Νορβηγικό fund: Πώς έχασε 30 δισ. δολάρια σε ένα τρίμηνο

Ζημιές ύψους σχεδόν 30 δισ. δολαρίων κατέγραψε το τρίτο τρίμηνο του 2026 το κρατικό επενδυτικό ταμείο της Νορβηγίας, το μεγαλύτερο στον κόσμο, καθώς η αναταραχή στις διεθνείς αγορές ομολόγων και η άνοδος των επιτοκίων περιόρισαν τις αποδόσεις του επενδυτικού του χαρτοφυλακίου.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσιοποίησε την Πέμπτη η Norges Bank Investment Management (NBIM), η οποία διαχειρίζεται κεφάλαια συνολικής αξίας περίπου 2,3 τρισ. δολαρίων, οι λογιστικές ζημιές ανήλθαν σε 278 δισ. νορβηγικές κορώνες (29,7 δισ. δολάρια).

Όπως μεταδίδει το CNBC, βασική αιτία της αρνητικής επίδοσης ήταν η σημαντική υποχώρηση της αξίας των ομολογιακών επενδύσεων, σε μια περίοδο κατά την οποία οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες, με πρώτη την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), προχώρησαν σε αυξήσεις επιτοκίων για να αντιμετωπίσουν τις πληθωριστικές πιέσεις.

Οι απώλειες στα ομόλογα και η αλλαγή στρατηγικής

Το τρίτο τρίμηνο χαρακτηρίστηκε από έντονες πιέσεις στις παγκόσμιες αγορές κρατικού χρέους, καθώς οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τα αυξανόμενα δημοσιονομικά ελλείμματα ώθησαν τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλότερα, μειώνοντας τις τιμές τους.

Οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος του νορβηγικού fund κατέγραψαν αρνητική απόδοση 3,5%, αποτελώντας τον σημαντικότερο παράγοντα για τις συνολικές απώλειες.

«Η απόδοση του ταμείου ήταν σχεδόν μηδενική, κλείνοντας οριακά σε αρνητικό έδαφος, καθώς η άνοδος των επιτοκίων οδήγησε σε ασθενέστερα αποτελέσματα στις επενδύσεις σταθερού εισοδήματος», δήλωσε ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της NBIM, Τροντ Γκράντε.

Τα ομόλογα αντιπροσωπεύουν λίγο περισσότερο από το ένα τέταρτο του συνολικού χαρτοφυλακίου, με επενδύσεις σε 1.664 ομολογιακούς τίτλους από 51 χώρες. Περίπου το 70% αφορά κρατικό χρέος και το υπόλοιπο εταιρικά ομόλογα.

Η NBIM είχε ήδη ανακοινώσει τον Σεπτέμβριο την πρόθεσή της να περιορίσει τις τοποθετήσεις σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, στο πλαίσιο ευρύτερης αναδιάρθρωσης του χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος.

Nvidia, Apple και Microsoft στις μεγαλύτερες συμμετοχές

Παρά τις απώλειες στα ομόλογα, οι μετοχικές επενδύσεις του ταμείου παρέμειναν σε θετικό έδαφος, καταγράφοντας απόδοση 0,5% κατά το τρίτο τρίμηνο.

Οι μετοχές αντιπροσωπεύουν περίπου 72% των συνολικών επενδύσεων, με το νορβηγικό fund να κατέχει συμμετοχές σε περίπου 7.100 εταιρείες παγκοσμίως.

Το ταμείο διαθέτει μερίδια που αντιστοιχούν συνολικά στο 1,5% της αξίας των εισηγμένων επιχειρήσεων διεθνώς, γεγονός που το καθιστά τον μεγαλύτερο μεμονωμένο επενδυτή στον κόσμο.

Ιδιαίτερα σημαντική είναι η παρουσία του στους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς. Μεταξύ των μεγαλύτερων επενδύσεών του περιλαμβάνονται:

Πηγή: NBIM, στοιχεία συμμετοχών στις 30 Ιουνίου 2026, όπως παρατίθενται στο CNBC.

Στις σημαντικότερες συμμετοχές περιλαμβάνονται επίσης οι Broadcom, Samsung Electronics, ASML, SK Hynix και Meta Platforms.

Η μεγάλη έκθεση του ταμείου στις διεθνείς μετοχικές αγορές το καθιστά ιδιαίτερα σημαντικό παράγοντα, τόσο λόγω των κεφαλαίων που διαχειρίζεται όσο και λόγω της επιρροής που ασκεί μέσω των δικαιωμάτων ψήφου στις εταιρείες όπου επενδύει.

Κέρδη στην ενέργεια, πιέσεις σε ακίνητα και επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας

Η εικόνα των χρηματιστηριακών αγορών ήταν μεικτή κατά το τρίμηνο Ιουλίου – Σεπτεμβρίου. Ο δείκτης S&P 500 ενισχύθηκε κατά 2,03% και ο Nasdaq κατά 2,2%, ενώ ο Dow Jones υποχώρησε κατά 1,9%. Η μέση μεταβολή των τριών βασικών δεικτών περιορίστηκε στο 0,6%, καταδεικνύοντας την επιβράδυνση της ανόδου που είχε προηγηθεί.

Σύμφωνα με τον Τροντ Γκράντε, οι σημαντικότερες διαφοροποιήσεις καταγράφηκαν σε επίπεδο κλάδων.

Οι ενεργειακές εταιρείες εμφάνισαν τις υψηλότερες αποδόσεις, επωφελούμενες από τη μεγάλη άνοδο των διεθνών τιμών του πετρελαίου, καθώς συνεχίστηκε η σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν.

Αντίθετα, πιέσεις δέχθηκαν οι κλάδοι που επηρεάζονται περισσότερο από το αυξημένο κόστος δανεισμού, όπως οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τα ακίνητα.

Το νορβηγικό fund διαθέτει σημαντικές συμμετοχές σε μεγάλες ενεργειακές εταιρείες, μεταξύ των οποίων οι Exxon Mobil, Shell και Chevron.

Πέρα από μετοχές και ομόλογα, επενδύει επίσης σε ακίνητα και υποδομές ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Οι συγκεκριμένες κατηγορίες παρουσίασαν θετικές αποδόσεις 0,4% και 7,5% αντίστοιχα κατά το τρίτο τρίμηνο.

Από τα κέρδη-ρεκόρ στις απώλειες

Οι ζημιές του τρίτου τριμήνου έρχονται μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό πρώτο εξάμηνο, κατά το οποίο το νορβηγικό ταμείο είχε καταγράψει απόδοση 12,95% στις μετοχικές του επενδύσεις και κέρδη που πλησίασαν τα 185 δισ. δολάρια.

Ο διευθύνων σύμβουλος της NBIM, Νικολάι Τάνγκεν, είχε προειδοποιήσει ήδη από τον Αύγουστο ότι οι επενδυτές δεν θα πρέπει να θεωρούν δεδομένη τη συνέχιση των υψηλών αποδόσεων των προηγούμενων μηνών.

Όπως είχε επισημάνει στο CNBC, θα ήταν μη ρεαλιστικό να αναμένονται αντίστοιχα κέρδη με εκείνα που είχαν καταγραφεί κατά το πρώτο εξάμηνο.

Το νορβηγικό κρατικό επενδυτικό ταμείο δημιουργήθηκε για να επενδύει τα έσοδα της χώρας από την παραγωγή πετρελαίου και φυσικού αερίου, με στόχο τη μακροπρόθεσμη διατήρηση και αξιοποίηση του εθνικού πλούτου.

Η νέα υποχώρηση της απόδοσής του αναδεικνύει την αυξανόμενη επίδραση των επιτοκίων και των διεθνών γεωπολιτικών εξελίξεων ακόμη και στα μεγαλύτερα, περισσότερο διαφοροποιημένα επενδυτικά χαρτοφυλάκια.