Ιδιαίτερα θετική για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και του Χρηματιστηρίου Αθηνών εμφανίζεται η Jefferies, με την ανάλυση «GREED & fear» να διατηρεί την Ελλάδα μεταξύ των αγορών που ξεχωρίζουν διεθνώς.
Στο επίκεντρο της αισιόδοξης προσέγγισης βρίσκονται οι τέσσερις συστημικές τράπεζες και η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ενώ η ανάλυση υπογραμμίζει τη σημαντική δημοσιονομική πρόοδο της χώρας, την ενίσχυση των επενδύσεων και τη δυναμική του ελληνικού χρηματιστηρίου.
Η Jefferies εκτιμά ότι η Ελλάδα εξακολουθεί να αποτελεί μια ελκυστική μακροοικονομική επενδυτική περίπτωση, με τους βασικότερους κινδύνους να προέρχονται από το εξωτερικό περιβάλλον. Μάλιστα, χαρακτηρίζει την ελληνική κυβέρνηση ως την περισσότερο φιλική προς τις επιχειρήσεις στην ευρωζώνη, αποδίδοντας ιδιαίτερη σημασία στις μεταρρυθμίσεις και στη βελτίωση της λειτουργίας του κράτους.
Θεωρεί επίσης ότι η θετική πορεία της οικονομίας έχει πλέον γίνει περισσότερο κατανοητή από τους διεθνείς επενδυτές, γεγονός που αντανακλάται τόσο στις αποδόσεις των ελληνικών μετοχών όσο και στην αύξηση της συναλλακτικής δραστηριότητας.
Πυλώνας οι τράπεζες
Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς, αποτελούν τον βασικό πυλώνα του επενδυτικού ενδιαφέροντος για την ελληνική αγορά. Σύμφωνα με την ανάλυση, οι μετοχές τους έχουν καταγράψει μέση άνοδο 465% σε όρους ευρώ την τελευταία τετραετία, ενώ οι τέσσερις τράπεζες αντιπροσωπεύουν πλέον το 66,7% του δείκτη MSCI Greece.
Παρά το εντυπωσιακό ράλι, η Jefferies εκτιμά ότι εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης. Ο αναλυτής ευρωπαϊκών τραπεζών του οίκου, Alexander Demetriou, διατηρεί σύσταση αγοράς (Buy) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Η θετική στάση στηρίζεται, μεταξύ άλλων, στην ανάκαμψη της πιστωτικής επέκτασης. Τον Αύγουστο του 2026, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των τραπεζικών χορηγήσεων στην Ελλάδα διαμορφώθηκε στο 8,7%, ενώ τα δάνεια προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 9,3%. Αντίθετα, τα καταναλωτικά δάνεια, εξαιρουμένων των στεγαστικών, ενισχύθηκαν κατά 6,1%, ενώ η αύξηση των στεγαστικών δανείων περιορίστηκε στο 1,1%. Τα στοιχεία αναδεικνύουν τον σημαντικό ρόλο της επιχειρηματικής χρηματοδότησης στην ανάκαμψη του τραπεζικού δανεισμού.
Κατά την GREED & fear, η διαδικασία επαναμόχλευσης της ελληνικής οικονομίας βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο. Τόσο οι τράπεζες όσο και οι δανειολήπτες εξακολουθούν να εμφανίζονται προσεκτικοί, έχοντας βιώσει τη βαθιά κρίση και την απομόχλευση που ξεκίνησε το 2012.
ΓΕΚ Τέρνα
Ξεχωριστή αναφορά γίνεται στη ΓΕΚ Τέρνα, την οποία η Jefferies είχε επιλέξει τον Οκτώβριο του 2025 για το παγκόσμιο μετοχικό της χαρτοφυλάκιο
Έναν χρόνο αργότερα, η επιλογή αυτή έχει αποδειχθεί ιδιαίτερα αποδοτική. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Jefferies, από τις 9 Οκτωβρίου 2025 η μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει ενισχυθεί κατά 65% σε όρους δολαρίων. Παράλληλα, ο αναλυτής ευρωπαϊκών υποδομών της Jefferies, Graham Hunt, ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο την κάλυψη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με σύσταση Buy.
Άνοδος άνω του 300% στο Χρηματιστήριο Αθηνών
Η Jefferies υπενθυμίζει ότι η GREED & fear είχε συστήσει επενδύσεις στην Ελλάδα τον Νοέμβριο του 2020, όταν ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών βρισκόταν στις 657 μονάδες. Στην ανάλυση της 22ας Οκτωβρίου 2026, ο δείκτης καταγράφεται στις 2.644 μονάδες, έχοντας σημειώσει άνοδο 302% από τότε.
Εντυπωσιακή είναι και η αύξηση της συναλλακτικής δραστηριότητας, καθώς η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών έχει ενισχυθεί από 64 εκατ. ευρώ το 2020 σε 355 εκατ. ευρώ από την αρχή του 2026.
Η Jefferies αναφέρεται επίσης στην αναμενόμενη επιστροφή της ελληνικής αγοράς στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών του MSCI από τον Μάιο του 2027, εξέλιξη που παρουσιάζει ως ακόμη ένα σημαντικό ορόσημο για το Χρηματιστήριο Αθηνών. Σύμφωνα με την έκθεση, μέσα στο 2026 έχουν πραγματοποιηθεί περισσότερες από 13 νέες εισαγωγές και άλλες δημόσιες ή δευτερογενείς προσφορές τίτλων, με συνολικό ύψος άντλησης κεφαλαίων άνω των 8 δισ. ευρώ. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται συναλλαγές που αφορούν τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, την AKTOR, τη CrediaBank και επιχειρήσεις του ναυτιλιακού κλάδου.
Παρά το ισχυρό ράλι, επισημαίνει ότι ο δείκτης MSCI Greece διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή περίπου 10,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις να προβλέπουν αύξηση κερδών 10%.
Δημοσιονομικά πλεονάσματα και υποχώρηση του χρέους
Σημαντικό μέρος της θετικής αξιολόγησης της Ελλάδας συνδέεται με τις δημοσιονομικές επιδόσεις. Η ανάλυση επισημαίνει ότι η χώρα κατέγραψε συνολικό δημοσιονομικό πλεόνασμα 1,7% του ΑΕΠ το 2025, ενώ αναμένεται να εμφανίσει πλεόνασμα και το 2026.
Ως βασική αιτία της βελτίωσης αναδεικνύεται η αύξηση των φορολογικών εσόδων, η οποία συνδέεται με την ψηφιοποίηση της οικονομίας και της δημόσιας διοίκησης. Σύμφωνα με την Jefferies, τα φορολογικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 6,6% στο πρώτο οκτάμηνο του 2026, ενώ ως ποσοστό του ΑΕΠ έχουν ενισχυθεί από 24,5% το 2020 σε 28% στο δωδεκάμηνο έως τον Αύγουστο του 2026.
Παράλληλα, η μείωση του δημόσιου χρέους αποτελεί καθοριστικό παράγοντα για την ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών. Με βάση τις προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου που επικαλείται η Jefferies, το ελληνικό χρέος αναμένεται να υποχωρήσει στο 136% του ΑΕΠ στο τέλος του 2026, από 146,1% το 2025 και το ιστορικό υψηλό του 209,4% το 2020.
Η βελτίωση αποτυπώνεται και στην αγορά ομολόγων. Κατά τον χρόνο σύνταξης της έκθεσης, η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου διαμορφωνόταν στο 4,45%, χαμηλότερα από το 4,61% της Ιταλίας και το 5,05% της Γαλλίας.
