Ισχυρά αποτελέσματα τρίτου τριμήνου αναμένει για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες η AXIA Research – Alpha Finance, εκτιμώντας ότι η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, η συγκράτηση του λειτουργικού κόστους και η ανθεκτικότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων θα στηρίξουν την κερδοφορία του κλάδου.
Επίσης, η εταιρεία δεν αποκλείει και ορισμένες αναβαθμίσεις των προβλέψεων από τις διοικήσεις. Ωστόσο, εκτιμά ότι τα περιθώρια θετικών εκπλήξεων είναι περιορισμένα, καθώς τόσο οι δικές της προβλέψεις όσο και οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς βρίσκονται ήδη, σε αρκετές περιπτώσεις, υψηλότερα από τους στόχους των τραπεζών.
Αύξηση 19% στα καθαρά κέρδη
Στο μέτωπο της κερδοφορίας, η AXIA προβλέπει ότι τα κέρδη προ προβλέψεων θα αυξηθούν κατά 17% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 1,98 δισ. ευρώ. Τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη του κλάδου εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν σε 1,3 δισ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 19% σε σύγκριση με το τρίτο τρίμηνο του 2025.
Παρά την αναμενόμενη μικρή υποχώρηση σε σχέση με το ιδιαίτερα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο του 2026, οι δείκτες αποδοτικότητας εκτιμάται ότι θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα. Ειδικότερα, η κανονικοποιημένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) προβλέπεται στο 16,2%, αντανακλώντας τη δυνατότητα των τραπεζών να διατηρούν υψηλή κερδοφορία.
Τα συνολικά έσοδα αναμένεται να αυξηθούν κατά 15% σε ετήσια βάση, κυρίως χάρη στη βελτίωση των βασικών τραπεζικών δραστηριοτήτων. Σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, η AXIA προβλέπει ότι θα παραμείνουν ουσιαστικά αμετάβλητα, καθώς τα υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αντισταθμίσουν την υποχώρηση των εσόδων από προμήθειες και χρηματοοικονομικές συναλλαγές.
Παράλληλα, οι λειτουργικές δαπάνες και το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται ότι θα διατηρηθούν σε ελεγχόμενα επίπεδα, στηρίζοντας την κερδοφορία του κλάδου.
Δάνεια
Θετικές παραμένουν οι εκτιμήσεις και για την πιστωτική επέκταση. Η AXIA προβλέπει ότι τα καθαρά δάνεια θα αυξηθούν κατά 10% σε ετήσια βάση, επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση ισχυρής ζήτησης για τραπεζική χρηματοδότηση. Ωστόσο, σε τριμηνιαία βάση η αύξηση αναμένεται να περιοριστεί περίπου στο 1%, αντανακλώντας και την εποχικά χαμηλότερη δραστηριότητα κατά τους θερινούς μήνες.
Ανάλογη πορεία προβλέπεται για τις καταθέσεις, με τη ρευστότητα των τραπεζών να παραμένει σε άνετα επίπεδα. Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 69%, στοιχείο που υποδηλώνει ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να διαθέτουν σημαντική καταθετική βάση για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων τους.
Όσον αφορά την κεφαλαιακή επάρκεια, η ανάλυση αναμένει οριακή βελτίωση του δείκτη CET1 σε τριμηνιαία βάση, λόγω της εσωτερικής δημιουργίας κεφαλαίων και των συνθετικών τιτλοποιήσεων. Αντίθετα, η ετήσια υποχώρηση του δείκτη αποδίδεται κυρίως στις εξαγορές και τις άλλες μη οργανικές κινήσεις που έχουν πραγματοποιηθεί.
Ελκυστικότερες αποτιμήσεις
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη χρηματιστηριακή πορεία των ελληνικών τραπεζών. Από την προηγούμενη ανάλυση της AXIA, στις 25 Σεπτεμβρίου, οι τραπεζικές μετοχές έχουν χάσει περίπου 14% της χρηματιστηριακής τους αξίας, με αποτέλεσμα οι αποτιμήσεις τους να έχουν γίνει αισθητά ελκυστικότερες.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις για το 2027, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) 1,35 φορές και δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 8,6 φορές. Οι αποτιμήσεις αυτές συνδυάζονται με προβλεπόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 16% και μερισματική απόδοση μεγαλύτερη του 6%.
Παρά τη βελτίωση της επενδυτικής ελκυστικότητας, η AXIA δεν εγκαταλείπει την επιφυλακτική βραχυπρόθεσμη στάση της. Η μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων, οι γεωπολιτικές εξελίξεις και η πιθανότητα οι επενδυτές να περιορίσουν την έκθεσή τους σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου όσο πλησιάζει το τέλος του έτους αποτελούν, κατά τον οίκο, σημαντικούς παράγοντες αβεβαιότητας.
