Τον κώδωνα του κινδύνου για την αυξανόμενη κερδοσκοπία στη Wall Street κρούει ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Μπιλ Άκμαν, προειδοποιώντας ότι η υπερβολική μόχλευση και η εξάπλωση των βραχυπρόθεσμων στοιχημάτων έχουν μετατρέψει το χρηματιστήριο σε ένα είδος «καζίνο».
Ο ιδρυτής και επικεφαλής της Pershing Square Capital Management, μιλώντας την Τρίτη (3/11) στην εκπομπή «Squawk Box» του CNBC, εξέφρασε την ανησυχία του για τις ακραίες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών, υποστηρίζοντας ότι οι αγορές συχνά απομακρύνονται από τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη των επιχειρήσεων. Παράλληλα, αναγνώρισε ότι η έντονη μεταβλητότητα δημιουργεί σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες για όσους διαθέτουν μακροπρόθεσμο ορίζοντα και μπορούν να αξιοποιήσουν τις απότομες πτώσεις των αποτιμήσεων.
«Οι αγορές έχουν χαλάσει»
«Κάθε λίγες ημέρες αισθάνομαι ότι οι αγορές δεν λειτουργούν σωστά», δήλωσε χαρακτηριστικά ο Άκμαν, περιγράφοντας τη δυσκολία του να εξηγήσει ορισμένες από τις μεγάλες μεταβολές που καταγράφονται στις τιμές των μετοχών. Όπως εξήγησε, υπάρχουν περιπτώσεις στις οποίες οι αποτιμήσεις των επιχειρήσεων φτάνουν σε επίπεδα που δεν δικαιολογούνται, κατά την εκτίμησή του, από τις πραγματικές τους προοπτικές. Αν και αυτό μπορεί να είναι θετικό για έναν μακροπρόθεσμο επενδυτή που έχει τη δυνατότητα να αγοράσει ποιοτικές εταιρείες σε εξαιρετικά χαμηλές τιμές, ο ίδιος θεωρεί ότι η γενικότερη λειτουργία της αγοράς επηρεάζεται αρνητικά.
«Επιστρέψαμε σε αγορές τύπου καζίνο, όπως τότε που η μόχλευση έφτανε το 95%», ανέφερε, επισημαίνοντας ότι οι ακραίες διακυμάνσεις δεν αποτελούν υγιή εξέλιξη για την οικονομία και την κοινωνία. Η βασική ανησυχία του αφορά τη σταδιακή μετατόπιση από τις επενδύσεις που στηρίζονται στην αξία και στις προοπτικές των επιχειρήσεων προς το βραχυπρόθεσμο κυνήγι γρήγορων αποδόσεων. Κατά τον Άκμαν, η κατάσταση αυτή μπορεί να προσφέρει ευκαιρίες σε επαγγελματίες επενδυτές που διαθέτουν σημαντικά κεφάλαια, αλλά ταυτόχρονα αυξάνει τους κινδύνους για το ευρύτερο επενδυτικό κοινό.
Ο κίνδυνος από τη μόχλευση και τα νέα χρηματοοικονομικά προϊόντα
Ο επικεφαλής της Pershing Square στάθηκε ιδιαίτερα στην εξάπλωση σύνθετων επενδυτικών προϊόντων που επιτρέπουν στους συμμετέχοντες να αναλαμβάνουν σημαντικό ρίσκο μέσα σε εξαιρετικά περιορισμένο χρονικό διάστημα. Μεταξύ αυτών ανέφερε τα μοχλευμένα προϊόντα διάρκειας μίας ημέρας και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χωρίς προκαθορισμένη ημερομηνία λήξης, γνωστά ως perpetual futures. Παράλληλα, συνέδεσε την αυξανόμενη διάθεση για κερδοσκοπία με τη δημοτικότητα των αθλητικών στοιχημάτων, εκτιμώντας ότι διαμορφώνεται μια νοοτροπία σύμφωνα με την οποία οι επενδυτές αντιμετωπίζουν το χρηματιστήριο ως μέσο γρήγορου πλουτισμού.
Το πρόβλημα, σύμφωνα με τον Άκμαν, είναι ότι η χρήση μόχλευσης μπορεί να πολλαπλασιάσει όχι μόνο τα πιθανά κέρδη αλλά και τις ζημίες, ιδιαίτερα όταν οι αγορές κινούνται απότομα. Η δυνατότητα πραγματοποίησης συναλλαγών με σημαντικά μεγαλύτερη έκθεση από τα ίδια κεφάλαια που διαθέτει κάποιος αυξάνει την ευαισθησία των χαρτοφυλακίων ακόμη και σε σχετικά μικρές μεταβολές των τιμών. Για τον ίδιο, η συγκεκριμένη τάση ενδέχεται να έχει σοβαρές συνέπειες για τους ιδιώτες επενδυτές που δεν έχουν αξιολογήσει επαρκώς τους κινδύνους και επιδιώκουν υψηλές αποδόσεις σε σύντομο χρονικό διάστημα.
Πώς η Pershing Square αξιοποίησε τις πτώσεις σε Microsoft και Amazon
Παρά την κριτική του, ο επενδυτής παραδέχεται ότι οι μεγάλες διακυμάνσεις έχουν δημιουργήσει σημαντικές ευκαιρίες για την Pershing Square. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Microsoft, στην οποία το επενδυτικό κεφάλαιο τοποθετήθηκε όταν η μετοχή βρέθηκε υπό έντονες πιέσεις, στο πλαίσιο του κύματος ρευστοποιήσεων στις εταιρείες λογισμικού που χαρακτηρίστηκε «SaaSpocalypse». Ανάλογη στρατηγική ακολούθησε στην Amazon, αποκτώντας μετοχές όταν η εταιρεία δέχθηκε πιέσεις από τις ανακοινώσεις του Ντόναλντ Τραμπ για τους δασμούς.
Ο Άκμαν αναφέρθηκε επίσης στην Alphabet, μητρική της Google, την οποία η Pershing Square αγόρασε μετά τις μεγάλες διακυμάνσεις που προκάλεσε η εμφάνιση του ChatGPT και οι ανησυχίες για τις επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης στην παραδοσιακή διαδικτυακή αναζήτηση. Η στρατηγική του βασίζεται στην απόκτηση συμμετοχών σε επιχειρήσεις που θεωρεί υψηλής ποιότητας, όταν οι βραχυπρόθεσμες ανησυχίες οδηγούν τις αποτιμήσεις τους σε ελκυστικά επίπεδα. Πρόκειται για μια προσέγγιση που απαιτεί υπομονή και δυνατότητα διατήρησης των επενδύσεων ακόμη και όταν η μεταβλητότητα παραμένει έντονη.
Οι μετοχές που ξεχωρίζει
Στις εταιρείες για τις οποίες εμφανίζεται ιδιαίτερα αισιόδοξος περιλαμβάνονται η Visa και η Mastercard, τις οποίες χαρακτήρισε μεταξύ των κορυφαίων επιχειρήσεων παγκοσμίως. Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής αναφέρθηκε επίσης στο Netflix, επισημαίνοντας ότι η Pershing Square διατηρεί συμμετοχή στην πλατφόρμα streaming, την οποία είχε γνωστοποιήσει τον Αύγουστο. Η επενδυτική του φιλοσοφία παραμένει προσανατολισμένη στη μακροπρόθεσμη δημιουργία αξίας, με έμφαση στις επιχειρήσεις που διαθέτουν ισχυρή ανταγωνιστική θέση και δυνατότητα διατήρησης της κερδοφορίας τους.
Ωστόσο, ξεκαθαρίζει ότι υπάρχει σημαντική διαφορά ανάμεσα στο συμφέρον ενός μεγάλου επενδυτικού κεφαλαίου και στη συνολική υγεία των χρηματοπιστωτικών αγορών. Όπως σημείωσε, οι ακραίες διακυμάνσεις μπορεί να αποδειχθούν ιδιαίτερα επικερδείς για την Pershing Square σε βάθος χρόνου, καθώς δημιουργούν ευκαιρίες αγοράς. Αυτό, όμως, δεν σημαίνει ότι η αυξανόμενη κερδοσκοπία είναι ωφέλιμη για την αμερικανική οικονομία.
