Οι επενδυτές πρέπει να αφομοιώσουν μια γεμάτη από γεγονότα και ειδήσεις εβδομάδα με ανακοινώσεις πληθωρισμού και συνεδριάσεις των Κεντρικών Τραπεζών για να δοκιμάσουν την επικρατούσα θέση της «ήπιας προσγείωσης». Αλλά τα επερχόμενα δεδομένα είναι απίθανο να είναι οριστικά. Αυτό εκτιμά η ελβετική τράπεζα UBS.
Αν και, όπως τονίζει η ελβετική τράπεζα, δεν μπορούμε να αποκλείσουμε περαιτέρω κέρδη μετοχών, εάν ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ υποχωρήσει, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν προσεκτικά τοποθετημένοι σε μετοχές σε σχέση με το σταθερό εισόδημα υψηλής αξιολόγησης:
- Η οικονομική ανθεκτικότητα των ΗΠΑ φαίνεται ότι θα εξασθενίσει το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Η UBS αναμένει ότι η οικονομική δυναμική των ΗΠΑ θα εξασθενίσει το δεύτερο εξάμηνο, ιδιαίτερα καθώς οι καθυστερημένες επιπτώσεις των υψηλότερων επιτοκίων δαγκώνουν τόσο τους καταναλωτές όσο και τις επιχειρήσεις. Ενώ η κλίμακα αυτής της καθυστερημένης επίδρασης είναι αβέβαιη, οι περιφερειακές τραπεζικές κρίσεις, οι αυξανόμενες εταιρικές χρεοκοπίες και οι υψηλότερες καθυστερήσεις πιστωτικών καρτών υποδηλώνουν θύλακες ευπάθειας στο υψηλότερο κόστος δανεισμού μετά τις αυξήσεις επιτοκίων. Τα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ δείχνουν ήδη εξασθένηση της δραστηριότητας.
- Η Fed μπορεί να σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων, αλλά όχι τα δεδομένα για τις θέσεις εργασίας και τις τιμές.
Οι επενδυτές συνειδητοποιούν όλο και περισσότερο ότι η παύση του κύκλου αύξησης των επιτοκίων δεν χρειάζεται απαραίτητα να σημαίνει τέλος, όπως καταδεικνύεται από τις πρόσφατες αιφνιδιαστικές αυξήσεις των επιτοκίων τόσο από τις κεντρικές τράπεζες της Αυστραλίας όσο και από τον Καναδά. Ενώ η βασική πρόβλεψη της UBS είναι για παύση στην αυριανή συνεδρίαση της Fed,οι αγορές τιμολογούν επί του παρόντος μια πιθανότητα 30% για αύξηση. Πάντως, η ελβετική τράπεζα τονίζει πως η αβεβαιότητα σχετικά με την πορεία των επιτοκίων στις ΗΠΑ είναι πιθανό να παραμείνει υψηλή. Το αποτέλεσμα της αγοράς θα εξαρτηθεί περισσότερο από τη συνέντευξη Τύπου του Πάουελ, πριν αποκλείσει από τις εκτιμήσεις περαιτέρω αυξήσεις.
- Οι αποτιμήσεις της αμερικανικής και της παγκόσμιας αγοράς μετοχών αφήνουν στους επενδυτές λίγα περιθώρια για λάθη.
Ακόμη και στην περίπτωση ενός σεναρίου «Goldilocks» όπου ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ μετριάζεται, η Fed τερματίζει τον κύκλο των αυξήσεων επιτοκίων, και οι ΗΠΑ αποφύγουν μια σημαντική επιβράδυνση, η UBS συμπεραίνει ότι οι παγκόσμιες αγορές μετοχών είναι απίθανο να πραγματοποιήσουν ισχυρό ράλι.
Η UBS τονίζει ότι σε σχέση με τα ομόλογα υψηλής ποιότητας, οι παγκόσμιες μετοχές φαίνονται ακριβές με βάση το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών και το χάσμα αποδόσεων. Την ίδια ώρα, επισημαίνεται ότι η αστάθεια των μετοχών έπεσε πρόσφατα στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο και πλέον ετών.
«Δεν αναμένουμε ότι τα βαριά στοιχεία αυτής της εβδομάδας και το ημερολόγιο της κεντρικής τράπεζας θα αποδείξουν οριστικά τη θέση της αγοράς για “ήπια προσγείωση”. Η αβεβαιότητα γύρω από τις οικονομικές προοπτικές και τις προοπτικές της αγοράς είναι πιθανό να διατηρηθεί το δεύτερο εξάμηνο του έτους, με την πιθανότητα αστάθειας μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων να αυξηθεί με την αυξημένη εξάρτηση από τα δεδομένα και τις αλλαγές στην ηγετική θέση στην αγορά» εκτιμά ο CIO της UBS Μαρκ Χέφελε.
