Ο Ρέι Ντάλιο, ιδρυτής της Bridgewater Associates, εκτιμά ότι η υποχώρηση των αμερικανικών κρατικών χρεωγράφων δεν έχει ολοκληρωθεί, ενώ πριν μερικές μέρες είχε προειδοποιήσει για συνέχεια στο παγκόσμιο sell off των ομολόγων.
Η αυξανόμενη προσφορά χρέους από την αμερικανική κυβέρνηση και τις επιχειρήσεις, σε συνδυασμό με την πιθανή εξασθένηση της ζήτησης από μεγάλους επενδυτές, δημιουργεί συνθήκες περαιτέρω ανόδου των αποδόσεων και αύξησης του κόστους δανεισμού.
Σε ανάρτησή του στο LinkedIn σήμερα Τρίτη 13/10, ο Ντάλιο υποστήριξε ότι η πίεση στην αγορά θα μπορούσε να συνεχιστεί έως ότου τα υψηλότερα επιτόκια επιβαρύνουν αρκετά την οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές, ώστε να αποκατασταθεί η ισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης.
Αυξάνεται το βάρος του αμερικανικού χρέους
Ο Ντάλιο εκτιμά ότι η επιβάρυνση από το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ έχει φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από τον Β΄ Παγκόσμιο Πόλεμο, λαμβάνοντας υπόψη το συνολικό χρέος και το κόστος εξυπηρέτησής του σε σχέση με τα κρατικά έσοδα.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς του, η αμερικανική κυβέρνηση αναμένεται να αναχρηματοδοτήσει περίπου 10 τρισ. δολάρια σε υποχρεώσεις που λήγουν μέσα στο έτος, ενώ παράλληλα θα προσθέσει νέο δανεισμό ύψους 2,1 τρισ. δολαρίων.
Η έκταση των αναχρηματοδοτήσεων αυξάνει την ευαισθησία της αγοράς στις μεταβολές της επενδυτικής ζήτησης. Εάν οι επενδυτές περιορίσουν την προθυμία τους να επανατοποθετήσουν κεφάλαια σε αμερικανικά ομόλογα, ενδέχεται να δημιουργηθεί σημαντικό χρηματοδοτικό κενό.
Κίνδυνοι από τη μειωμένη ξένη ζήτηση
Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί η πιθανότητα περιορισμού των αγορών αμερικανικών ομολόγων από μεγάλους ξένους πιστωτές, όπως η Κίνα και η Ιαπωνία.
Σύμφωνα με τον Ντάλιο, η Ιαπωνία θα μπορούσε να ενθαρρύνει εγχώριους επενδυτές να μειώσουν τις τοποθετήσεις τους σε αμερικανικά ομόλογα, αξίας περίπου 1,1 τρισ. δολαρίων, και να επαναφέρουν κεφάλαια στη χώρα.
Η κίνηση αυτή θα μπορούσε να στηρίξει το γεν και την εγχώρια αγορά ομολόγων, καθώς οι υψηλότερες αποδόσεις στην Ιαπωνία ενισχύουν το κίνητρο για επαναπατρισμό κεφαλαίων.
Ανταγωνισμός από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη
Πρόσθετη πίεση στην αγορά ασκούν οι επιχειρήσεις, οι οποίες εκδίδουν περισσότερα ομόλογα και μετοχές για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης. Αυτό αυξάνει τον ανταγωνισμό για την προσέλκυση επενδυτικών κεφαλαίων.
Ο Ντάλιο επισημαίνει ότι οι επενδυτές αρχίζουν να απαιτούν μεγαλύτερες αποδόσεις ως αντάλλαγμα για την απορρόφηση νέων εκδόσεων εταιρικού χρέους, εξέλιξη που θεωρεί προειδοποιητική ένδειξη για την ευρύτερη αγορά.
Η αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχει ήδη δεχθεί πιέσεις μέσα στο έτος, με σχετικό δείκτη του Bloomberg να υποχωρεί περίπου 2,4%. Η άνοδος των ενεργειακών τιμών, η ανθεκτικότητα της οικονομίας και οι αυξημένες ανάγκες δανεισμού έχουν ενισχύσει τις πιέσεις.
Η απαισιόδοξη εκτίμηση του Ντάλιο διαφοροποιείται από την πιο θετική στάση άλλων επενδυτών, μεταξύ των οποίων στελέχη της BlackRock και της Morgan Stanley Investment Management, μετά την άνοδο των αποδόσεων των δεκαετών αμερικανικών ομολόγων κοντά στο 5,4%.
