Αφαιρέστε την πολιτική και την τεχνητή νοημοσύνη από τη συζήτηση για τις αγορές και δεν θα μείνουν πολλά να ειπωθούν. Στις 5 Νοεμβρίου, μάλιστα, δεν θα έμενε τίποτα. Έπειτα από μια νευρική συνεδρίαση την επομένη των εκλογών, εκείνη την ημέρα οι επενδυτές φάνηκε να καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι το «μπλε τσουνάμι» των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ ήταν ένα κακό νέο για την τεχνητή νοημοσύνη. Καθώς η επενδυτική έκρηξη στον κλάδο της τεχνολογίας έχει συμβάλει στην ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας τα τελευταία χρόνια, κι ενώ οι εξελίξεις στην τεχνητή νοημοσύνη καθορίζουν σχεδόν κάθε κίνηση της αγοράς, το συμπέρασμα αυτό οδήγησε σε ευρεία πτώση των μετοχών. Ο δείκτης S&P 500 υποχώρησε κατά 4%, ενώ ο τεχνολογικός Nasdaq έχασε περισσότερο από 5%.
Οι επενδυτές έχουν λόγο να ανησυχούν. Στο Τέξας, όπου σχεδιάζεται να εγκατασταθεί περίπου το ένα τρίτο της νέας δυναμικότητας που αναμένεται να προστεθεί στις ΗΠΑ μέσα στα επόμενα δύο χρόνια, η νεοεκλεγείσα Δημοκρατική κυβερνήτης Τζίνα Ινοχόσα έχει ταχθεί υπέρ της παράτασης στις αναστολές εγκρίσεων για νέες κατασκευές, έως ότου οι βουλευτές εξετάσουν πώς θα εξασφαλίσουν ανταλλάγματα από τις εταιρείες τεχνολογίας. Θα έχει συμμάχους στο τοπικό κοινοβούλιο, όπου οι Δημοκρατικοί ανέκτησαν τον έλεγχο της κάτω Βουλής για πρώτη φορά σε περισσότερες από δύο δεκαετίες. Οι Δημοκρατικοί κέρδισαν επίσης τις εκλογές για τις θέσεις των κυβερνητών στη Τζόρτζια και το Οχάιο —δύο ακόμη πολιτείες στις οποίες οι εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης σχεδίαζαν μεγάλες επενδύσεις— ενώ διατήρησαν τον έλεγχο και στην Πενσιλβάνια.
Οι μεγαλύτερες απώλειες καταγράφηκαν στις μετοχές που έως πρότινος είχαν τη μεγαλύτερη ζήτηση στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης: στις CoreWeave και τις άλλες neo cloud εταιρείες που λειτουργούν κέντρα δεδομένων για λογαριασμό πελατών· στις AMD, Micron, Nvidia και άλλες εταιρείες κατασκευής ημιαγωγών· στους προμηθευτές τους, όπως η Applied Materials· και σε εταιρείες ενέργειας όπως η Bloom Energy, που παρέχει ηλεκτρική ισχύ. Πιέσεις δέχθηκαν επίσης οι επενδυτικές τράπεζες που αναλαμβάνουν τις εισαγωγές των πρωτοπόρων εργαστηρίων τεχνητής νοημοσύνης —ενώ η IPO της Anthropic πλησιάζει — καθώς και οι μεγάλοι όμιλοι ιδιωτικών επενδύσεων που χρηματοδοτούν την ανάπτυξη των υποδομών. Η Morgan Stanley έχασε το 6% της χρηματιστηριακής της αξίας και η Apollo περισσότερο από 4%. Και σίγουρα δεν θα ήθελε κανείς να βρίσκεται στη θέση του Έλον Μασκ, ο οποίος έχει συνδέσει την πορεία των αυτοκινητοβιομηχανικών, διαστημικών και τεχνολογικών του εγχειρημάτων με το Τέξας —και το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα.
Ωστόσο, δεν υποχώρησαν όλες οι μετοχές τεχνητής νοημοσύνης. Οι τιμές των μετοχών των τεσσάρων τεχνολογικών hyperscalers —Alphabet, Amazon, Meta και Microsoft— έχασαν μέρος των κερδών που είχαν καταγράψει μετά τις ενδιάμεσες εκλογές, αλλά παραμένουν περίπου στα επίπεδα που βρίσκονταν πριν κλείσει η αγορά την ημέρα των εκλογών (βλ. γράφημα). Ενδεχόμενη επιβράδυνση στην κατασκευή κέντρων δεδομένων μπορεί τελικά να ευνοήσει τις εταιρείες που διαθέτουν ήδη πολλές τέτοιες εγκαταστάσεις, καθώς ίσως χρειαστεί να διαθέσουν μικρότερο μέρος των ταμειακών ροών τους για νέες κατασκευές, διατηρώντας έτσι τα περιθώρια κέρδους τους. Καλύτερη πορεία από τo μέσο όρο της αγοράς κατέγραψαν και εταιρείες λογισμικού όπως η Salesforce και η Workday, που χρησιμοποιούν εκτενώς την τεχνητή νοημοσύνη, αν και οι μετοχές και των δύο υποχώρησαν.
Η απόκλιση αυτή δείχνει ότι αλλάζει σημαντικά το «στοίχημα» στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι εταιρείες του κλάδου δεν αποτελούν πλέον ενιαίο σύνολο, σημειώνει ο Άνταμ Πάρκερ της εταιρείας ερευνών Trivariate Research. Η Trivariate εξέτασε οκτώ ομάδες μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, από τους τεχνολογικούς hyperscalers έως τις εταιρείες κοινής ωφέλειας και τις εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα κέντρων δεδομένων. Διαπίστωσε ότι οι εταιρείες υλικού για κέντρα δεδομένων, οι κατασκευαστές ημιαγωγών και οι προμηθευτές τους εξακολουθούν να κινούνται παράλληλα. Ωστόσο, τους τελευταίους μήνες αρκετές άλλες ομάδες μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη υποχωρούν λιγότερο συχνά παράλληλα με τις μετοχές ημιαγωγών.
Παρ’ όλα αυτά, πολλοί επενδυτές προσπαθούν να απομακρυνθούν από τις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης. Ορισμένοι στράφηκαν σε «αμυντικές» μετοχές, οι οποίες τείνουν να υπεραποδίδουν όταν οι αγορές υποχωρούν. Η μετοχή της Costco, του παραδείσου των αγορών χονδρικής, ενισχύθηκε σχεδόν κατά 2%. Άλλοι αγόρασαν αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Τις δύο πρώτες μέρες μετά τις εκλογές, η απόδοση των δεκαετών ομολόγων —η οποία κινείται αντίστροφα από την τιμή τους— μειώθηκε κατά 0,13 ποσοστιαίες μονάδες, στο χαμηλότερο επίπεδο από πριν από την κρίση χρέους στις αρχές Σεπτεμβρίου.
Γιατί οι αγορές χρειάστηκαν μία επιπλέον ημέρα για να πανικοβληθούν; Το σαρωτικό μέγεθος της νίκης των Δημοκρατικών ήταν ήδη εμφανές πριν από την έναρξη των συναλλαγών το πρωί μετά τις εκλογές. Ίσως οι επενδυτές να έλπιζαν ότι ο Ντόναλντ Τραμπ θα λάμβανε το μήνυμα των ψηφοφόρων και δεν θα αναζωπύρωνε τον πόλεμο με το Ιράν. Ίσως, επίσης, να ένιωσαν ανακούφιση επειδή το μέγεθος της νίκης δεν άφηνε περιθώρια στον πρόεδρο, ο οποίος αμφισβητεί εκλογικά αποτελέσματα, να την προσβάλει, αποτρέποντας έτσι μια πιθανή συνταγματική κρίση. Σημαντικό ρόλο πιθανότατα έπαιξε και η αποδέσμευση των θέσεων που είχαν λάβει μεγάλα hedge funds πριν από τις εκλογές.
Οι αισιόδοξοι για την πορεία των μετοχών παραμένουν αμετακίνητοι και υποστηρίζουν ότι ο πανικός της αγοράς δεν σηματοδοτεί μια συνολική αναθεώρηση του trade για την επανάστασς της τεχνητής νοημοσύνης. Ο S&P 500 βρίσκεται στα επίπεδα του περασμένου Ιουλίου, μόλις 6% χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό του περασμένου μήνα και εξακολουθεί να καταγράφει άνοδο 16% από το πρόσφατο χαμηλό του Μαρτίου. «Πιστεύω ότι θα υποχωρήσουμε κατά 60% επειδή η Τζίνα Ινοχόσα είναι κυβερνήτης του Τέξας; Όχι», λέει ο Μάρκο Πάπιτς της επενδυτικής εταιρείας BCA Research. Για τους επενδυτές που έχουν πληγεί από την πτώση μετά τις εκλογές, αυτό ίσως να μην αποτελεί ιδιαίτερα παρήγορη εκτίμηση.
