Σημαντικό περιθώριο ανόδου στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές εντοπίζει η Keefe, Bruyette & Woods (KBW), μετά τις σημαντικές πιέσεις των τελευταίων συνεδριάσεων, εκτιμώντας ότι τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου παραμένουν ισχυρά και ότι τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου του 2026 θα επιβεβαιώσουν τη θετική δυναμική.
Σε έκθεσή της, με ημερομηνία 26 Οκτωβρίου, αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις κερδοφορίας και τις τιμές-στόχους για την Τράπεζα Πειραιώς, τη Eurobank και την Alpha Bank, διατηρώντας παράλληλα τις υφιστάμενες επενδυτικές συστάσεις. Ο οίκος εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν ευνοϊκότερη δυναμική καθαρών εσόδων από τόκους σε σύγκριση με άλλες αγορές της Νότιας Ευρώπης, ενώ η πρόσφατη διεύρυνση της διαφοράς αποτιμήσεων δημιουργεί επενδυτικές ευκαιρίες.
Σύμφωνα με την KBW, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται πλέον με έκπτωση περίπου 20% έναντι των ισπανικών τραπεζών που δραστηριοποιούνται κυρίως στην εγχώρια αγορά τους. Παράλληλα, ο οίκος αυξάνει τις προβλέψεις κερδοφορίας, ενσωματώνοντας την εκτίμηση ότι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ θα φτάσει στο 3% έως τα μέσα του 2027, έναντι παραδοχών 2,25%-2,5% που είχαν χρησιμοποιηθεί στις επιχειρησιακές προβλέψεις των τραπεζών.
Πειραιώς και Εθνική στις πρώτες επιλογές
Η KBW διατηρεί θετική στάση για την Τράπεζα Πειραιώς, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 13,60 ευρώ, από 12,80 ευρώ προηγουμένως. Με βάση την τιμή των 9,10 ευρώ στο κλείσιμο της 23ης Οκτωβρίου, το εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 49%, το υψηλότερο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών που περιλαμβάνονται στην ανάλυση.
Για τη Eurobank, η νέα τιμή-στόχος αυξάνεται στα 5,50 ευρώ, από 5,20 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 33% έναντι της τιμής αναφοράς των 4,15 ευρώ. Ωστόσο, η σύσταση παραμένει Market Perform, καθώς η KBW θεωρεί ότι η αποτίμηση αποτυπώνει σε μεγαλύτερο βαθμό τις προοπτικές της τράπεζας.
Στην Alpha Bank, η τιμή-στόχος αναβαθμίζεται στα 5,30 ευρώ, από 5,10 ευρώ, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 29% από τα 4,10 ευρώ. Παρά την αύξηση, ο οίκος διατηρεί σύσταση Underperform, επισημαίνοντας τη χαμηλότερη ευαισθησία της τράπεζας στα επιτόκια, τη μεγαλύτερη έκθεσή της στη χρηματοδότηση από τις αγορές και την εξάρτηση από τα έσοδα προμηθειών.
Για την Εθνική Τράπεζα, η KBW διατηρεί σύσταση Outperform και τιμή-στόχο 20,90 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 39% με βάση την τιμή των 15,03 ευρώ. Ο οίκος ξεχωρίζει ιδιαίτερα την Πειραιώς και την Εθνική λόγω της μεγαλύτερης ευαισθησίας τους στην εξέλιξη των επιτοκίων.
Ισχυρό τρίτο τρίμηνο και αύξηση χορηγήσεων
Η KBW αναμένει ακόμη ένα ισχυρό τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες, με την πιστωτική επέκταση να διατηρείται σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά. Σύμφωνα με τα στοιχεία Αυγούστου που επικαλείται, τα επιχειρηματικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 9,2% σε ετήσια βάση, έναντι 10,2% τον Ιούνιο, ενώ τα δάνεια προς νοικοκυριά ενισχύθηκαν κατά 2,6%.
Τα επιχειρηματικά δάνεια αντιπροσωπεύουν περισσότερο από τα δύο τρίτα των τραπεζικών χαρτοφυλακίων χορηγήσεων, αποτελώντας τον βασικό μοχλό ανάπτυξης.
Παράλληλα, η αύξηση του κόστους καταθέσεων παραμένει βραδύτερη από την άνοδο των αποδόσεων των δανείων. Από τον Ιούνιο έως τον Αύγουστο, το μέσο κόστος καταθέσεων αυξήθηκε μόλις κατά δύο μονάδες βάσης, στο 0,37%, ενώ οι αποδόσεις των επιχειρηματικών και στεγαστικών/λοιπών δανείων νοικοκυριών ενισχύθηκαν κατά δέκα και έξι μονάδες βάσης αντίστοιχα. Έτσι, το περιθώριο πελατών βελτιώθηκε κατά επτά μονάδες βάσης στις επιχειρήσεις και πέντε στα νοικοκυριά.
Τι προβλέπει για τα κέρδη
Για το τρίτο τρίμηνο, αναμένει καθαρά έσοδα από τόκους 529 εκατ. ευρώ για την Πειραιώς, αυξημένα κατά 12,3% σε ετήσια βάση, με δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 305 εκατ. ευρώ.
Στη Eurobank, οι προβλέψεις κάνουν λόγο για καθαρά έσοδα από τόκους 704 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 11,4%, και δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 381 εκατ. ευρώ. Για την Alpha Bank, ο οίκος αναμένει καθαρά έσοδα από τόκους 448 εκατ. ευρώ, επίσης αυξημένα κατά 11,4%, και δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 238 εκατ. ευρώ.
Η KBW εκτιμά ότι οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας CET1 θα παραμείνουν σε υγιή επίπεδα, με περιορισμένες επιπτώσεις από την πρόσφατη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων. Ωστόσο, επισημαίνει ότι ενδέχεται να καταγραφούν αρνητικές επιδράσεις στα έσοδα από χρηματοοικονομικές συναλλαγές. Παράλληλα, τα έσοδα προμηθειών αναμένεται να ωφεληθούν από την ισχυρή τουριστική περίοδο, αν και σε τριμηνιαία βάση μπορεί να εμφανιστούν εποχικές μειώσεις.
