Αντιμέτωπη με ένα σημαντικό χρηματοδοτικό εμπόδιο ενδέχεται να βρεθεί η Anthropic μετά την είσοδό της στο χρηματιστήριο, καθώς η Blackstone εκτιμά πλέον ότι η εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης δεν θα εξασφαλίσει άμεσα επενδυτική βαθμίδα από τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης. Σύμφωνα με πληροφορίες που επικαλούνται οι Financial Times, ο αμερικανικός κολοσσός των εναλλακτικών επενδύσεων ενημέρωσε επενδυτές ότι η Anthropic ενδέχεται να λάβει αξιολόγηση στην υψηλή κατηγορία των ομολόγων υψηλού κινδύνου (junk bonds), εξέλιξη που διαφοροποιεί τις προηγούμενες εκτιμήσεις του.
Η αλλαγή αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία για τα σχέδια ανάπτυξης της Anthropic, καθώς η εταιρεία έχει μπροστά της ένα εξαιρετικά φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα. Στο ενημερωτικό δελτίο που κατέθεσε ενόψει της δημόσιας εγγραφής της, αποτυπώνεται η πρόθεση να δαπανήσει περισσότερα από 800 δισ. δολάρια σε υποδομές υπολογιστικής ισχύος έως το 2045.
Η εξασφάλιση επενδυτικής βαθμίδας θεωρείται κρίσιμη προϋπόθεση για τη χρηματοδότηση αυτών των σχεδίων, καθώς θα επέτρεπε στην εταιρεία να δανείζεται με χαμηλότερο κόστος και να διευρύνει τη δεξαμενή των θεσμικών επενδυτών που μπορούν να τοποθετηθούν στο χρέος της.
Η ανατροπή στις εκτιμήσεις της Blackstone
Η Blackstone, η οποία λειτουργεί ως βασικός επενδυτής στη χρηματοδοτική συμφωνία ύψους 63 δισ. δολαρίων της Anthropic για την εξασφάλιση υπολογιστικής ισχύος, είχε μεταφέρει τους προηγούμενους μήνες στους επενδυτικούς της εταίρους την εκτίμηση ότι η εταιρεία θα μπορούσε να αποκτήσει επενδυτική βαθμίδα πριν από το τέλος του έτους.
Ωστόσο, σύμφωνα με τις νεότερες πληροφορίες που έλαβε, θεωρεί πλέον πιθανότερη μια αξιολόγηση στην περιοχή του ΒΒ ή υψηλότερα, αλλά κάτω από το όριο της επενδυτικής βαθμίδας.
Μια τέτοια εξέλιξη θα περιόριζε σημαντικά τις επιλογές χρηματοδότησης της Anthropic. Ασφαλιστικές εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία, για παράδειγμα, αντιμετωπίζουν περιορισμούς ως προς την έκθεσή τους σε δανειολήπτες χαμηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης.
Ως αποτέλεσμα, η εταιρεία ενδέχεται να χρειαστεί να συνεχίσει να βασίζεται σε συνεργάτες και προμηθευτές με ισχυρότερη πιστοληπτική εικόνα, προκειμένου να εξασφαλίζει την απαραίτητη χρηματοδότηση για τα μεγάλα επενδυτικά της σχέδια.
Το στοίχημα των 63 δισ. δολαρίων και ο ρόλος της Broadcom
Στο επίκεντρο βρίσκεται η συμφωνία Project North Star, μέσω της οποίας εξασφαλίζεται η χρηματοδότηση για τη μίσθωση ημιαγωγών της Google συνολικής υπολογιστικής ισχύος 1,5 γιγαβάτ.
Η συμφωνία, ύψους 63 δισ. δολαρίων, περιλαμβάνει περισσότερα από 42 δισ. δολάρια σε δάνεια υψηλής εξασφάλισης, τα οποία εγγυάται η Broadcom, εταιρεία με επενδυτική πιστοληπτική αξιολόγηση. Τα υπόλοιπα 18 δισ. δολάρια αφορούν δανεισμό χαμηλότερης εξασφάλισης, ο οποίος στηρίζεται στις πληρωμές μίσθωσης της Anthropic.
Η διάκριση έχει ιδιαίτερη σημασία για τους πιστωτές, καθώς τα δάνεια υψηλής εξασφάλισης έχουν προτεραιότητα αποπληρωμής σε περίπτωση αθέτησης υποχρεώσεων.
Η Blackstone έχει επενδύσει μέσω των κεφαλαίων της περίπου 9 δισ. δολάρια στο τμήμα του χαμηλότερης εξασφάλισης χρέους, εξασφαλίζοντας απόδοση που υπερβαίνει το 10%.
Παράλληλα, το συγκεκριμένο τμήμα της χρηματοδότησης έλαβε αξιολόγηση ΒΒ+ με θετικές προοπτικές από την Kroll Bond Rating Agency, ενώ η Morningstar DBRS του απέδωσε αξιολόγηση ΒΒ.
Τα 112 δισ. δολάρια σε διαθέσιμα και η προσδοκία για την IPO
Παρά τις ανησυχίες για την πιστοληπτική της εικόνα, η Anthropic διαθέτει σημαντικά χρηματοδοτικά αποθέματα. Σύμφωνα με τα στοιχεία του ενημερωτικού δελτίου της, τα ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμά της ξεπερνούν τα 112 δισ. δολάρια.
Επιπλέον, οι επενδυτές εκτιμούν ότι η δημόσια εγγραφή της θα μπορούσε να αποφέρει περίπου 100 δισ. δολάρια, ενισχύοντας περαιτέρω τη χρηματοδοτική της θέση.
Ωστόσο, το μέγεθος των επενδύσεων που σχεδιάζει η εταιρεία καθιστά κρίσιμη την πρόσβασή της στις αγορές χρέους και κυρίως τη δυνατότητα άντλησης κεφαλαίων με ανταγωνιστικό κόστος.
Οι τρεις μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης, Fitch, Moody’s και S&P, δεν έχουν ακόμη εκδώσει επίσημη πιστοληπτική αξιολόγηση για την Anthropic. Σύμφωνα με το δημοσίευμα, τραπεζικοί σύμβουλοι της εταιρείας, αλλά και της ανταγωνίστριας OpenAI, έχουν ασκήσει πιέσεις στους μεγάλους οίκους προκειμένου να εξασφαλίσουν αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας μετά τις εισαγωγές τους στο χρηματιστήριο.
