Ισχυρές πιέσεις δέχονται οι παγκόσμιες διεθνείς αγορές κρατικών ομολόγων, καθώς η άνοδος των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου ανατρέπει τις προσδοκίες για την πορεία του πληθωρισμού και τα επιτόκια, με αποτέλεσμα οι αποδόσεις να σκαρφαλώσουν σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν εδώ και χρόνια.
Το sell-off εκτείνεται από τις ΗΠΑ έως την Ευρώπη και τη Βρετανία. Στο επίκεντρο βρίσκεται το Brent, το οποίο ξεπέρασε τα 105 δολάρια το βαρέλι, ενώ το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο αναρριχήθηκε στα υψηλότερα επίπεδα από τα τέλη του 2022. Η αγορά φοβάται ότι η ενεργειακή επιβάρυνση θα περάσει σταδιακά στις τιμές των προϊόντων και των τροφίμων, υποχρεώνοντας τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν πιο περιοριστική στάση.
Το αμερικανικό 10ετές πλησιάζει το 5%
Στις ΗΠΑ, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν από 5 έως 10 μονάδες βάσης σε όλες τις διάρκειες. Η απόδοση του δεκαετούς Treasury ενισχύθηκε έως και κατά 9 μονάδες βάσης, αγγίζοντας το 4,93%, που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2023.
Ακόμη ισχυρότερη είναι η πίεση στους τίτλους μεγαλύτερης διάρκειας. Η απόδοση του αμερικανικού 30ετούς κινήθηκε σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2007, ενώ εκείνη του διετούς ξεπέρασε το 4,5% για πρώτη φορά από το 2024.
Η μεταβολή αυτή συνοδεύεται από θεαματική αναθεώρηση των προσδοκιών για τη Federal Reserve. Οι traders αποδίδουν πλέον πιθανότητα περίπου 70% σε νέα αύξηση των επιτοκίων ήδη από την επόμενη εβδομάδα, ενώ θεωρούν πλήρως προεξοφλημένη μία κίνηση έως τον Οκτώβριο. Προηγουμένως, η αντίστοιχη αύξηση αναμενόταν τον Δεκέμβριο.
Η ανησυχία αποτυπώνεται και στην αγορά παραγώγων. Μεταξύ των συναλλαγών που καταγράφηκαν ήταν η αγορά put option σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης του αμερικανικού δεκαετούς, αξίας περίπου 14 εκατ. δολαρίων. Η συγκεκριμένη θέση ποντάρει σε άνοδο της απόδοσης στο 5% έως τις 20 Νοεμβρίου.
Φόβοι για νέο κύμα πληθωρισμού
Κεντρικός παράγοντας πίσω από την αναταραχή είναι η αύξηση άνω του 5% στις τιμές αναφοράς του πετρελαίου. Το αργό βρέθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο, πλησιάζοντας τις κορυφές που είχαν καταγραφεί μετά την αμερικανική επίθεση στο Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου.
Ο Τόνι Φάρεν, managing director στη Mischler Financial Group, επισήμανε ότι το αργό αποτελεί βασικό παράγοντα διαμόρφωσης του πληθωρισμού. Εάν οι αυξήσεις περάσουν ευρύτερα στην οικονομία, η αποκλιμάκωσή τους θα γίνει ιδιαίτερα δύσκολη, περιορίζοντας τα περιθώρια υποχώρησης των αποδόσεων.
Το πρόβλημα για τις κεντρικές τράπεζες είναι ότι το ενεργειακό σοκ δεν περιορίζεται στα καύσιμα. Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας αυξάνουν το κόστος μεταφορών και παραγωγής, επηρεάζοντας σταδιακά ένα ευρύ φάσμα αγαθών και υπηρεσιών.
Η εικόνα στην Ευρώπη
Ισχυρές απώλειες καταγράφονται και στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων, μετά τις προειδοποιήσεις της Κριστίν Λαγκάρντ για τους αυξημένους πληθωριστικούς κινδύνους.
Η απόδοση του γερμανικού διετούς τίτλου αυξήθηκε έως και κατά 12 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 3,19%, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν τριών ετών. Στην αγορά swaps προεξοφλούνται πλέον πλήρως τρεις ακόμη αυξήσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης έως τα μέσα του επόμενου έτους. Παράλληλα, η πιθανότητα νέας αύξησης ήδη από τον επόμενο μήνα υπερβαίνει το 50%.
Η ΕΚΤ προχώρησε την Πέμπτη σε αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, ανεβάζοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5%. Ήταν η δεύτερη αύξηση μετά την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, με τη Φρανκφούρτη να εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει αισθητά υψηλότερος από τον στόχο του 2% για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ συνέδεσε την επιδείνωση των προοπτικών με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και τις εξελίξεις στον πόλεμο της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας. Προειδοποίησε, μάλιστα, ότι οι ανατιμήσεις στην ενέργεια αναμένεται να μεταφερθούν σταδιακά τόσο στον δομικό πληθωρισμό όσο και στις τιμές των τροφίμων.
Σύμφωνα με τον Πάτρικ Ερνστ, στρατηγικό αναλυτή μακροοικονομικών επενδύσεων στην JPMorgan Private Bank, μία ακόμη αύξηση πριν από το τέλος του έτους δεν θεωρείται πλέον ακραίο σενάριο, καθώς ο κίνδυνος ενός νέου ενεργειακού πληθωρισμού παραμένει ισχυρός.
Στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012 το γαλλογερμανικό spread
Οι πιέσεις δεν κατανέμονται ομοιόμορφα στην Ευρωζώνη. Η διαφορά απόδοσης ανάμεσα στα γαλλικά και τα γερμανικά δεκαετή ομόλογα διευρύνθηκε στις 91 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο υψηλότερο ενδοσυνεδριακό επίπεδο από το 2012.
Οι επενδυτές εμφανίζονται ιδιαίτερα επιφυλακτικοί απέναντι στο γαλλικό χρέος, εξαιτίας του υψηλού δημοσιονομικού ελλείμματος και της παρατεταμένης πολιτικής αβεβαιότητας.
Ανάλογη εικόνα παρουσιάζει και η Βρετανία. Η απόδοση του διετούς κρατικού ομολόγου ενισχύθηκε κατά 14 μονάδες βάσης, στο 4,84%, ενώ εκείνη του 30ετούς έφτασε στο 5,92%, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο από το 1998.
Οι αγορές προεξοφλούν πλέον συνολική νομισματική σύσφιξη 108 μονάδων βάσης από την Τράπεζα της Αγγλίας έως το τέλος του επόμενου έτους. Η Λαγκάρντ υπογράμμισε πάντως ότι η αύξηση των αποδόσεων δεν αφορά αποκλειστικά την Ευρωζώνη, αλλά αποτελεί διεθνές φαινόμενο.
Στο κόκκινο τα Χρηματιστήρια
Το αρνητικό κλίμα πέρασε και στις χρηματιστηριακές αγορές. Στη Wall Street, κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης, ο S&P 500 υποχωρούσε κατά 0,5%, ο Dow Jones έχανε περίπου 340 μονάδες ή 0,7% και ο Nasdaq κινούνταν επίσης 0,5% χαμηλότερα. Οι πιέσεις εντάθηκαν μετά την ανακοίνωση ότι οι τιμές παραγωγού στις ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 5,4% τον Αύγουστο, περισσότερο από τις εκτιμήσεις, ενισχύοντας τα στοιχήματα για άμεση αύξηση των επιτοκίων από τη Fed.
Αρνητικό ήταν το κλείσιμο και στην Ευρώπη, όπου ο πανευρωπαϊκός STOXX 600 υποχώρησε κατά 0,7%, στις 635,97 μονάδες, καταγράφοντας το χαμηλότερο επίπεδο από τις 8 Ιουλίου. Στο κόκκινο βρέθηκαν οι περισσότερες μεγάλες αγορές, καθώς η αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ και οι προειδοποιήσεις για τον πληθωρισμό επιβάρυναν το επενδυτικό κλίμα. Τις μεγαλύτερες απώλειες σημείωσε ο κλάδος των πρώτων υλών, με πτώση 3,7%, ενώ η Associated British Foods υποχώρησε κατά 7,9% μετά τις ασθενείς πωλήσεις της Primark
