«Ετοιμαστείτε για ακόμη περισσότερο πόνο στις ευρωπαϊκές μετοχές», προειδοποιεί η Bank of America (BofA), τονίζοντας πως η ενεργειακή κρίση και το ενδεχόμενο υπερ-σύσφιγξης από τη Fed δημιουργούν κινδύνους για την ανάπτυξη, οι οποίοι δεν έχουν ούτε στο ελάχιστο αποτιμηθεί από τις αγορές.
Όπως σημειώνει η BofA, oι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν υποχωρήσει κατά 14% από τα μέσα Αυγούστου, αφήνοντας τον Stoxx 600 σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένο με τον στόχο που είχε θέσει η ίδια για το τέλος του έτους, τις 390 μονάδες. Ωστόσο, παραμένει αρνητική για την ευρωπαϊκή αγορά, δεδομένου ότι βλέπει σημαντικούς κινδύνους να αναπτύσσονται στη συνέχεια, τους εξής:
- Η δυναμική της ανάπτυξης της ζώνης του ευρώ θα μπορούσε να αποδυναμωθεί περισσότερο από ό,τι αναμένεται, καθώς το σοκ από την ενεργειακή κρίση αυξάνει τους αντίθετους ανέμους από τη σύσφιξη των πιστωτικών συνθηκών και την επιβράδυνση της αύξησης της προσφοράς χρήματος,
- οι πραγματικές αποδόσεις των ομολόγων (δηλαδή το προεξοφλητικό επιτόκιο για τις μετοχές) έχουν αυξηθεί υπερβολικά, πράγμα που σημαίνει ισχυρές πιέσεις για τις αποτιμήσεις των μετοχών προσεχώς, και
- οι κίνδυνοι υπερβολικής σύσφιξης των κεντρικών τραπεζών αυξάνονται, με τις αυξήσεις της Fedπου προβλέπονται από τους οικονομολόγους της BofA ( στο 4,75%-5% του τελικό επιτόκιο τον Μάρτιο του 2023) να συνάδουν με την υποχώρηση του δείκτη ISM των ΗΠΑ να πέσει κάτω από το επίπεδο του 40 στις αρχές του τρίτου τριμήνου του επόμενου έτους.
Ο βαθμός οικονομικής αδυναμίας στις αρχές του δεύτερου εξαμήνου του επόμενου έτους που υπονοείται από τη σύσφιγξη της Fed, πρόκειται να μεταφραστεί σε σημαντική καθοδική πίεση στον πληθωρισμό μέχρι τις αρχές του 2024. Ωστόσο, η BofA πιστεύει ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να εξασθενίσει νωρίτερα από αυτό, δεδομένου ότι αφενός, οι αναταραχές στην αλυσίδα εφοδιασμού μειώνονται γρήγορα ως «απάντηση» στην ανατροπή του κύκλο αποθεμάτων, και αφετέρο, η άνοδος στις τιμές των κατοικιών στις ΗΠΑ την περίοδο της πανδημίας δεν συνεπάγεται πλέον περαιτέρω ανοδικό πληθωρισμό, η οποία και αποτέλεσε βασική κινητήρια δύναμη του πληθωρισμού πρόσφατα. «Η ιστορία των τελευταίων 60 ετών υποδηλώνει ότι η επιβράδυνση της ανάπτυξης σε συνδυασμό με τη μείωση του πληθωρισμού σχετίζεται με την εξασθένιση των αποδόσεων των ομολόγων», όπως σημειώνει. Αυτό είναι ένα αρνητικό σήμα για τις μετοχές.
Συνεπώς, με δεδομένα τα παραπάνω, η BofA παραμένει αρνητική στις ευρωπαϊκές μετοχές, στις κυκλικές έναντι των αμυντικών και στην «αξία» έναντι της ανάπτυξης. «Είμαστε bearish στον Stoxx 600, καθώς βλέπουμε κινδύνους για χαμηλότερη ανάπτυξη και για υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις των ομολόγων σε σχέση με τις βασικές μας προβλέψεις», όπως τονίζει. Παράλληλα εκτιμά ότι οι κυκλικοί κλάδοι θα υποαποδώσουν κατά 8% περαιτέρω έναντι των αμυντικών, και η «αξία» θα υποαποδώσει κατά 10% έναντι της «ανάπτυξης» τους επόμενους μήνες.
