Με σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 64 ευρώ ανά μετοχή ξεκινά την κάλυψη της Metlen Energy & Metals η JPMorgan Cazenove, βλέποντας σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης για τον όμιλο τα επόμενα χρόνια. Η τιμή-στόχος συνεπάγεται περίπου 30% περιθώριο ανόδου σε σχέση με τα 48,40 ευρώ της 22ας Σεπτεμβρίου, ενώ στο αισιόδοξο «blue sky» σενάριο η αποτίμηση ανεβαίνει στα 76 ευρώ ανά μετοχή.
Στην έκθεσή της, με ημερομηνία 23 Σεπτεμβρίου 2026, η JPMorgan χαρακτηρίζει τη Metlen ευρωπαϊκό όμιλο ενέργειας και μετάλλων με ισχυρή οργανική ανάπτυξη και εκτιμά ότι τα EBITDA μπορούν να υπερδιπλασιαστούν σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, φτάνοντας τα 1,9-2,1 δισ. ευρώ. Περίπου το 60% της αύξησης αναμένεται να προέλθει από επεκτάσεις υφιστάμενων δραστηριοτήτων στους τομείς της Ενέργειας και των Μετάλλων, ενώ το υπόλοιπο 40% συνδέεται με νέες επενδύσεις σε τομείς όπως το γάλλιο, τα ανακυκλωμένα μέταλλα και ο αμυντικός εξοπλισμός. Ακόμη και στο βασικό της σενάριο, η αμερικανική τράπεζα προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των EBITDA περίπου 20% έως το 2028, στοιχείο που στηρίζει την αποτίμηση των 64 ευρώ ανά μετοχή.
Metlen: Προς τα 2 δισ. ευρώ το EBITDA
Κεντρικός άξονας της επενδυτικής θέσης της JPMorgan είναι η δυνατότητα της Metlen να αυξήσει το EBITDA από περίπου 1 δισ. ευρώ σήμερα σε περίπου 2 δισ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Ο όμιλος δραστηριοποιείται σε τρεις βασικούς τομείς: Ενέργεια, Μέταλλα και Υποδομές και Παραχωρήσεις. Σύμφωνα με την έκθεση, το 2025 η Ενέργεια αντιστοιχούσε περίπου στο 60% του EBITDA, ενώ τα Μέταλλα περίπου στο 30%. Η JPMorgan εκτιμά ότι οι επενδύσεις χαμηλότερου ρίσκου σε υφιστάμενες δραστηριότητες θα αποτελέσουν τον βασικό κινητήριο μοχλό της ανάπτυξης μέχρι το τέλος της δεκαετίας. Παράλληλα, οι νέες δραστηριότητες θα μπορούσαν να προσφέρουν πρόσθετη ώθηση, εφόσον προχωρήσουν σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα. Στο «blue sky» σενάριο, όπου όλα τα αναπτυξιακά έργα υλοποιούνται εγκαίρως και εντός προϋπολογισμού, η JPMorgan υπολογίζει ότι η δίκαιη αξία της μετοχής θα μπορούσε να φτάσει τα 76 ευρώ, περίπου 60% υψηλότερα από την τιμή αναφοράς της έκθεσης.
Το γάλλιο και τα νέα projects
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στο γάλλιο, καθώς η Metlen θα μπορούσε να εξελιχθεί σε έναν από τους λίγους σημαντικούς παραγωγούς του κρίσιμου μετάλλου εκτός Κίνας. Η δραστηριότητα αυτή αποκτά μεγαλύτερη σημασία λόγω της προσπάθειας της Ευρώπης να περιορίσει την εξάρτησή της από τρίτες χώρες σε κρίσιμες πρώτες ύλες, ιδιαίτερα σε υλικά που χρησιμοποιούνται σε προηγμένες τεχνολογίες, ημιαγωγούς και αμυντικές εφαρμογές. Η JPMorgan εντάσσει επίσης στις αναπτυξιακές προοπτικές του ομίλου τα Circular Metals και τον αμυντικό εξοπλισμό, με τις σχετικές επενδύσεις να αποτελούν σημαντικό μέρος της μελλοντικής αύξησης των κερδών. Ωστόσο, η τράπεζα επισημαίνει ότι πάνω από το 100% της προβλεπόμενης αύξησης των EBITDA σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα εξαρτάται εν μέρει από την υλοποίηση projects, γεγονός που σημαίνει ότι η εκτέλεση και τα χρονοδιαγράμματα παραμένουν κρίσιμοι παράγοντες.
«Ασπίδα» από το hedging στα μέταλλα
Στον τομέα των Μετάλλων, η JPMorgan βλέπει περιορισμένο καθοδικό κίνδυνο από τις διακυμάνσεις των τιμών, καθώς η έκθεση της METLEN στην αλουμίνα και το αλουμίνιο είναι σε σημαντικό βαθμό αντισταθμισμένη μέσω hedging για τα επόμενα χρόνια. Η κάλυψη αυτή προσφέρει μεγαλύτερη ορατότητα στα κέρδη, ιδιαίτερα ενόψει των εκτιμήσεων για αυξημένη προσφορά στην αγορά αλουμινίου μετά το 2027. Την ίδια ώρα, στον ενεργειακό κλάδο η JPMorgan εκτιμά ότι η Metlen διαθέτει θετική βραχυπρόθεσμη έκθεση στις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, μέσα σε ένα περιβάλλον όπου οι συνθήκες στην ευρωπαϊκή ενεργειακή αγορά παραμένουν σφιχτές. Συνολικά, η έναρξη κάλυψης με Overweight βασίζεται στην εκτίμηση ότι ο συνδυασμός των υφιστάμενων δραστηριοτήτων και των νέων επενδύσεων μπορεί να οδηγήσει σε σημαντική αύξηση της κερδοφορίας μέχρι το τέλος της δεκαετίας.
