Σημαντικές επενδυτικές προοπτικές φαίνεται να παρουσιάζει η Capital Tankers, η νέα ναυτιλιακή εταιρεία του Έλληνα εφοπλιστή Βαγγέλη Μαρινάκη, σύμφωνα με τους αναλυτές της Clarksons Securities, που ξεκίνησαν την κάλυψη της με σύσταση «αγοράς».
Η εταιρεία ιδρύθηκε τον προηγούμενο μήνα μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης ύψους 500 εκατ. δολαρίων στο Όσλο και διαπραγματεύεται σήμερα στα 122 κορόνες Νορβηγίας (περίπου 12,50 δολάρια), κάτω από την εκτίμηση καθαρής αξίας (NAV) των 157 κορονών και περίπου 9% κάτω από την τιμή τοποθέτησης των 134 κορονών. Για σύγκριση, οι ανταγωνιστές στον κλάδο των τάνκερ διαπραγματεύονται περίπου 14% πάνω από την καθαρή αξία, αναφέρουν οι Clarksons.
«Πιστεύουμε ότι αυτή η έκπτωση αντικατοπτρίζει μια προσωρινή ανισορροπία μετά την εισαγωγή και όχι θεμελιώδη στοιχεία της αγοράς», δηλώνουν οι αναλυτές Frode Morkedal και Even Kolsgaard.
Ο σύγχρονος στόλος και η στρατηγική επένδυση του Βαγγέλη Μαρινάκη
Η Capital Tankers, στην οποία ο Έλληνας εφοπλιστής διατηρεί συμμετοχή, αποτελεί μια ναυτιλιακή εταιρεία νέας γενιάς με έναν από τους νεότερους και τεχνολογικά πιο προηγμένους στόλους στον κλάδο, που δραστηριοποιείται κυρίως στις αγορές spot και βραχυπρόθεσμων ναυλώσεων. Η εταιρεία προέκυψε από απόσχιση της Capital Maritime & Trading Corp. και αποτελεί ένα «pure play» στον κλάδο των crude tankers, εστιάζοντας αποκλειστικά στην αγορά αυτή.
Συνδυάζοντας σύγχρονο, υψηλής τεχνολογίας στόλο με ενσωματωμένη αναπτυξιακή δυναμική μέσω ενός συμβασιοποιημένου προγράμματος ναυπήγησης πλοίων και ανάλογο επιχειρησιακό μέγεθος, η Capital Tankers είναι ιδανικά τοποθετημένη ώστε να αξιοποιήσει τη δυναμική της παγκόσμιας αγοράς crude tankers, ενώ παράλληλα ανταποκρίνεται στις εξελισσόμενες περιβαλλοντικές και κανονιστικές απαιτήσεις.
Ο στόλος της εταιρείας περιλαμβάνει 30 δεξαμενόπλοια, εκ των οποίων τα 9 βρίσκονται ήδη σε λειτουργία, ενώ 21 είναι υπό κατασκευή, με προγραμματισμένες παραδόσεις μεταξύ 2026 και 2028. Επιπλέον, η Capital Tankers διατηρεί δικαιώματα (options) για 13 επιπλέον πλοία, εκ των οποίων 11 είναι VLCCs. Ιδιαίτερη αναφορά αξίζει στα 18 πλοία με κινητήρες LNG dual-fuel, που προσφέρουν υψηλή τεχνολογική αξία και μειωμένες εκπομπές καυσίμου, ενισχύοντας την περιβαλλοντική απόδοση του στόλου.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Clarksons Securities, ο στόλος αποτελεί τον πυρήνα της επενδυτικής πρότασης, καθώς η σύγχρονη σχεδίαση, η οικονομία καυσίμου και η δυνατότητα χρήσης LNG προσδίδουν ένα δομικό πλεονέκτημα στα κέρδη σε σύγκριση με παλαιότερα πλοία. Η εταιρεία αναμένει ότι περίπου 50% του στόλου θα βρίσκεται σε λειτουργία έως το τρίτο τρίμηνο του 2026, ενώ ο κ. Μαρινάκης διατηρεί ποσοστό 76%, εξασφαλίζοντας στρατηγική ευθυγράμμιση και ισχυρή στήριξη.
Η Capital Tankers συνδυάζει στρατηγική ευελιξία με έκθεση στην αγορά spot, επιδιώκοντας αποδόσεις κορυφαίου επιπέδου στον κλάδο, μέσω πειθαρχημένης δημιουργίας ταμειακών ροών και σταθερής δέσμευσης στην καινοτομία, την περιβαλλοντική υπευθυνότητα και τη διαφανή διανομή αξίας προς τους μετόχους. Με αυτόν τον τρόπο, η εταιρεία στοχεύει να ξεχωρίσει στην αγορά, αξιοποιώντας πλήρως τις δυνατότητες του νεότερου και πιο φιλικού προς το περιβάλλον στόλου της.
Τα οικονομικά μεγέθη της
Η Capital Tankers διαθέτει συνολικά 2 δισ. δολάρια για την ολοκλήρωση των νέων πλοίων, καλυπτόμενα από 413 εκατ. δολάρια καθαρών κεφαλαίων, 885 εκατ. δολάρια εξασφαλισμένο ή διευθετημένο δάνειο και 870 εκατ. δολάρια από μελλοντικά δάνεια για νεότευκτα πλοία. Το μαξιλάρι ασφαλείας υπολογίζεται σε περίπου 136 εκατ. δολάρια, διασφαλίζοντας την κάλυψη τυχόν καθυστερήσεων ή μεταβολών στην αγορά.
Το breakeven cash flow ανά πλοίο υπολογίζεται στα 27.000 δολάρια ανά ημέρα, ενώ η ολοκλήρωση του στόλου 30 πλοίων θα μπορούσε να αποφέρει 10% free cash flow yield στους μετόχους σε spot rates 50.000 δολάρια ανά ημέρα, ανεβαίνοντας σε περίπου 24% σε 80.000 δολάρια την ημέρα, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Clarksons.
Οι αναλυτές σημειώνουν ότι, παρά την αρχική εστίαση των επενδυτών στην NAV, η Capital Tankers διαθέτει σημαντικό upside σε περίπτωση ισχυρότερης αγοράς τάνκερ, καθώς η αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών δεν αντικατοπτρίζεται πλήρως στην τρέχουσα τιμή μετοχής.
Το ανταγωνιστικό περιβάλλον
Το Όσλο παραμένει κεντρικό σημείο δημόσιων εισαγωγών τάνκερ VLCC, φιλοξενώντας εταιρείες όπως οι Frontline και Okeanis Eco Tankers ενώ η Capital Tankers σχεδιάζει και δεύτερη εισαγωγή στις ΗΠΑ, ενισχύοντας την πρόσβασή της σε διεθνείς επενδυτές.
Η ζήτηση για σύγχρονα, αποδοτικά και LNG-ready πλοία παραμένει υψηλή, και οι πρόσφατες κινήσεις εταιρειών που εξέδωσαν νέα μετοχικά κεφάλαια για χρηματοδότηση εξαγορών δείχνουν ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών παραμένει ισχυρό.
Με τον συνδυασμό σύγχρονης σχεδίασης, οικονομίας καυσίμου και LNG optionality, η Capital Tankers στοχεύει να ξεχωρίσει στην αγορά τάνκερ, ενώ η διαπραγμάτευση της μετοχής με πάνω από 20% discount σε σχέση με NAV αφήνει σημαντικό περιθώριο ανόδου για τους επενδυτές, ειδικά σε περιβάλλον υψηλής ζήτησης και αυξημένων spot rate.
