Νέα αποκλιμάκωση κατέγραψε η αύξηση των διαπραγματευόμενων μισθών στην Ευρωζώνη το δεύτερο τρίμηνο, προσφέροντας μια ένδειξη ανακούφισης στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα την ώρα που εξετάζει τους πληθωριστικούς κινδύνους από την ενεργειακή κρίση και τον πόλεμο στο Ιράν.
Σύμφωνα με το Bloomberg, οι μισθοί που καθορίζονται μέσω συλλογικών διαπραγματεύσεων αυξήθηκαν κατά 2,44% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο, έναντι αναθεωρημένου 2,56% στο πρώτο τρίμηνο. Η επίδοση απέχει σημαντικά από το υψηλό του 5,55% που είχε καταγραφεί το 2024, όταν οι εργαζόμενοι διεκδικούσαν μεγαλύτερες αυξήσεις για να ανακτήσουν μέρος της αγοραστικής δύναμης που είχε χαθεί από το προηγούμενο πληθωριστικό κύμα.
Η εξέλιξη έχει ιδιαίτερη σημασία για την ΕΚΤ, καθώς οι μισθολογικές πιέσεις αποτελούν βασική παράμετρο για την πορεία του πληθωρισμού στις υπηρεσίες. Οι αξιωματούχοι θέλουν να αποτρέψουν το ενδεχόμενο η νέα άνοδος του ενεργειακού κόστους να περάσει στους μισθούς και στη συνέχεια στις τιμές, δημιουργώντας έναν νέο κύκλο πληθωριστικών πιέσεων.
Το Διοικητικό Συμβούλιο της κεντρικής τράπεζας εξετάζει ήδη το ενδεχόμενο περαιτέρω αύξησης των επιτοκίων, μετά την άνοδο κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο. Οι περισσότεροι επενδυτές και οικονομολόγοι αναμένουν νέα κίνηση τον Σεπτέμβριο, καθώς ο πληθωρισμός της ευρωζώνης επιταχύνθηκε τον Ιούλιο στο 2,9%, απομακρυνόμενος από τον στόχο του 2%.
Την ίδια στιγμή, η οικονομία αποδεικνύεται ανθεκτικότερη από τις αρχικές εκτιμήσεις, καθώς το ΑΕΠ της ευρωζώνης αυξήθηκε κατά 0,4% στο δεύτερο τρίμηνο. Αυτό δίνει στην ΕΚΤ μεγαλύτερο περιθώριο να επικεντρωθεί στον πληθωρισμό χωρίς τον ίδιο φόβο ότι μια αυστηρότερη πολιτική θα οδηγήσει άμεσα την οικονομία σε ύφεση.
Τι δείχνει ο δείκτης μισθών της ΕΚΤ
Η εικόνα δεν είναι, πάντως, απολύτως γραμμική. Ο προπορευόμενος δείκτης μισθών της ΕΚΤ δείχνει ότι η αύξηση των αποδοχών μπορεί να επιταχυνθεί σταδιακά έως τις αρχές του 2027, παραμένοντας όμως πολύ χαμηλότερα από τα επίπεδα του 2024.
Η τελευταία επίσημη ενημέρωση της ΕΚΤ προβλέπει ότι οι μισθολογικές πιέσεις θα παραμείνουν σχετικά σταθερές και ότι ο σχετικός δείκτης θα κινηθεί γύρω στο 2,7% στο πρώτο τρίμηνο του 2027, πολύ κάτω από τα προηγούμενα υψηλά.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ είχε επισημάνει τον Ιούλιο ότι τόσο ο δείκτης μισθών όσο και άλλες έρευνες παραπέμπουν σε συγκρατημένη αύξηση των αποδοχών και δεν δείχνουν μέχρι στιγμής εμφανείς «δευτερογενείς επιδράσεις» από την άνοδο της ενέργειας.
Ορισμένοι κεντρικοί τραπεζίτες, ωστόσο, εμφανίζονται πιο επιφυλακτικοί. Η ανησυχία τους είναι ότι η ΕΚΤ δεν μπορεί να περιμένει μέχρι να εμφανιστούν ξεκάθαρα οι δευτερογενείς πληθωριστικές επιδράσεις, καθώς τότε μπορεί να είναι ήδη αργά για να τις περιορίσει χωρίς πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων.
Η αποκλιμάκωση του δεύτερου τριμήνου αποτελεί συνεπώς θετική ένδειξη, αλλά όχι ακόμη λόγο εφησυχασμού για τη Φρανκφούρτη. Με την ενέργεια να παραμένει ακριβή και τον πληθωρισμό κοντά στο 3%, η πορεία των μισθών θα παραμείνει ένας από τους βασικούς δείκτες που θα καθορίσουν τις επόμενες αποφάσεις της ΕΚΤ.
