Η εξαγορά της γαλλικής τηλεπικοινωνιακής εταιρείας SFR του Πατρίκ Ντραΐ από κοινοπραξία ανταγωνιστών της δεν αποτελεί μόνο μία από τις μεγαλύτερες συμφωνίες της τελευταίας δεκαετίας στην Ευρώπη. Αποτελεί επίσης ένα κρίσιμο τεστ για τη νέα στρατηγική των Βρυξελλών, η οποία επιδιώκει τη δημιουργία ισχυρότερων ευρωπαϊκών επιχειρηματικών «πρωταθλητών».
Ύστερα από μήνες διαπραγματεύσεων και σεναρίων, ο δισεκατομμυριούχος Πάτρικ Ντραΐ συμφώνησε το Σαββατοκύριακο να πουλήσει τη γαλλική εταιρεία κινητής τηλεφωνίας SFR σε κοινοπραξία που αποτελείται από τις Bouygues Telecom, Orange και Iliad, σε μια συμφωνία ύψους 20,4 δισ. ευρώ.
Η συμφωνία προβλέπει τη διάσπαση των δραστηριοτήτων της SFR μεταξύ των τριών εταιρειών, οδηγώντας ουσιαστικά στην εξαφάνιση του τέταρτου μεγαλύτερου τηλεπικοινωνιακού παρόχου της Γαλλίας. Εφόσον εγκριθεί από τις ρυθμιστικές αρχές, θα πρόκειται για μία από τις μεγαλύτερες συμφωνίες στον ευρωπαϊκό κλάδο τηλεπικοινωνιών της τελευταίας δεκαετίας.
Η εξαγορά της SFR στο επίκεντρο
Οι τηλεπικοινωνιακοί όμιλοι της Ευρώπης ζητούν εδώ και χρόνια χαλάρωση των κανόνων ανταγωνισμού της ΕΕ, υποστηρίζοντας ότι ο έντονος ανταγωνισμός περιορίζει την ικανότητά τους να χρηματοδοτούν επενδύσεις σε δίκτυα 5G, οπτικές ίνες και data centers. Η υπόθεση της SFR θεωρείται πλέον βασική δοκιμασία για τη νέα ευρωπαϊκή προσέγγιση στις συγχωνεύσεις.
Στο πλαίσιο της συμφωνίας, η Bouygues θα αποκτήσει το 42% των περιουσιακών στοιχείων της SFR, η Iliad το 31% και η Orange το υπόλοιπο 27%. Η ολοκλήρωση της συναλλαγής τοποθετείται χρονικά στο δεύτερο εξάμηνο του 2027.
Για τον Ντραΐ, η πώληση αποτελεί μέρος της προσπάθειας απομόχλευσης του ομίλου Altice. Παρά τη συμφωνία αναδιάρθρωσης χρέους με τους πιστωτές το 2024, η Altice France εξακολουθούσε να εμφανίζει καθαρό χρέος 15,5 δισ. ευρώ στα τέλη Μαρτίου, καθιστώντας την πώληση της SFR κομβικής σημασίας για τη χρηματοοικονομική αναδιάρθρωση του ομίλου.
Οι τρεις εταιρείες υπέγραψαν μνημόνιο συμφωνίας με την Altice France του Ντραΐ, ωστόσο η συναλλαγή εξακολουθεί να τελεί υπό την έγκριση των ρυθμιστικών αρχών και δεν αποκλείεται να ανατραπεί.
Για τον Πατρίκ Ντραΐ, η πώληση της SFR προσφέρει σημαντική ανάσα, βοηθώντας στη μείωση του υψηλού χρέους της Altice και ενισχύοντας τη ρευστότητα του ομίλου μέσω της συγκέντρωσης κεφαλαίων.
Ο Ντραΐ ίδρυσε την Altice το 2001, μετατρέποντας την εταιρεία τηλεπικοινωνιών σε μια τεράστια αυτοκρατορία μέσω εξαγορών που χρηματοδοτήθηκαν με δανειακά κεφάλαια και αυξάνοντας την καθαρή του περιουσία στα περίπου 8 δισ. δολ. σήμερα, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Αυτές οι εξαγορές άφησαν την Altice με ένα τεράστιο χρέος και ο Ντραΐ τα τελευταία χρόνια προχωράει σε εκποιήσεις περιουσιακών στοιχείων και αναδιάρθρωση της χρηματοδότησής της. Πρόσφατα επιλέχθηκαν οι υποψήφιοι αγοραστές για το πλειοψηφικό πακέτο μετοχών της XpFibre, μιας γαλλικής εταιρείας οπτικών ινών που ελέγχει ο μεγιστάνας των τηλεπικοινωνιών μέσω της Altice.
Πατρίκ Ντραΐ © EPA/JUSTIN LANE
Πρόκειται για τη μεγαλύτερη συναλλαγή που στοχεύει σε γαλλική εταιρεία από την περίοδο εξαγοράς της τσιμεντοβιομηχανίας Lafarge από τη Holcim το 2015.
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Bloomberg Intelligence Έινταν Τσέσλιν, το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στην κρίσιμη και πιθανότατα μακρά διαδικασία ελέγχου από τις αρχές ανταγωνισμού. Όπως σημειώνει, η πιο θετική στάση που υιοθετεί το τελευταίο διάστημα η Ευρωπαϊκή Επιτροπή απέναντι στη συγκέντρωση της αγοράς ενδέχεται να λειτουργήσει υπέρ της συμφωνίας.
Η σύντομη περίοδος αποκλειστικότητας «υποδηλώνει κάποια εμπιστοσύνη», έγραψε σε σημείωμά του ο αναλυτής της Bloomberg Intelligence, Ερχαν Γκουρς. «Η ρυθμιστική πολυπλοκότητα σημαίνει ότι η ολοκλήρωση της συναλλαγής μπορεί να διαρκέσει έως και δύο χρόνια. Αναμένουμε την εμπλοκή της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η οποία, με την πρόσφατα αναθεωρημένη στάση της όσον αφορά τις συγκεντρώσεις, καθιστά την έγκριση πιο πιθανή».
Ο υπουργός Οικονομικών της Γαλλίας είχε δηλώσει ότι θα ήταν «εξαιρετικά προσεκτικός» όσον αφορά τον αντίκτυπο της προσφοράς στις τιμές κινητής τηλεφωνίας για τους καταναλωτές στη Γαλλία, οι οποίες, όπως είπε, είναι «από τις φθηνότερες στην Ευρώπη και στον κόσμο», ενώ τα συνδικάτα της SFR έχουν επίσης εκφράσει ανησυχίες σχετικά με τις επιπτώσεις που θα έχει η συμφωνία στους εργαζομένους και σε περίπου 8.000 θέσεις εργασίας.
Εξαγορές και νέα πολιτική των Βρυξελλών
Πάντως, εάν ολοκληρωθεί, η εξαγορά θα συγκαταλέγεται στις μεγαλύτερες τηλεπικοινωνιακές συμφωνίες της Ευρώπης την τελευταία δεκαετία. Παράλληλα, θα μειώσει τους πανεθνικούς παρόχους τηλεπικοινωνιών στη Γαλλία από τέσσερις σε τρεις, μια εξέλιξη που παραδοσιακά προκαλούσε αυστηρό έλεγχο από τις Βρυξέλλες.
Ωστόσο, το κλίμα έχει αλλάξει. Τον Απρίλιο, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή παρουσίασε σχέδιο αναθεώρησης των κανόνων συγχωνεύσεων, επιδιώκοντας να διευκολύνει τη δημιουργία επιχειρήσεων με το μέγεθος και τους πόρους που απαιτούνται για να ανταγωνιστούν αμερικανικούς και κινεζικούς κολοσσούς.
Η στρατηγική αυτή αποτελεί βασικό πυλώνα της δεύτερης θητείας της προέδρου της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, Ούρσουλα φον ντερ Λάιεν, και έχει ενθαρρύνει διοικήσεις επιχειρήσεων να εξετάσουν συναλλαγές που μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν δύσκολο να εγκριθούν.
Οι «ευρωπαϊκοί πρωταθλητές» περνούν από δοκιμασία
Η υπόθεση της SFR δεν είναι η μοναδική που δοκιμάζει τα όρια της νέας πολιτικής. Στον τομέα του διαστήματος, η σχεδιαζόμενη κοινοπραξία μεταξύ των Airbus, Leonardo και Thales αναμένεται επίσης να αποτελέσει σημαντικό τεστ για το νέο πλαίσιο συγχωνεύσεων.
Αντίστοιχα, στον τραπεζικό κλάδο, η Banco BPM πρότεινε συγχώνευση με τη Banca Monte dei Paschi di Siena, δημιουργώντας έναν από τους μεγαλύτερους τραπεζικούς ομίλους της Ιταλίας.
Καθώς όλο και περισσότερες συμφωνίες μεγάλης κλίμακας φθάνουν στα γραφεία των ευρωπαϊκών αρχών ανταγωνισμού, οι Βρυξέλλες καλούνται να απαντήσουν σε ένα θεμελιώδες ερώτημα: πώς μπορεί να επιτευχθεί η δημιουργία ισχυρών ευρωπαϊκών ομίλων με παγκόσμια εμβέλεια χωρίς να υπονομευθεί ο ανταγωνισμός στην ενιαία αγορά.
Sotheby’s: Το μεγάλο στοίχημα του Πατρίκ Ντραΐ στην παγκόσμια αγορά τέχνης
Σημειώνεται ότι ο Γαλλοϊσραηλινός δισεκατομμυριούχος πήρε τον έλεγχο του Sotheby’s το 2019, καταβάλλοντας 3,7 δισ. δολ. Και καθώς η αυτοκρατορία του στις τηλεπικοινωνίες δοκιμάζεται από το τεράστιο χρέος και την πίεση των πιστωτών, ο Ντραΐ προσπαθεί να θωρακίσει το μοναδικό απόκτημα που φαίνεται ασφαλές από τη γενική εκποίηση: τον αμερικανικό οίκο δημοπρασιών, με ιστορία σχεδόν τριών αιώνων.
Όπως γράφει η Les Echos, ο Ντραΐ χτίζει την περιουσία του επί δεκαετίες, αξιοποιώντας την εποχή του φθηνού δανεισμού και υλοποιώντας επιθετικές εξαγορές. Από τη μάχη για τον έλεγχο της SFR στη Γαλλία μέχρι τις εξαγορές των αμερικανικών Cablevision και Suddenlink, επένδυσε δεκάδες δισεκατομμύρια, ώστε να πατήσει γερά στην αγορά των ΗΠΑ. Όμως η είσοδός του στον κόσμο της τέχνης αιφνιδίασε ακόμη και τους πιο έμπειρους γκαλερίστες. Η απόκτηση του Sotheby’s εξυπηρετεί πολλαπλούς στόχους, μεταξύ των οποίων διαφοροποίηση, φορολογικά οφέλη, προοπτική ανάπτυξης, αλλά και κύρος σε διεθνές επίπεδο.
Η εξαγορά της SFR αναμένεται να αποτελέσει μία από τις πρώτες μεγάλες δοκιμασίες της νέας ισορροπίας για τη δημιουργία ισχυρών ευρωπαϊκών ομίλων, με τις αποφάσεις των ρυθμιστικών αρχών να παρακολουθούνται στενά από επιχειρήσεις και επενδυτές σε ολόκληρη την Ευρώπη.
