Ως απόλυτα ελκυστικές στα μάτια ξένων και Ελλήνων θεσμικών επενδυτών εμφανίζονται οι ελληνικές τράπεζες. Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος και συγκεκριμένα οι τέσσερις μετοχές των συστημικών τραπεζών που διαπραγματεύονται στο ΧΑ, Εθνικής, Eurobank, Alpha και Πειραιώς, εμφανίζουν discount 22% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές σε όρους p/tbv (αποτίμηση προς ενσώματα ίδια κεφάλαια). Σύμφωνα με την Optima Bank, σε όρους p/tbv διαπραγματεύονταν για το 2022 με 0,49, όταν ο μέσος όρος για τις τράπεζες των χωρών του ευρωπαϊκού Νότου ήταν 0,74. Το p/tbv για το 2023 εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί για τις ελληνικές τράπεζες σε 0,45 και για τις τράπεζες του ευρωπαϊκού Νότου σε 0,70.
Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται φθηνότερες και σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, με εξαίρεση ίσως τις γερμανικές τράπεζες. Σύμφωνα με στοιχεία της JP Morgan και τις εκτιμήσεις για το 2023, που έχει στη διάθεσή του το powergame.gr, οι ελληνικές τράπεζες από άποψη αποτίμησης μπορούν να κοιτάξουν στα μάτια και τις μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες. Η Barclays και η HSBC από το Ηνωμένο Βασίλειο διαπραγματεύονται με p/bv 0,6 και 0,9 αντίστοιχα, η BNP Paribas και η Societe Generale από τη Γαλλία με 0,7 και 0,4 αντίστοιχα, η ING και η ABN AMRO από την Ολλανδία με 0,8 και 0,5, η Santander από την Ισπανία με 0,7, η Banco Comercial Portuges από την Πορτογαλία με 0,5, η Intesa Sao Paolo και η Unicredit από την Ιταλία με 0,9 και 0,5 αντίστοιχα, η Deutche Bank και η Commertzbank από τη Γερμανία εμφανίζονται πιο φθηνές με 0,4 και 0,3, ενώ οι ελβετικές Julius Baer και UBS εμφανίζονται με 3,1 και 1,3.
Την ίδια ώρα, σύμφωνα με την Beta Χρηματιστηριακή, η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς διαπραγματεύεται με p/tbv 0,39, η Alpha 0,47, η Εθνική Τράπεζα με 0,67 και η Eurobank με 0,71.
Ακόμα και σήμερα, λοιπόν, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές εμφανίζονται με μεγάλο discount έναντι των ευρωπαϊκών σε όρους p/tbv, καθώς στους κόλπους των ξένων επενδυτών υπήρχε πάντα το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων κεφαλαίου, κατάλοιπο που έμεινε από την εποχή των μνημονίων και τις τρεις ανακεφαλαιοποιήσεις που προηγήθηκαν. Το τελευταίο διάστημα το discount αυτό περιορίζεται, αφού οι τράπεζες έχουν βελτιώσει ισολογισμούς, βγάζουν κέρδη και δεν έχουν ανάγκη από νέα κεφάλαια.
Το 2023 ξεκίνησε με τους καλύτερους οιωνούς για τον κλάδο. Σχεδόν 30% τα κέρδη για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, 20% για την Alpha, σχεδόν 15% για τη Eurobank και κοντά στο 14% η Εθνική, με εισροές πάνω από 40 εκατ. ευρώ την ημέρα για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών, τη στιγμή που οι ξένοι οίκοι δίνουν σχεδόν διπλασιασμό των τιμών τους σε σχετικές εκθέσεις που καθημερινά πλέον βλέπουν το φως της δημοσιότητας (πάνω από οκτώ εκθέσεις από το ξεκίνημα της χρονιάς μόνο για τις τράπεζες).
Οι λόγοι είναι προφανείς. Οι ισολογισμοί έχουν «καθαρίσει» και πλέον τα «κόκκινα» δάνεια έχουν πέσει κάτω από 8%. Τα κέρδη είναι επαναλαμβανόμενα και οι χορηγήσεις, δηλαδή η χρηματοδότηση της οικονομίας, έχουν ξεκινήσει. Τα επιτόκια αυξάνονται και η απόσταση από τα επιτόκια καταθέσεων είναι μεγάλη, με τις τράπεζες να καρπώνονται τη διαφορά αυτήν, όσο άδικη κι αν είναι για τους δανειολήπτες, σε βαθμό μάλιστα που και η κυβέρνηση έχει ζητήσει από τις διοικήσεις των τραπεζών να περιορίσουν την «ψαλίδα» μεταξύ επιτοκίων χορηγήσεων και καταθέσεων. Η προοπτική του μερίσματος, ειδικά από τη Eurobank και την ΕΤΕ, για φέτος είναι ορατή, και για την επόμενη χρονιά από την Alpha. Και ταυτόχρονα, το ΤΧΣ ανοίγει το παιχνίδι απομείωσης της συμμετοχής του στις τράπεζες.
