Σε μια από τις πιο εντυπωσιακές επιδόσεις στην ιστορία της τεχνολογικής βιομηχανίας, η Samsung Electronics ανακοίνωσε λειτουργικά κέρδη-ρεκόρ ύψους 80,2 δισ. δολαρίων για το τρίτο τρίμηνο του 2026, σχεδόν εννεαπλάσια σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους. Η εκρηκτική άνοδος της ζήτησης για τσιπ μνήμης, που τροφοδοτείται από τις τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, έχει μετατρέψει τον νοτιοκορεατικό όμιλο σε έναν από τους μεγαλύτερους κερδισμένους της παγκόσμιας τεχνολογικής κούρσας.
Σύμφωνα με τα προκαταρκτικά οικονομικά αποτελέσματα που δημοσιοποίησε την Πέμπτη η εταιρεία, τα λειτουργικά κέρδη του τριμήνου Ιουλίου-Σεπτεμβρίου διαμορφώθηκαν στα 107,4 τρισ. γουόν (80,2 δισ. δολάρια), αυξημένα κατά 782,5% σε ετήσια βάση. Πρόκειται για την πρώτη φορά που η Samsung ξεπερνά το ορόσημο των 100 τρισ. γουόν σε ένα μόνο τρίμηνο.
Την ίδια στιγμή, τα έσοδα εκτινάχθηκαν στα 195 τρισ. γουόν (145,6 δισ. δολάρια), καταγράφοντας αύξηση σχεδόν 127% σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα.
Ωστόσο, το ιστορικό αυτό ρεκόρ δεν ήταν αρκετό για να ενθουσιάσει τους επενδυτές. Όπως αναφέρει το Bloomberg, τα αποτελέσματα υπολείπονταν των ιδιαίτερα υψηλών προσδοκιών που είχαν διαμορφωθεί στην αγορά, με αποτέλεσμα η μετοχή της Samsung να υποχωρήσει έως και 2,1% κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης στη Σεούλ.
Η τεχνητή νοημοσύνη μετατρέπει τα τσιπ σε χρυσωρυχείο
Πίσω από την εντυπωσιακή κερδοφορία βρίσκεται η παγκόσμια έκρηξη των επενδύσεων σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, η οποία έχει προκαλέσει πρωτοφανή ζήτηση για προηγμένα τσιπ μνήμης.
Οι τεχνολογικοί κολοσσοί επιταχύνουν την ανάπτυξη κέντρων δεδομένων και συστημάτων AI, επιδιώκοντας να εξασφαλίσουν όσο το δυνατόν μεγαλύτερες ποσότητες από τα εξαρτήματα που απαιτούνται για τη λειτουργία τους.
Ιδιαίτερα περιζήτητες είναι οι μνήμες υψηλού εύρους ζώνης (High Bandwidth Memory – HBM), οι οποίες χρησιμοποιούνται μαζί με τους προηγμένους επεξεργαστές της Nvidia και άλλων κατασκευαστών επιταχυντών τεχνητής νοημοσύνης.
Ταυτόχρονα, αυξάνεται η ζήτηση για συμβατικές μνήμες DRAM, μνήμες flash και τσιπ χαμηλής κατανάλωσης, δημιουργώντας συνθήκες περιορισμένης προσφοράς και υψηλών τιμών.
Όπως επισημαίνει το Bloomberg, η νέα αυτή πραγματικότητα έχει αλλάξει ριζικά τις οικονομικές ισορροπίες στον κλάδο, προς όφελος των τριών μεγάλων κατασκευαστών μνημών: Samsung, SK Hynix και Micron.
Ενδεικτικό είναι ότι η Counterpoint Research αναθεώρησε ανοδικά τις προβλέψεις της για τις τιμές των μνημών DRAM κατά το τρίτο τρίμηνο, εκτιμώντας πλέον αύξηση 10%-20% σε τριμηνιαία βάση, έναντι προηγούμενης εκτίμησης 5%-10%.
Η αναθεώρηση αποδίδεται, μεταξύ άλλων, στην τάση των μεγάλων πελατών να επισπεύδουν τις παραγγελίες τους, υπό τον φόβο νέων ανατιμήσεων και ελλείψεων.
Γιατί η μετοχή πέφτει παρά τα κέρδη-ρεκόρ
Το παράδοξο της υποχώρησης της μετοχής, παρά την ιστορική κερδοφορία, αποτυπώνει πόσο υψηλά έχει τοποθετηθεί ο πήχης των προσδοκιών για τις εταιρείες που επωφελούνται από την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
«Η Samsung κατέγραψε κέρδη-ρεκόρ και παρ’ όλα αυτά δεν ανταποκρίθηκε στις προσδοκίες. Αυτό δείχνει πόσο απαιτητική έχει γίνει η αγορά της AI», σχολίασε ο Josh Gilbert, επικεφαλής αναλυτής Ασίας-Ειρηνικού της επενδυτικής πλατφόρμας eToro, σύμφωνα με το CNBC.
Όπως εξήγησε, όταν οι προσδοκίες για τους κατασκευαστές μνημών βρίσκονται σε τόσο υψηλά επίπεδα, ακόμη και εξαιρετικές οικονομικές επιδόσεις δεν αρκούν απαραίτητα για να οδηγήσουν τις μετοχές σε νέα υψηλά.
Παρά την επιφυλακτικότητα, ο Gilbert θεωρεί ότι οι βασικοί παράγοντες που τροφοδοτούν την ανάπτυξη του κλάδου παραμένουν ισχυροί.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει στην εξάπλωση των λεγόμενων AI agents, δηλαδή συστημάτων τεχνητής νοημοσύνης που μπορούν να εκτελούν σύνθετες εργασίες και να καταναλώνουν πολύ περισσότερη μνήμη σε σύγκριση με ένα απλό chatbot.
Παράλληλα, οι μεγάλοι αγοραστές τσιπ προχωρούν όλο και συχνότερα σε πολυετείς συμφωνίες προμήθειας, προσφέροντας στη Samsung μεγαλύτερη προβλεψιμότητα ως προς τη μελλοντική ζήτηση.
Πρόκειται για μια σημαντική εξέλιξη σε έναν κλάδο που ιστορικά χαρακτηρίζεται από έντονες διακυμάνσεις μεταξύ περιόδων υπερπροσφοράς και έλλειψης προϊόντων.
Το επόμενο μεγάλο στοίχημα της Samsung
Το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στη νέα γενιά μνημών HBM4, η οποία αναμένεται να αποτελέσει έναν από τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης της Samsung τα επόμενα χρόνια.
Σύμφωνα με το Bloomberg, ο Neil Shah, αντιπρόεδρος ερευνών της Counterpoint Research, εκτιμά ότι η μετοχή της εταιρείας παραμένει σημαντικά υποτιμημένη, καθώς η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τα οφέλη που θα προκύψουν από τη νέα γενιά προηγμένων μνημών.
Ακόμη πιο αισιόδοξοι εμφανίζονται οι αναλυτές της Citigroup, Peter Lee και Jayden Oh, οι οποίοι προβλέπουν ότι οι τιμές των μνημών HBM4 με 12 επίπεδα ενδέχεται να αυξηθούν κατά 100%-150% το 2027. Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να ενισχύσει σημαντικά τόσο τις μέσες τιμές πώλησης όσο και τα περιθώρια κέρδους της Samsung.
Πάντως, η Citigroup έχει περιορίσει τις προβλέψεις της για τη συνολική ετήσια κερδοφορία του ομίλου, εξαιτίας της ενίσχυσης του νοτιοκορεατικού γουόν.
Στο μεταξύ, η Samsung διευρύνει τις στρατηγικές συνεργασίες της στον χώρο της τεχνητής νοημοσύνης. Τον Σεπτέμβριο ανακοίνωσε συνεργασία με τη γαλλική Mistral AI, με στόχο την αξιοποίηση μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης στις δραστηριότητες παραγωγής ημιαγωγών.
Επιπλέον, η διευθύνουσα σύμβουλος της AMD, Lisa Su, υπογράμμισε κατά την επίσκεψή της στη Σεούλ αυτή την εβδομάδα τη σημασία των μακροχρόνιων συνεργασιών με τη Samsung και τη SK Hynix.
Η ίδια επιβεβαίωσε ότι η AMD έχει ξεκινήσει τις παραδόσεις των νέων συστημάτων Instinct MI455X και Helios, τα οποία ενσωματώνουν μνήμες HBM4, επισημαίνοντας ότι η προσφορά προηγμένων μνημών εξακολουθεί να είναι ιδιαίτερα περιορισμένη.
Τα ερωτήματα για τη διάρκεια της έκρηξης
Η σημερινή εικόνα απέχει πολύ από εκείνη που αντιμετώπιζε η Samsung πριν από λίγα χρόνια, όταν η υποχώρηση της ζήτησης για ημιαγωγούς είχε οδηγήσει τον κλάδο της σε σημαντικές ζημιές.
Η μεγάλη αλλαγή αποτυπώνεται και στις εξαγωγές της Νότιας Κορέας, με τις πωλήσεις ημιαγωγών στο εξωτερικό να έχουν υπερτριπλασιαστεί τον Σεπτέμβριο σε σύγκριση με έναν χρόνο νωρίτερα, σύμφωνα με στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg.
Παράλληλα, όμως, αναδεικνύεται μια αξιοσημείωτη αντίθεση μεταξύ των δραστηριοτήτων του νοτιοκορεατικού ομίλου. Ενώ οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο τομέας των ημιαγωγών θα εμφανίσει λειτουργικά κέρδη περίπου 110 τρισ. γουόν, η δραστηριότητα ηλεκτρονικών συσκευών αναμένεται να καταγράψει ζημιές.
Αυτή η απόκλιση ενισχύει την εξάρτηση της συνολικής κερδοφορίας από τον κύκλο των ημιαγωγών και εξηγεί μέρος της επιφυλακτικότητας των επενδυτών.
Άλλωστε, παρά τα διαδοχικά οικονομικά ρεκόρ, η μετοχή της Samsung παραμένει περίπου 25% χαμηλότερα από τα υψηλά που είχε καταγράψει τον Ιούνιο.
Το ερώτημα είναι εάν η τεχνητή νοημοσύνη έχει δημιουργήσει μια διαρθρωτικά διαφορετική αγορά για τους κατασκευαστές μνημών ή εάν η σημερινή περίοδος εξαιρετικά υψηλών κερδών θα ακολουθηθεί από έναν ακόμη κύκλο υποχώρησης.
Οι επόμενες απαντήσεις αναμένονται στις 29 Οκτωβρίου, όταν η Samsung θα δημοσιεύσει τα αναλυτικά οικονομικά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, με ξεχωριστά στοιχεία για κάθε επιχειρηματικό τομέα.
Μέχρι τότε, το ιστορικό ρεκόρ των 80 δισ. δολαρίων αποτελεί την πιο χαρακτηριστική ένδειξη του πόσο βαθιά έχει αλλάξει η παγκόσμια αγορά ημιαγωγών εξαιτίας της τεχνητής νοημοσύνης.
