Σε μια «κίνηση ματ» στην αγορά της κυκλικής οικονομίας, με επίκεντρο τη διαχείριση αποβλήτων και νερού, προχωρά ο όμιλος AKTOR, καθώς ανακοινώθηκε η υποβολή πρότασης προς τη Motor Oil για την απόκτηση του 75% των μετοχών των εταιρειών ΗΛΕΚΤΩΡ και THALIS. Η κίνηση αυτή έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία ο κλάδος της κυκλικής οικονομίας βρίσκεται σε φάση έντονου μετασχηματισμού. Εξαγορές, αναδιατάξεις χαρτοφυλακίων και νέες επιχειρηματικές συμμαχίες αναδιαμορφώνουν τις ισορροπίες, ενώ αναζωπυρώνεται το επενδυτικό ενδιαφέρον γύρω από τους εν λόγω κλάδους. Οι ΗΛΕΚΤΩΡ και THALIS συγκροτούν από κοινού το μεγαλύτερο σχήμα περιβαλλοντικών υπηρεσιών στην Ελλάδα, με ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων που προσεγγίζει τα 600 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με όσα αναφέρονται στα οικονομικά αποτελέσματα της Motor Oil για το 2025.
Οι δύο εταιρείες αποκτούν, επομένως, κομβική θέση στην επόμενη ημέρα του κλάδου, καθώς η συνδυασμένη τεχνογνωσία και η επιχειρησιακή τους βάση καλύπτουν το σύνολο σχεδόν της αλυσίδας αξίας: από τον σχεδιασμό και την κατασκευή σύνθετων περιβαλλοντικών υποδομών έως τη μακροχρόνια λειτουργία σύγχρονων μονάδων επεξεργασίας απορριμμάτων και υδάτων σε όλη τη χώρα. Ο όμιλος AKTOR κάνει άνοιγμα σε μία αγορά με σημαντικές προοπτικές, καθώς η αξία των επενδύσεων στον τομέα της διαχείρισης απορριμμάτων εκτιμάται ότι μπορεί να προσεγγίσει τα 5 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια, στοιχείο που εξηγεί και τη στρατηγική ενίσχυσης της παρουσίας της.
Οι εξελίξεις γύρω από την επικείμενη στρατηγική συνεργασία δεν συνιστούν μια μεμονωμένη επιχειρηματική κίνηση, αλλά εντάσσονται σε ένα ευρύτερο πεδίο επαφών μεταξύ AKTOR και Motor Oil. Υπενθυμίζεται πως η AKTOR βρίσκεται σε προχωρημένες συζητήσεις με τη Motor Oil για κοινή συμμετοχή στο έργο του τερματικού σταθμού αποθήκευσης και επαναεριοποίησης φυσικού αερίου (FSRU) της Διώρυγα Gas στους Αγίους Θεοδώρους, συνολικής χωρητικότητας έως 210.000 κυβικών μέτρων. Πρόκειται για μία επένδυση που παραμένει σε εκκρεμότητα ως προς τη λήψη της τελικής επενδυτικής απόφασης (FID), καθώς το αυξημένο κόστος κατασκευής, σε συνδυασμό με τη σταδιακή απόσυρση της ευρωπαϊκής χρηματοδοτικής στήριξης για νέες υποδομές φυσικού αερίου, επιβράδυνε την υλοποίηση του έργου. Μια συμφωνία με την AKTOR, που έχει ήδη εξασφαλίσει σημαντικά συμβόλαια μεταφοράς αμερικανικού υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) ενισχύει το σχεδιασμό του ομίλου Motor Oil.
Η ΗΛΕΚΤΩΡ αποτελεί τον επιχειρησιακό βραχίονα του σχήματος στη λειτουργία και εκμετάλλευση μονάδων διαχείρισης απορριμμάτων, καθώς και στα έργα παραχώρησης και ΣΔΙΤ. Διαθέτει σημαντική εμπειρία στη διαχείριση αστικών στερεών αποβλήτων και στην παραγωγή ενέργειας από απόβλητα, με παρουσία στην Ελλάδα, την Κύπρο και το εξωτερικό. Σήμερα λειτουργεί επτά εγκαταστάσεις επεξεργασίας αστικών στερεών αποβλήτων σε Ελλάδα και Κύπρο, δύο μονάδες διαχείρισης επικίνδυνων κλινικών αποβλήτων και τέσσερις εγκαταστάσεις παραγωγής ενέργειας από την αξιοποίηση βιοαερίου που εκλύεται από Χώρους Υγειονομικής Ταφής Απορριμμάτων. Η συνολική εγκατεστημένη ισχύς των μονάδων αυτών υπερβαίνει τα 33 MW.
Παράλληλα, το χαρτοφυλάκιό της περιλαμβάνει νέα έργα, όπως μονάδες επεξεργασίας αποβλήτων στο Αγρίνιο, το έργο διαχείρισης απορριμμάτων της Άνδρου, περιβαλλοντικά έργα στην Κρήτη και τη Γερμανία, καθώς και τη μονάδα Συμπαραγωγής Ηλεκτρισμού και Θερμότητας Υψηλής Απόδοσης της ΔΕΗ στον ΑΗΣ Καρδιάς. Κομβική θέση κατέχει και η συμμετοχή της στο ΣΔΙΤ διαχείρισης απορριμμάτων της Δυτικής Μακεδονίας, το πρώτο έργο της κατηγορίας του που δημοπρατήθηκε στην Ελλάδα. Σε επίπεδο ομίλου, η ΗΛΕΚΤΩΡ εμφάνισε το 2024 οριακή υποχώρηση του κύκλου εργασιών, στα 99,3 εκατ. ευρώ από 101,8 εκατ. ευρώ το 2023, αλλά σημαντική ενίσχυση της λειτουργικής της κερδοφορίας. Τα EBITDA ανήλθαν σε 21,9 εκατ. ευρώ, από 15,4 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη υπερδιπλασιάστηκαν, φθάνοντας τα 15,45 εκατ. ευρώ, έναντι 6,95 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρονιά. Ο συνολικός αριθμός του προσωπικού του Ομίλου της ΗΛΕΚΤΩΡ το 2025 ήταν 725 άτομα.
Αντίστοιχα, η THALIS ενισχύει το σχήμα κυρίως στο πεδίο της μελέτης και κατασκευής περιβαλλοντικών υποδομών, με δραστηριότητα που εκτείνεται στη διαχείριση στερεών και υγρών αποβλήτων, στην αποκατάσταση ρυπασμένων εδαφών και στην αξιοποίηση αποβλήτων για παραγωγή ενέργειας. Η εταιρεία διαθέτει ισχυρή παρουσία στην κυκλική οικονομία του νερού, αναλαμβάνοντας έργα κατασκευής και αναβάθμισης μονάδων επεξεργασίας λυμάτων. Ιδιαίτερα στην Κρήτη, υλοποιεί έργα που συνδέονται με την αξιοποίηση επεξεργασμένων υδάτων για αρδευτικές ανάγκες, συμβάλλοντας στην αποτελεσματικότερη διαχείριση των υδατικών πόρων του νησιού.
Παράλληλα, η THALIS έχει σημαντική παρουσία στην Κρήτη και στη Βόρεια Ελλάδα, ενώ έχει επεκταθεί και στον τομέα της ψηφιοποίησης περιβαλλοντικών υποδομών και των εφαρμογών «έξυπνων πόλεων». Με αυτόν τον τρόπο, προσθέτει στο σχήμα τεχνική εμπειρία στην κατασκευή σύνθετων έργων και δυνατότητες σε τομείς που αναμένεται να βρεθούν στο επίκεντρο των νέων επενδύσεων στην κυκλική οικονομία. Η THALIS κατέγραψε το 2024 ισχυρή ανάπτυξη, με τον κύκλο εργασιών να ανέρχεται σε 88,1 εκατ. ευρώ, από 63,9 εκατ. ευρώ το 2023, σημειώνοντας αύξηση 37,8%. Τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους διαμορφώθηκαν σε 5,16 εκατ. ευρώ, έναντι 4,13 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση, ενώ τα κέρδη προ τόκων και φόρων έφτασαν τα 8,66 εκατ. ευρώ. Η εικόνα αυτή αποτυπώνει την ουσιαστική διεύρυνση του όγκου εργασιών της εταιρείας, με διατήρηση της κερδοφορίας της. Ο συνολικός αριθμός του προσωπικού το 2025 ήταν 169 άτομα.
Η αγορά απορριμμάτων
Η αγορά διαχείρισης απορριμμάτων βρίσκεται σε τροχιά έντονου μετασχηματισμού, την ώρα που παραμένουν ανοιχτές δύο κρίσιμες εκκρεμότητες: η επικαιροποίηση του Περιφερειακού Σχεδίου Διαχείρισης Αποβλήτων (ΠΕΣΔΑ) Αττικής και οι οριστικές κυβερνητικές αποφάσεις για την ενεργειακή αξιοποίηση των απορριμμάτων. Πρόκειται για δύο αλληλένδετα μέτωπα, από τα οποία θα κριθούν τόσο ο χάρτης των νέων υποδομών όσο και η δυνατότητα χρηματοδότησης των μεγάλων έργων της επόμενης περιόδου.
Στο επίκεντρο των εξελίξεων βρίσκεται αναπόφευκτα και η Αττική, η οποία συγκεντρώνει το μεγαλύτερο βάρος της πίεσης. Η παραγωγή αποβλήτων παραμένει υψηλή, οι υφιστάμενες υποδομές λειτουργούν στα όριά τους και η καθυστέρηση στην ωρίμανση νέων έργων εντείνει τις ανησυχίες για την επάρκεια του συστήματος τα επόμενα χρόνια.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, το επενδυτικό ενδιαφέρον για τις νέες υποδομές παραμένει ισχυρό. Στόχος είναι να «ξεπαγώσει» ο διαγωνισμός για τη μονάδα διαχείρισης απορριμμάτων στο Σχιστό, ο οποίος είχε σταματήσει στο στάδιο της εκδήλωσης ενδιαφέροντος, και παράλληλα να προκηρυχθεί μέσω ΣΔΙΤ ο διαγωνισμός για την αναβάθμιση του Εργοστασίου Μηχανικής Ανακύκλωσης (ΕΜΑ) στα Λιόσια.
Την ίδια ώρα, το Υπουργείο Περιβάλλοντος και Ενέργειας ενέκρινε το «ολιστικό σχέδιο» για τη χωριστή διαλογή στην Αττική. Ωστόσο, το κρίσιμο στοίχημα δεν είναι πλέον η κατάρτιση νέων σχεδίων, αλλά η μετάφρασή τους σε αποτελεσματική και μετρήσιμη εφαρμογή στο πεδίο.
Οι νέες υποδομές και τα εργοστάσια διαχείρισης αποβλήτων αναμένεται να κινητοποιήσουν συνολικές επενδύσεις που εκτιμώνται σε περίπου 3,5 δισεκατομμύρια ευρώ. Από το ποσό αυτό, περίπου 1,5 δισεκατομμύριο ευρώ προβλέπεται να κατευθυνθεί στις μονάδες ενεργειακής αξιοποίησης, ενώ περίπου ένα δισεκατομμύριο ευρώ θα απαιτηθεί για τις αναγκαίες μονάδες επεξεργασίας απορριμμάτων της Αττικής. Το υπόλοιπο ποσό θα διατεθεί για την ανάπτυξη άλλων σχετικών μονάδων.
Αλλάζει ο χάρτης της αγοράς
Την ίδια ώρα, η ελληνική αγορά διαχείρισης απορριμμάτων προσελκύει εκ νέου το ενδιαφέρον μεγάλων διεθνών ομίλων. Σε τελικό στάδιο φαίνεται να βρίσκεται το deal μεταξύ της Veolia και της Μεσόγειος, αφού προχωρά η συμφωνία για την απόκτηση πλειοψηφικού πακέτου μετοχών από τον γαλλικό κολοσσό. Eφόσον δεν προκύψουν απρόβλεπτες εκκρεμότητες, η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί το αμέσως επόμενο διάστημα, ανοίγοντας τον δρόμο για τη δυναμική επανεμφάνιση της Veolia στον ελληνικό κλάδο διαχείρισης απορριμμάτων.Σημειώνεται πως η Veolia συγκαταλέγεται στους ισχυρότερους πολυτομεακούς ομίλους περιβαλλοντικών υπηρεσιών παγκοσμίως, με παρουσία σε 56 χώρες.
Στη διαδικασία διεκδίκησης των έργων έχουν ήδη τοποθετηθεί ισχυροί παίκτες της αγοράς, ενώ σημαντικό ενδιαφέρον εκδηλώνεται και από τις τσιμεντοβιομηχανίες Ηρακλής και ΤΙΤΑΝ, που διεκδικούν τον δικό τους ρόλο στις εξελίξεις. Μετά την εξαγορά της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή από τη Masdar, ο όμιλος ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αναλαμβάνει τον βραχίονα διαχείρισης απορριμμάτων, συνεχίζοντας τη λειτουργία –μέσω ΣΔΙΤ– των μονάδων επεξεργασίας σε Ήπειρο και Πελοπόννησο. Παράλληλα, πρόσφατα επικράτησε και στους δύο διαγωνισμούς του ΦΟΔΣΑ Κεντρικής Μακεδονίας. Στον χώρο της ανακύκλωσης, ο Όμιλος Ηρακλής, μέλος της Holcim, ενίσχυσε τη θέση του μέσω της εξαγοράς της W.A.T.T. Recycling, αποκτώντας πρόσβαση σε δύο Κέντρα Διαλογής Ανακυκλώσιμων Υλικών σε Φυλή και Κορωπί, συνολικής δυναμικότητας 150.000 τόνων ετησίως.
Η τελευταία διετία σημαδεύτηκε από ουσιαστικές μετοχικές ανακατατάξεις στη Μεσόγειος Α.Ε., με τον Διονύση Γεωργόπουλο και την Αγγελική Κάτσιου να αποκτούν το 50% που κατείχε η οικογένεια Λασκαρίδη, ολοκληρώνοντας την αποεπένδυση τον Νοέμβριο του 2023. Η εξέλιξη αυτή αναδιαμόρφωσε το μετοχικό σχήμα της εταιρείας και άνοιξε τον δρόμο για τη σημερινή διαδικασία εξαγοράς, σε μια περίοδο κατά την οποία η Μεσόγειος έχει ενισχύσει το αποτύπωμά της στα έργα διαχείρισης αποβλήτων και υδάτινων πόρων, με ενεργές μονάδες σε Αλεξανδρούπολη και Ηλεία και αυξημένη παρουσία στον πυρήνα της κυκλικής οικονομίας.
Νέες προοπτικές γύρω από τον τομέα των υδάτων
Παρά τις πρόσφατες βροχοπτώσεις, η λειψυδρία εξελίσσεται σε δομική πρόκληση για την Ελλάδα. Η κλιματική πίεση, οι μεγάλες απώλειες στα δίκτυα που σε ορισμένες περιοχές φτάνουν έως και στο 50% του πόσιμου νερού, η αυξημένη κατανάλωση από τη γεωργία και η τουριστική ανάπτυξη, ιδίως στα νησιά, επιβαρύνουν την κατάσταση. Έργα αποθήκευσης, φράγματα, εκσυγχρονισμός δικτύων, εξοικονόμηση και επαναχρησιμοποίηση νερού περνούν πλέον στο επίκεντρο, προκειμένου να περιοριστούν οι απώλειες και να αξιοποιηθούν μεγαλύτερες ποσότητες γλυκού νερού που σήμερα καταλήγουν ανεκμετάλλευτες στη θάλασσα.
Τα ύδατα αναδεικνύονται σε ένα ακόμη πεδίο σημαντικών επενδυτικών ευκαιριών για τον όμιλο AKTOR. Η πρόσφατη υπογραφή μνημονίου συνεργασίας με τη Suez International, μετά από σχεδόν τέσσερις μήνες επαφών και διεργασιών, εντάσσεται ακριβώς σε αυτή τη στρατηγική κατεύθυνση. Η συμφωνία προβλέπει αποκλειστική συνεργασία με έναν από τους μεγαλύτερους διεθνείς ομίλους διαχείρισης υδάτων και σηματοδοτεί την τοποθέτηση του ελληνικού ομίλου στην αγορά των υδατικών υποδομών και των υπηρεσιών του κύκλου του νερού.
Η κίνηση έρχεται σε μια συγκυρία κατά την οποία οι παρεμβάσεις για την αντιμετώπιση της λειψυδρίας και την κλιματική ανθεκτικότητα αναμένεται να αποτελέσουν βασικό πυλώνα του νέου επενδυτικού κύκλου. Παράλληλα, ερμηνεύεται από πηγές της αγοράς ως ένδειξη ενίσχυσης των διεθνών διασυνδέσεων του ομίλου, δεδομένης και της συμμετοχής της Global Infrastructure Partners, επενδυτικού βραχίονα υποδομών της BlackRock, στη μετοχική σύνθεση της Suez.
Καθώς η πολιτεία προετοιμάζει νέα έργα σε ύδρευση, άρδευση, αποθήκευση και επαναχρησιμοποίηση νερού, η σύμπραξη AKTOR–Suez δημιουργεί τις προϋποθέσεις για συμμετοχή σε ένα ευρύ χαρτοφυλάκιο παρεμβάσεων και όχι μόνο σε μεμονωμένα projects. Η θέση του ομίλου στον τομέα των υδατικών υποδομών ενισχύεται περαιτέρω, ιδίως εφόσον κλειδώσει η συνεργασία με τη Motor Oil, ιδίως μέσω της Thalis η οποία διαθέτει σημαντική τεχνογνωσία σε έργα διαχείρισης υγρών αποβλήτων, επεξεργασίας λυμάτων και επαναχρησιμοποίησης νερού.
Συνολικά, ο όμιλος AKTOR πατά «γκάζι» στον μετασχηματισμό του από έναν κορυφαίο κατασκευαστικό όμιλο σε καθετοποιημένο περιφερειακό παίκτη στην ενέργεια και τις υποδομές, με ισχυρή παρουσία σε ΑΠΕ, LNG, παραχωρήσεις, κατασκευές, ΣΔΙΤ και πλέον στην κυκλική οικονομία και τη διαχείριση υδάτων. Η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 650 εκατ. ευρώ και η έκδοση ομολόγου 300 εκατ. ευρώ, που ανακοίνωσε ο επικεφαλής του ομίλου Αλέξανδρος Εξάρχου, ενισχύουν τη χρηματοδοτική «δύναμη πυρός» για την υλοποίηση επενδυτικού σχεδίου ύψους 3 δισ. ευρώ. Στόχος είναι η περαιτέρω διεύρυνση της παρουσίας σε δραστηριότητες με πιο προβλέψιμες και επαναλαμβανόμενες ροές εσόδων, όπως οι παραχωρήσεις, οι περιβαλλοντικές υποδομές και η διαχείριση αποβλήτων και νερού.
Παράλληλα, ο όμιλος ανεβάζει τον πήχη για EBITDA ύψους 600-700 εκατ. ευρώ και κύκλο εργασιών 4,5-5 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια, από περίπου 207 εκατ. ευρώ και 1,4 δισ. ευρώ αντίστοιχα το 2025. Η επικείμενη ΑΜΚ αναμένεται επίσης να διευρύνει τη μετοχική βάση του ομίλου με την είσοδο θεσμικών χαρτοφυλακίων από την Ελλάδα και το εξωτερικό, ενώ η δέσμευση των βασικών μετόχων Winex Investments και Castellano για συμμετοχή με συνολικά 300 εκατ. ευρώ αποτελεί ισχυρή ένδειξη εμπιστοσύνης στον νέο στρατηγικό σχεδιασμό.
Υπό αυτή την έννοια, η διεκδίκηση των ΗΛΕΚΤΩΡ και THALIS δεν αποτελεί μια απομονωμένη συναλλαγή, αλλά κρίκο σε μια ευρύτερη αλυσίδα κινήσεων που φιλοδοξεί να μετατρέψει τον AKTOR σε έναν ολοκληρωμένο όμιλο ενέργειας, υποδομών και περιβαλλοντικών υπηρεσιών, με αποτύπωμα σε ολόκληρη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
