Γ.Δ.
903.97 -2,00%
CENER
-3,55%
3.125
CNLCAP
0,00%
7.1
DIMAND
0,00%
13.75
TITC
-1,77%
12.2
ΑΑΑΚ
0,00%
8.4
ΑΑΑΠ
0,00%
3.8
ΑΒΑΞ
-4,21%
0.75
ΑΒΕ
+1,59%
0.51
ΑΔΜΗΕ
-1,95%
1.708
ΑΕΓΕΚ
0,00%
0.035
ΑΚΡΙΤ
0,00%
0.44
ΑΛΜΥ
+0,49%
2.07
ΑΛΦΑ
-3,25%
1.013
ΑΝΔΡΟ
0,00%
5.55
ΑΝΕΚ
-0,99%
0.1
ΑΝΕΠ
0,00%
0.072
ΑΝΕΠΟ
0,00%
0.105
ΑΡΑΙΓ
+0,60%
5.03
ΑΣΚΟ
-2,79%
2.09
ΑΣΤΑΚ
-1,26%
6.26
ΑΤΕΚ
0,00%
0.386
ΑΤΡΑΣΤ
-0,45%
4.38
ΑΤΤ
-2,39%
0.09
ΑΤΤΙΚΑ
-1,87%
0.944
ΒΑΡΓ
0,00%
0.11
ΒΑΡΝΗ
0,00%
0.222
ΒΙΟ
-3,57%
4.19
ΒΙΟΚΑ
0,00%
1.64
ΒΙΟΣΚ
-2,02%
0.63
ΒΙΟΤ
-12,75%
0.26
ΒΙΣ
0,00%
0.825
ΒΟΣΥΣ
+6,00%
2.12
ΓΕΒΚΑ
-1,24%
1.19
ΓΕΔ
0,00%
0.0125
ΓΕΚΤΕΡΝΑ
-3,03%
9.29
ΔΑΙΟΣ
0,00%
2.94
ΔΕΗ
-3,36%
6.48
ΔΙΟΝ
0,00%
0.11
ΔΟΜΙΚ
0,00%
0.852
ΔΟΥΡΟ
0,00%
0.254
ΔΡΟΜΕ
-0,93%
0.319
ΕΒΡΟΦ
0,00%
0.73
ΕΕΕ
-1,73%
23.32
ΕΚΤΕΡ
-4,35%
1.32
ΕΛΒΕ
0,00%
4.76
ΕΛΒΙΟ
0,00%
2.6
ΕΛΓΕΚ
+3,03%
0.408
ΕΛΙΝ
0,00%
1.78
ΕΛΛ
+0,31%
16.2
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
-0,71%
1.69
ΕΛΠΕ
-0,83%
7.15
ΕΛΣΤΡ
0,00%
2.34
ΕΛΤΟΝ
0,00%
2.06
ΕΛΧΑ
-2,44%
1.6
ΕΝΤΕΡ
+0,25%
3.95
ΕΠΙΛΚ
0,00%
0.116
ΕΠΣΙΛ
+1,59%
6.4
ΕΣΥΜΒ
+1,62%
0.628
ΕΤΕ
-3,35%
3.81
ΕΥΑΠΣ
-0,85%
3.52
ΕΥΔΑΠ
-2,40%
6.9
ΕΥΡΩΒ
-4,58%
1.0615
ΕΧΑΕ
0,00%
3.16
ΙΑΤΡ
-1,09%
1.355
ΙΚΤΙΝ
-0,59%
0.507
ΙΛΥΔΑ
0,00%
1.255
ΙΝΚΑΤ
+0,71%
1.426
ΙΝΛΙΦ
0,00%
3.8
ΙΝΛΟΤ
-4,08%
0.494
ΙΝΤΕΚ
-1,91%
3.59
ΙΝΤΕΡΚΟ
-2,96%
6.55
ΙΝΤΕΤ
-0,98%
1.01
ΙΝΤΚΑ
-1,11%
1.602
ΚΑΜΠ
0,00%
2.48
ΚΑΡΕΛ
0,00%
270
ΚΕΚΡ
+1,06%
0.95
ΚΕΠΕΝ
0,00%
2.44
ΚΛΜ
+0,82%
0.494
ΚΟΡΔΕ
-1,64%
0.48
ΚΟΥΑΛ
-1,80%
0.437
ΚΟΥΕΣ
-4,07%
4.6
ΚΡΕΚΑ
0,00%
0.214
ΚΡΙ
-1,67%
5.88
ΚΤΗΛΑ
-2,03%
1.45
ΚΥΡΙΟ
0,00%
1.035
ΛΑΒΙ
0,00%
0.35
ΛΑΒΙΔ
-68,75%
0.0025
ΛΑΜΔΑ
-1,22%
5.65
ΛΑΜΨΑ
0,00%
20.8
ΛΑΝΑΚ
+6,00%
0.742
ΛΕΒΚ
0,00%
0.22
ΛΕΒΠ
0,00%
0.252
ΛΙΒΑΝ
-18,92%
0.15
ΛΟΓΟΣ
0,00%
0.998
ΛΟΥΛΗ
+0,48%
2.1
ΛΥΚ
0,00%
1.66
ΜΑΘΙΟ
+2,36%
0.65
ΜΕΒΑ
0,00%
2.52
ΜΕΝΤΙ
-0,33%
3.06
ΜΕΡΚΟ
-2,84%
41
ΜΙΓ
+2,64%
0.035
ΜΙΝ
0,00%
0.474
ΜΛΣ
0,00%
0.57
ΜΟΗ
0,00%
20
ΜΟΝΤΑ
-4,35%
0.66
ΜΟΤΟ
-1,37%
2.16
ΜΟΥΖΚ
-3,80%
0.76
ΜΠΕΛΑ
-1,51%
14.98
ΜΠΛΕΚΕΔΡΟΣ
-0,46%
2.18
ΜΠΟΚΑ
0,00%
0.026
ΜΠΟΠΑ
0,00%
0.057
ΜΠΡΙΚ
+0,26%
1.905
ΜΠΤΚ
0,00%
0.494
ΜΥΤΙΛ
-0,22%
18
ΝΑΚΑΣ
-2,65%
2.2
ΝΑΥΠ
0,00%
1.075
ΞΥΛΚ
-0,49%
0.204
ΞΥΛΠ
0,00%
0.22
ΟΛΘ
-1,26%
23.6
ΟΛΠ
0,00%
16.12
ΟΛΥΜΠ
-1,46%
1.685
ΟΠΑΠ
-1,06%
13.1
ΟΤΕ
-0,94%
14.72
ΟΤΟΕΛ
-1,73%
11.38
ΠΑΙΡ
-0,24%
0.848
ΠΑΠ
-1,70%
2.31
ΠΕΙΡ
-4,68%
1.325
ΠΕΤΡΟ
0,00%
5.6
ΠΛΑΘ
-1,50%
3.94
ΠΛΑΙΣ
-2,05%
2.86
ΠΛΑΚΡ
0,00%
16.7
ΠΡΔ
0,00%
0.505
ΠΡΕΜΙΑ
-2,38%
1.025
ΠΡΟΝΤΕΑ
0,00%
8.7
ΠΡΟΦ
+1,56%
2.925
ΡΕΒΟΙΛ
-3,79%
1.27
ΣΑΡ
+0,62%
6.52
ΣΑΡΑΝ
0,00%
1.25
ΣΑΤΟΚ
0,00%
0.016
ΣΕΝΤΡ
0,00%
0.278
ΣΙΔΜΑ
-1,46%
2.02
ΣΠΕΙΣ
-1,58%
6.24
ΣΠΙ
-0,31%
0.648
ΣΠΥΡ
0,00%
0.155
ΤΕΝΕΡΓ
-3,43%
18.85
ΤΖΚΑ
-3,01%
1.935
ΤΡΑΣΤΟΡ
0,00%
1.05
ΥΑΛΚΟ
0,00%
0.147
ΦΙΕΡ
0,00%
0.459
ΦΛΕΞΟ
+7,91%
7.5
ΦΡΙΓΟ
0,00%
0.0785
ΦΡΛΚ
-0,50%
3
ΦΦΓΚΡΠ
0,00%
4.8
ΧΑΙΔΕ
0,00%
0.468
Google News icon
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!

Η αντεπίθεση των τραπεζών

Οι εξαιρέσεις επιβεβαιώνουν τον κανόνα και ίσως αυτή είναι η περίπτωση της Ελλάδος που μέσα στον ορυμαγδό αρνητικών εξελίξεων στην ευρωζώνη ακούει τα «εύσημα» των οίκων για τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών. 

Η τελευταία έκθεση της JP Morgan, που δίνει θετική προοπτική και υψηλές τιμές – στόχους και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες αποτυπώνει το κλίμα αυτό και φέρνει στο προσκήνιο μία σειρά δεδομένων που πιστοποιούν την σχετική επιχειρηματολογία.

Κυρίαρχος παράγοντας μεταξύ άλλων δεν είναι άλλος από την πολύ πρόσφατη αύξηση των ευρωπαϊκών επιτοκίων, με το «νωπό» ακόμη σήμα της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, που αποφάσισε να υιοθετήσει – και πιθανότατα να διατηρήσει – μια επιθετικότερη νομισματική πολιτική.

Το ανοδικό επιτοκιακό περιβάλλον θα εισφέρει τα μέγιστα στα έσοδα των τραπεζών που για πάνω από μια δεκαετία είχαν ξεχάσει και… χάσει, μία βασική και παραδοσιακή πηγή της οργανικής τους κερδοφορίας: Τα έσοδα από τόκους είχαν βαλτώσει, για πολλές οικονομικές χρήσεις και αποτελούσαν ένα επιπλέον πρόβλημα διαχείρισης, πέραν από τα «θηριώδη» κόκκινα δάνεια. 

Οι σημερινές συνθήκες ανοίγουν τον δρόμο για πολλαπλασιασμό εσόδων από τόκους, προς ιδιαίτερη χαρά επενδυτών και μετόχων που πίσω από την εξέλιξη αυτή βλέπουν επιστροφή κεφαλαίου. Η προοπτική μερίσματος δεν είναι μόνο ορατή, αλλά και εφικτή, αν δεν συμβεί και κάτι άλλο έκτακτο ή απρόσμενο στο διεθνές περιβάλλον, προσθετικά σε όσα μαύρα σενάρια ήδη υπάρχουν (πόλεμος στην Ευρώπη, ενεργειακή κρίση, πληθωρισμός και συναφείς επιπτώσεις σε supply chain κ.α.).

Με την Ευρώπη να «φλερτάρει» με την ύφεση, με την ΕΚΤ να παλεύει μέχρι τέλους το τέρας του πληθωρισμού, οι ελληνικές τράπεζες -όχι παραδόξως- μπαίνουν στο μικροσκόπιο διεθνών αναλυτών και σοβαρών επενδυτών. 

Οι λόγοι συνοπτικά είναι οι προφανείς:

  • Έχουν πετύχει τον στόχο του μονοψήφιου ποσοστού στα Μη Εξυπηρετούμενα Ανοίγματα (NPEs) μετά από μία συνολική και γενναία μείωση κόκκινων δανείων, μέσα από τιτλοποιήσεις που με τη σειρά τους είχαν τεράστιο κόστος. 
  • Παρά το κόστος αυτό, συντονισμένα και σταδιακά οι τράπεζες μπαίνουν σε σταθερή τροχιά κερδοφορίας, η οποία όπως προαναφέρθηκε θα ενισχυθεί από την ανοδική πορεία των εσόδων από τόκους και δευτερευόντως, από προμήθειες. 

Αρκεί να σκεφθεί κανείς ότι ακόμη δεν έχουν αφομοιώσει στα προγράμματά τους το 0,75% της τελευταίας αύξησης του βασικού επιτοκίου της ΕΚΤ και ήδη οι αναλυτές μιλούν για επιπλέον αυξήσεις της τάξης αυτής ως το τέλος του έτους. 

Προ ημερών, η Citi μίλησε για πρόβλεψη νέας αύξησης κατά 0,75% τον Οκτώβριο και άλλη μισή ποσοστιαία μονάδα τον Δεκέμβριο και με τη σειρά της η ING περιμένει μια αύξηση 0,75 της μονάδας τουλάχιστον. Άλλωστε, η Κριστίν Λαγκάρντ έδωσε τον τόνο: «Το τερματικό επιτόκιο είναι ακόμη μακριά», οπότε μέχρι να φθάσει στο 2% αναμένεται να «τρέχει» με μεγάλες (επιθετικές) ταχύτητες. 

Μέσα σε αυτό το σκηνικό, πέραν της εξυγίανσης των ισολογισμών και της πολλά υποσχόμενης οργανικής κερδοφορίας από τόκους, οι ελληνικές τράπεζες αντανακλούν την ανάπτυξη της οικονομίας που μέχρι στιγμής δεν έχουν ανατρέψει τα γεωπολιτικά δεδομένα. Οι ξένοι οίκοι, όπως συγκεκριμένα JP Morgan προβλέπουν βελτίωση στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) στο 9% κατά μέσο όρο ως το 2024 – ποσοστό, το οποίο ενσωματώνει ένα κόστος κινδύνου 1,5 φορές υψηλότερο από το τρέχον μακροοικονομικό περιβάλλον . 

Οι ελληνικές τράπεζες θα συνεχίζουν να είναι ελκυστικές στην ευρύτερη περιοχή της Ευρώπης, παρά την επικείμενη αύξηση του κόστους κινδύνου στις 127 μονάδες βάσης σε 3 χρόνια, με βάση τα ακραία stress σενάρια . Αντίβαρο θα αποτελέσουν οι ισχυροί κεφαλαιακοί δείκτες CET1 που θα προσφέρουν buffer πάνω από 3,8% πάνω από τις ελάχιστες απαιτήσεις. 

Άλλωστε οι αποτιμήσεις των μετοχών με P/NAV στο 0,40 x με βάση τις εκτιμήσεις του 2023 αντικατοπτρίζουν την πλήρη έκταση της βελτίωσης του δείκτη αποδοτικότητας κεφαλαίων (ROTE). Σύμφωνα με τον παραπάνω οίκο, οι προοπτικές είναι θετικές και η αξιολόγηση overweight και για τις 4 συστημικές τράπεζες. Εξ ου και αναβαθμίζει τις τιμές στόχους τους, προβλέποντας περιθώρια ανόδου από 34-100%.

Ειδικότερα, το μεγαλύτερο ποσοστό ανόδου το αποσπά για την JP Morgan η Τράπεζα Πειραιώς, καθώς η τιμή της μετοχής κοιτάζει σύμφωνα με τους αναλυτές τα 2,20 ευρώ, επίπεδο που σηματοδοτεί περιθώριο αύξησης… 100%. 

Για την Alpha Bank, η νέα τιμή στόχος είναι το 1,40 ευρώ (με περιθώριο ανόδου 48%), για τη Eurobank η νέα τιμή στόχος είναι το 1,50 ευρώ (με περιθώριο 62%) και για την Εθνική Τράπεζα, η νέα τιμή φθάνει τα 4,50 ευρώ (με περιθώριο ανόδου 34%).

 

Google News icon
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!