Σημάδια σταδιακής αποκλιμάκωσης καταγράφει ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ, καθώς τα στοιχεία του Ιανουαρίου δείχνουν ηπιότερη άνοδο τιμών από τις προσδοκίες των αναλυτών. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του δείκτη τιμών καταναλωτή διαμορφώθηκε στο 2,4%, προσφέροντας συγκρατημένη αισιοδοξία ότι το επίμονο πρόβλημα του πληθωρισμού ενδέχεται να αρχίζει να υποχωρεί. Η
επιβράδυνση έρχεται σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας για την αμερικανική οικονομία, ενώ οι αγορές αντέδρασαν συγκρατημένα, με τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων να κινούνται χαμηλότερα. Παρά τη συνολική βελτίωση, ορισμένες κατηγορίες αγαθών και υπηρεσιών εξακολουθούν να ασκούν πιέσεις, διατηρώντας τον πληθωρισμό σε επίπεδα που παρακολουθούν στενά επενδυτές και νομισματικές αρχές.
Επιβράδυνση του πληθωρισμού τον Ιανουάριο
Ο δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI) αυξήθηκε κατά 2,4% σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο, σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσίευσε το Bureau of Labor Statistics. Το ποσοστό αυτό είναι μειωμένο κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και χαμηλότερο από τις εκτιμήσεις των οικονομολόγων.
Η εξέλιξη αυτή επαναφέρει τον πληθωρισμό στα επίπεδα που είχαν καταγραφεί έναν μήνα μετά την ανακοίνωση επιθετικών δασμών στις αμερικανικές εισαγωγές από τον Πρόεδρο Donald Trump, τον Απρίλιο του 2025. Τότε, οι αγορές είχαν ανησυχήσει για πιθανές ανατιμητικές πιέσεις λόγω της εμπορικής πολιτικής, ωστόσο τα πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι οι επιπτώσεις ενδέχεται να απορροφώνται σταδιακά.
Οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα του Dow Jones ανέμεναν ετήσιο ρυθμό 2,5% τόσο για τον γενικό όσο και για τον δομικό δείκτη, γεγονός που καθιστά τα τελικά στοιχεία ελαφρώς καλύτερα των προσδοκιών.
US CPI MISS: US Inflation cools to 2.4% YoY (vs 2.5% exp), defying fears of re-acceleration after this week’s hot jobs report.
The Breakdown:
•Headline: 2.4% (Lowest since May)
•Core: 2.5% (Slowest since Mar ’21)Driver: Core Services (yellow bars) remains the sticky factor.… pic.twitter.com/5OX5F0TOyi
— Michael McDonough (@M_McDonough) February 13, 2026
Ο δομικός πληθωρισμός και οι μηνιαίες μεταβολές
Εξαιρουμένων των ευμετάβλητων κατηγοριών τροφίμων και ενέργειας, ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,5% σε ετήσια βάση, επιβεβαιώνοντας τη σταδιακή αποκλιμάκωση αλλά και τη διατήρηση υποκείμενων πιέσεων στην οικονομία.
Σε μηνιαία βάση, ο συνολικός δείκτης αυξήθηκε κατά 0,2%, προσαρμοσμένος εποχικά, έναντι πρόβλεψης 0,3%. Ο δομικός δείκτης σημείωσε άνοδο 0,3%, ευθυγραμμισμένος με τις εκτιμήσεις. Τα στοιχεία αυτά υποδηλώνουν ότι, αν και οι τιμές συνεχίζουν να αυξάνονται, ο ρυθμός μεταβολής παρουσιάζει σταθεροποιητικές τάσεις.
Η πορεία του δομικού πληθωρισμού θεωρείται ιδιαίτερα κρίσιμη για τη χάραξη νομισματικής πολιτικής, καθώς αποτυπώνει πιο καθαρά τις διαρθρωτικές πιέσεις στις τιμές.
Πληθωρισμός και κόστος στέγασης
Καθοριστικό ρόλο στη διαμόρφωση του συνολικού δείκτη εξακολουθεί να διαδραματίζει το κόστος στέγασης. Αν και η συγκεκριμένη κατηγορία συνέβαλε σημαντικά στη συνολική άνοδο του δείκτη, οι τιμές αυξήθηκαν μόλις κατά 0,2% σε μηνιαία βάση. Σε ετήσιο επίπεδο, η αύξηση διαμορφώθηκε στο 3%, καταγράφοντας επιβράδυνση.
Η σταθεροποίηση των τιμών στέγασης αποτελεί θετική ένδειξη, δεδομένου ότι η συγκεκριμένη συνιστώσα έχει βαρύνουσα σημασία στο «καλάθι» του δείκτη τιμών καταναλωτή και επηρεάζει άμεσα το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών.
Τρόφιμα, ενέργεια και οχήματα στο μικροσκόπιο του πληθωρισμού
Στον τομέα των τροφίμων, οι τιμές αυξήθηκαν κατά 0,2% τον Ιανουάριο, με πέντε από τις έξι βασικές κατηγορίες ειδών παντοπωλείου να καταγράφουν άνοδο. Αντιθέτως, οι τιμές της ενέργειας υποχώρησαν κατά 1,5%, προσφέροντας αντισταθμιστική επίδραση στον συνολικό δείκτη.
Στην αγορά οχημάτων, οι ανατιμήσεις παρέμειναν περιορισμένες. Τα νέα οχήματα σημείωσαν οριακή άνοδο 0,1%, ενώ οι τιμές μεταχειρισμένων αυτοκινήτων και φορτηγών μειώθηκαν κατά 1,8%. Η εξέλιξη αυτή συμβάλλει στην άμβλυνση των πληθωριστικών πιέσεων σε έναν κλάδο που τα προηγούμενα έτη είχε καταγράψει έντονες διακυμάνσεις.
Αντίδραση αγορών και προοπτικές για τον πληθωρισμό
Οι αγορές υποδέχθηκαν τα στοιχεία με σχετική ψυχραιμία. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στη χρηματιστηριακή αγορά κατέγραψαν οριακές μεταβολές, ενώ οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινήθηκαν χαμηλότερα, ένδειξη ότι οι επενδυτές εκτιμούν πως οι πληθωριστικές πιέσεις ενδέχεται να αποκλιμακώνονται.
Παρά τη βελτίωση, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να παραμένει στο επίκεντρο της οικονομικής πολιτικής. Τα πρόσφατα δεδομένα ενισχύουν τις ελπίδες για σταθεροποίηση, ωστόσο η μελλοντική πορεία θα εξαρτηθεί από την εξέλιξη των τιμών ενέργειας, της αγοράς εργασίας και των γεωπολιτικών παραγόντων που επηρεάζουν το παγκόσμιο εμπόριο.
Πληθωρισμός και προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων
Η επιβράδυνση του πληθωρισμού τον Ιανουάριο, χαμηλότερα από τις προβλέψεις των αναλυτών, ενισχύει το σενάριο ότι η Federal Reserve θα μπορούσε να προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων εντός του 2026.
Ο Isaac Stell, διαχειριστής επενδύσεων στην χρηματιστηριακή εταιρεία Wealth Club, επισημαίνει ότι τα στοιχεία αποτέλεσαν θετική έκπληξη, επιβεβαιώνοντας πως η αποπληθωριστική διαδικασία βρίσκεται σε τροχιά εξέλιξης. Όπως αναφέρει, η πρόοδος αυτή αυξάνει τις πιθανότητες χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής καθώς προχωρά το 2026.
Οι αγορές ομολόγων ήδη τιμολογούν δύο μειώσεις επιτοκίων μέσα στο έτος, με αφετηρία τον Μάιο. Σε αυτό το σενάριο, το βασικό επιτόκιο θα διαμορφωνόταν σε εύρος 3,00%-3,25%, επίπεδο που αρκετοί αναλυτές θεωρούν ως ουδέτερο – ούτε περιοριστικό ούτε επεκτατικό για την οικονομία.
Η πορεία του πληθωρισμού ως καταλύτης για τη Fed
Η εξέλιξη του πληθωρισμού παραμένει ο βασικός παράγοντας που θα καθορίσει τις αποφάσεις της Fed. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, οι πληθωριστικές πιέσεις που σχετίζονται με δασμούς αναμένεται να κορυφωθούν στο πρώτο εξάμηνο του έτους, ενώ ο πληθωρισμός στα ενοίκια δείχνει τάσεις ομαλοποίησης.
Εφόσον η καθοδική τάση συνεχιστεί, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ενδέχεται να κρίνουν ότι υπάρχουν οι προϋποθέσεις για σταδιακή μείωση των επιτοκίων. Ωστόσο, βραχυπρόθεσμα δεν αποκλείεται να επιλεγεί στάση αναμονής για μερικές ακόμη συνεδριάσεις, προκειμένου να επιβεβαιωθεί ότι η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού αποτελεί διατηρήσιμη τάση και όχι παροδική διακύμανση.
Η προσέγγιση αυτή συνάδει με τη στρατηγική της Fed να βασίζει τις αποφάσεις της στα εισερχόμενα οικονομικά δεδομένα, αποφεύγοντας πρόωρες κινήσεις που θα μπορούσαν να αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις.
Ο ρόλος της FOMC και οι πολιτικές πιέσεις
Την τελική απόφαση για τα επιτόκια λαμβάνει η Federal Open Market Committee (FOMC), η οποία αποτελείται από 12 μέλη με δικαίωμα ψήφου και συνεδριάζει οκτώ φορές ετησίως για τον καθορισμό της νομισματικής πολιτικής.
Το έργο της επιτροπής δεν εξελίσσεται σε πολιτικό κενό. Η κυβέρνηση του Donald Trump έχει ασκήσει άνευ προηγουμένου πίεση προς τον πρόεδρο της Fed, Jerome Powell, ζητώντας μετ’ επιτάσεως μειώσεις επιτοκίων. Ο Τραμπ έχει προχωρήσει σε προσωπικές επιθέσεις κατά του Πάουελ, ενώ το υπουργείο Δικαιοσύνης έχει κινήσει ποινική έρευνα σχετικά με τη διαχείριση της ανακαίνισης των κεντρικών γραφείων της τράπεζας.
Οι εξελίξεις αυτές προσθέτουν πολιτική διάσταση στις αποφάσεις της Fed, εγείροντας ερωτήματα για τη θεσμική ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας.
Οικονομική ανθεκτικότητα και προοπτικές για τα επιτόκια
Παρά τις πολιτικές εντάσεις, τα μακροοικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ εμφανίζουν σημάδια βελτίωσης. Η ανάπτυξη του ΑΕΠ παραμένει ισχυρή, ενώ η αγορά εργασίας δείχνει σταθεροποιητικές τάσεις. Το μείγμα αυτό –ήπια αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και ανθεκτική οικονομική δραστηριότητα– δημιουργεί το κατάλληλο υπόβαθρο για σταδιακή προσαρμογή της νομισματικής πολιτικής.
Οι επόμενοι μήνες θα είναι καθοριστικοί. Αν η καθοδική πορεία του πληθωρισμού επιβεβαιωθεί και οι πληθωριστικές προσδοκίες παραμείνουν αγκυροβολημένες, τότε το σενάριο δύο μειώσεων επιτοκίων το 2026 θα αποκτήσει αυξημένες πιθανότητες υλοποίησης.
Σε κάθε περίπτωση, η Fed καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στη διατήρηση της αξιοπιστίας της και στην ανάγκη στήριξης της οικονομίας, σε ένα περιβάλλον όπου οι αγορές και η πολιτική σκηνή παρακολουθούν στενά κάθε της κίνηση.
