Στην τελική ευθεία εισέρχεται η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Trastor, με τη διαδικασία να ολοκληρώνεται σε ένα περιβάλλον έντονου ενδιαφέροντος από ξένους και Έλληνες επενδυτές, αλλά και με σαφή στόχο τη διεύρυνση της μετοχικής βάσης και τη δημιουργία μιας πιο εμπορεύσιμης και διεθνοποιημένης ελληνικής ΑΕΕΑΠ. Σύμφωνα με πηγές της αγοράς, το βιβλίο προσφορών έκλεισε με συνολικές προσφορές περίπου 245 εκατ. ευρώ, έναντι στόχου άντλησης 150 εκατ. ευρώ, γεγονός που μεταφράζεται σε υπερκάλυψη περίπου 1,6 φορές. Ακολούθησε η διαδικασία allocation, δηλαδή η κατανομή των νέων μετοχών μεταξύ του διεθνούς και του ελληνικού βιβλίου προσφορών, με βάση τις εισηγήσεις των συμβούλων και τις αποφάσεις του διοικητικού συμβουλίου.
Η συγκεκριμένη ΑΜΚ διαφοροποιήθηκε από προηγούμενες κινήσεις της εταιρείας, καθώς λειτούργησαν παράλληλα διεθνές και ελληνικό βιβλίο προσφορών. Στο διεθνές βιβλίο οι επενδυτές μπορούσαν να υποβάλουν προσφορές σε διαφορετικές τιμές κάτω από το ανώτατο επίπεδο του 1,15 ευρώ, ενώ στο ελληνικό βιβλίο οι συμμετέχοντες δήλωναν μόνο τον αριθμό μετοχών που επιθυμούσαν να αποκτήσουν στην τελική τιμή διάθεσης. Η τελική τιμή «κλείδωσε» στο 1 ευρώ ανά μετοχή, καθώς εκεί συγκεντρωνόταν το μεγαλύτερο μέρος των εντολών από ξένους επενδυτές.
Σύμφωνα με στελέχη της αγοράς, η διαδικασία ήταν απολύτως καθοδηγούμενο από την αγορά (market-driven) και η τιμή καθορίστηκε από τις πραγματικές εντολές που καταγράφηκαν στο διεθνές βιβλίο, χωρίς παρέμβαση του βασικού μετόχου. Παράγοντες της αγοράς σημειώνουν ότι οι ξένοι επενδυτές προεξοφλούσαν πως η έκδοση θα έπρεπε να πραγματοποιηθεί με discount 30%-40% σε σχέση με την καθαρή εσωτερική αξία της εταιρείας, τόσο λόγω των αποτιμήσεων στον ευρωπαϊκό κλάδο real estate όσο και λόγω της μέχρι σήμερα περιορισμένης εμπορευσιμότητας της μετοχής.
Η Πειραιώς και η στήριξη της συναλλαγής
Καθοριστικός ήταν ο ρόλος της Τράπεζας Πειραιώς, η οποία αύξησε τελικά τη συμμετοχή της στην έκδοση περίπου στα 90 εκατ. ευρώ, έναντι αρχικού σχεδιασμού για τουλάχιστον 50 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με τις ίδιες πηγές, η τράπεζα δεν επηρέασε την τελική τιμή διάθεσης, αλλά τοποθετήθηκε στο clearing price, δηλαδή στην τιμή όπου έκλεισε το βιβλίο προσφορών. Το βασικό κίνητρο της Πειραιώς ήταν να περιορίσει τον λογιστικό αντίκτυπο που δημιουργεί η έκδοση στα κεφάλαιά της, καθώς η συμμετοχή της αποτιμάται στα βιβλία της με βάση την καθαρή εσωτερική αξία της Trastor, η οποία ήταν αισθητά υψηλότερη από την τελική τιμή διάθεσης. Παράλληλα, η αυξημένη συμμετοχή της τράπεζας συνέβαλε ώστε να διασφαλιστεί το ελάχιστο απαιτούμενο free float για τη διατήρηση της εισηγμένης ιδιότητας της εταιρείας.
Νέα μετοχική βάση και free float στο 16%
Μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, η Πειραιώς αναμένεται να διατηρήσει ποσοστό περίπου 84%, ενώ το υπόλοιπο 16% θα βρίσκεται πλέον σε χέρια θεσμικών και ιδιωτών επενδυτών. Σύμφωνα με πληροφορίες, η εταιρεία απέφυγε συνειδητά να δώσει μεγάλα ποσοστά σε μεμονωμένους επενδυτές, ακόμη και σε περιπτώσεις ισχυρών προσφορών, προκειμένου να μη δημιουργηθούν άμεσα νέοι ισχυροί πόλοι στη μετοχική σύνθεση. Η στρατηγική αυτή επιλέχθηκε ώστε να ενισχυθεί η διασπορά, να διευρυνθεί η επενδυτική βάση και να δοθεί η δυνατότητα σε επενδυτές να «χτίσουν» σταδιακά μεγαλύτερες θέσεις μέσω της αγοράς και της συναλλακτικής δραστηριότητας στο ταμπλό. Έτσι, δόθηκαν μικρότερες κατανομές σε μεγαλύτερο αριθμό επενδυτών, με στόχο να ενισχυθεί η εμπορευσιμότητα της μετοχής και να δημιουργηθεί ένα πιο λειτουργικό free float. Μέχρι σήμερα, η πραγματική αξία των μετοχών σε χέρια τρίτων επενδυτών εκτιμάται ότι δεν ξεπερνούσε τα 5 εκατ. ευρώ. Μετά την ΑΜΚ, το αντίστοιχο ποσό αναμένεται να αυξηθεί στα 65-70 εκατ. ευρώ, αλλάζοντας ουσιαστικά τα δεδομένα για τη ρευστότητα της μετοχής.
Οι νέοι ξένοι επενδυτές,
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η σύνθεση της νέας μετοχικής βάσης της Trastor μετά την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου. Σύμφωνα με πληροφορίες, allocation έγινε σε περίπου 14 ξένα funds, ενώ στη διαδικασία συμμετείχαν επενδυτικά σχήματα από τις ΗΠΑ, τη Βρετανία, τη Γαλλία, την Ιταλία και την Ελβετία. Παράλληλα, σημαντική ήταν και η συμμετοχή ελληνικών επενδυτικών σχημάτων, family offices και ασφαλιστικών εταιρειών, με πηγές της αγοράς να σημειώνουν ότι αρκετά από τα family offices που τοποθετήθηκαν στην ΑΜΚ συνδέονται με εφοπλιστικά κεφάλαια. Το στοιχείο αυτό θεωρείται ιδιαίτερα σημαντικό, καθώς αντανακλά το αυξανόμενο ενδιαφέρον της ελληνικής ναυτιλιακής κοινότητας για το εγχώριο real estate και για οργανωμένες επενδυτικές πλατφόρμες ακινήτων όπως οι ΑΕΕΑΠ.
Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, ορισμένοι από τους ξένους επενδυτές που συμμετείχαν στην αύξηση δεν είχαν μέχρι σήμερα καμία έκθεση ούτε στην ελληνική αγορά ούτε στο ελληνικό real estate. Για την εταιρεία, η συμμετοχή τους θεωρείται ιδιαίτερα κρίσιμη, όχι μόνο λόγω των κεφαλαίων που εισέρχονται στη μετοχική βάση αλλά και επειδή λειτουργεί ως αφετηρία οικοδόμησης μακροχρόνιων σχέσεων με διεθνή χαρτοφυλάκια που θα μπορούσαν να στηρίξουν και μελλοντικές κινήσεις της Trastor.
Στην αγορά εκτιμούν ότι η συμμετοχή αυτών των επενδυτών λειτουργεί ως μία πρώτη «δοκιμαστική ψήφος εμπιστοσύνης» προς το ελληνικό real estate, με την Trastor να επιχειρεί να τοποθετηθεί ως μία από τις βασικές πλατφόρμες μέσω των οποίων διεθνή κεφάλαια μπορούν να αποκτήσουν έκθεση στην ελληνική αγορά ακινήτων. Παράλληλα, η εταιρεία απέφυγε συνειδητά να δώσει μεγάλα ποσοστά σε μεμονωμένους επενδυτές, ακόμη και σε περιπτώσεις ισχυρών προσφορών, προκειμένου να μη δημιουργηθούν άμεσα νέοι ισχυροί πόλοι στη μετοχική σύνθεση. Η στρατηγική αυτή επιλέχθηκε ώστε να ενισχυθεί η διασπορά, να διευρυνθεί η επενδυτική βάση και να δοθεί η δυνατότητα σε επενδυτές να «χτίσουν» σταδιακά μεγαλύτερες θέσεις μέσω της αγοράς και της συναλλακτικής δραστηριότητας στο ταμπλό.
Το επόμενο βήμα
Η διοίκηση της εταιρείας εμφανίζεται πλέον επικεντρωμένη στην υλοποίηση του επενδυτικού πλάνου που παρουσιάστηκε κατά τη διάρκεια της ΑΜΚ. Άμεση προτεραιότητα αποτελεί η ολοκλήρωση της εξαγοράς των τριών ακινήτων από την Εθνική Ασφαλιστική, με στόχο οι συναλλαγές να ολοκληρωθούν εντός Ιουνίου. Παράλληλα, η εταιρεία σχεδιάζει να επενδύσει τα περίπου 150 εκατ. ευρώ μέσα στους επόμενους 12 έως 18 μήνες, ενώ ήδη εξετάζονται και άλλες επενδυτικές ευκαιρίες σε διαφορετικά στάδια ωρίμανσης.
Σύμφωνα με πηγές της αγοράς, η αύξηση κεφαλαίου αντιμετωπίζεται όχι ως τελικός σταθμός αλλά ως αφετηρία για τη δημιουργία μιας μεγαλύτερης, περισσότερο εμπορεύσιμης και πιο διεθνοποιημένης ελληνικής ΑΕΕΑΠ. Το μήνυμα που, σύμφωνα με στελέχη της εταιρείας, έστειλαν οι ξένοι επενδυτές είναι ότι η διεθνής αγορά αναζητά μεγαλύτερα και πιο εμπορεύσιμα ελληνικά real estate οχήματα, με επαρκές free float, μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση και δυνατότητα ουσιαστικής συμμετοχής διεθνών κεφα
