτερη ανάπτυξη δανείων και ακόμα χαμηλά beta καταθέσεων στο ~9% από τις αρχές της χρονιάς έως τον Απρίλιο. Οι εκτιμήσεις υιοθετούν το σενάριο ότι οι μέσοι όροι beta καταθέσεων θα είναι ~25% έως το 4ο τρίμηνο του 2023,
2) ανθεκτική ποιότητα περιουσιακών στοιχείων, με περιορισμένο σχηματισμό καθαρού NPE έως τώρα φέτος και μείωση του ποσοστού των μη εξυπηρετούμενων δανείων από περίπου 6,3% κατά μέσο όρο το 2022 σε περίπου 4,9% έως το 2024.
Προβλέπει μέσο όρο RοTE 12,2% και 10,7% το 2023 και το 2024 και τώρα περιμένει χαμηλότερο CοE για τις ελληνικές τράπεζες δεδομένης της διαρθρωτικής βελτίωσης στις μακροοικονομικές προοπτικές, της δυνατότητας για αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας και των καθαρών ισολογισμών.
