Ισχυρές επιδόσεις στο τρίτο τρίμηνο του 2026, με κερδοφορία υψηλότερη των εκτιμήσεων της αγοράς και επιτάχυνση των καθαρών εσόδων από τόκους, καταγράφει η Eurobank, σύμφωνα με τη νέα έκθεση της Jefferies, η οποία διατηρεί τη σύσταση «Αγορά» (Buy) και την τιμή-στόχο των 5,35 ευρώ για τη μετοχή.
Με βάση την τιμή αναφοράς των 4,38 ευρώ, ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος υπολογίζει περιθώριο ανόδου 22%, επισημαίνοντας ότι η τράπεζα συνεχίζει να επιτυγχάνει υψηλές αποδόσεις κεφαλαίων και ισχυρούς ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης.
Στην έκθεσή της, η Jefferies σημειώνει ότι τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη της Eurobank ανήλθαν σε 433 εκατ. ευρώ το τρίτο τρίμηνο, ξεπερνώντας κατά 4% τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών, που τοποθετούνταν στα 417 εκατ. ευρώ.
Η απόδοση επί της ενσώματης λογιστικής αξίας (RoTBV) διαμορφώθηκε στο 17,8%, υψηλότερα από τον ετήσιο στόχο της διοίκησης για περίπου 17%, ενώ η ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή αυξήθηκε κατά 8% σε ετήσια βάση, στα 2,65 ευρώ.
Αναβάθμιση προβλέψεων για τα επιτοκιακά έσοδα
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η Jefferies στην εξέλιξη των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), τα οποία αυξήθηκαν κατά 5% σε τριμηνιαία βάση και κινήθηκαν 2% υψηλότερα από τις προβλέψεις.
Στο εννεάμηνο, η αύξηση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων έφθασε το 9%, υποστηριζόμενη από την ενίσχυση των εσόδων από δάνεια και επενδύσεις σε τίτλους.
Μετά τις επιδόσεις αυτές, η διοίκηση της Eurobank αναθεώρησε ανοδικά την πρόβλεψή της για την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους το 2026, στο 9% από 7% προηγουμένως.
Παρά τη συνεχιζόμενη πίεση στα περιθώρια των επιχειρηματικών δανείων, η βελτίωση των περιθωρίων καταθέσεων αντιστάθμισε τις απώλειες. Έτσι, το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο του ομίλου ενισχύθηκε κατά 5 μονάδες βάσης, στις 253 μονάδες βάσης.
Ισχυρή πιστωτική επέκταση, με πρωταγωνίστρια τη Βουλγαρία
Η πιστωτική επέκταση παραμένει ένας από τους σημαντικότερους μοχλούς ανάπτυξης της Eurobank, με τα εξυπηρετούμενα δάνεια να αυξάνονται οργανικά κατά 11% σε ετήσια βάση.
Μόνο στο τρίτο τρίμηνο, η οργανική αύξηση των δανείων ανήλθε σε 1,1 δισ. ευρώ, με θετική συμβολή και από τις τρεις βασικές αγορές δραστηριοποίησης του ομίλου.
Την ισχυρότερη δυναμική εμφάνισε η Βουλγαρία, όπου η πιστωτική επέκταση έφθασε το 17% σε ετήσια βάση και το 3% σε τριμηνιαία.
Η διοίκηση επανέλαβε τον στόχο για οργανική αύξηση δανείων περίπου 4,5 δισ. ευρώ το 2026, εκφράζοντας την εκτίμηση ότι μπορεί να επιτευχθεί ή και να ξεπεραστεί με άνεση.
Για το 2027, η βασική εκτίμηση παραμένει θετική, αν και η αύξηση των δανείων αναμένεται να κινηθεί ελαφρώς χαμηλότερα από τους εξαιρετικά υψηλούς ρυθμούς της διετίας 2025-2026.
Προμήθειες, κεφάλαια υπό διαχείριση και Eurolife
Θετική είναι και η εικόνα των εσόδων από προμήθειες, τα οποία αυξήθηκαν κατά 12% σε ετήσια βάση, με σημαντική συνεισφορά από τη διαχείριση περιουσίας και τις ασφαλιστικές δραστηριότητες, όπου η αύξηση έφθασε το 35%.
Τα υπό διαχείριση κεφάλαια διαμορφώθηκαν στα 11,4 δισ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 22% σε ετήσια βάση, με τον στόχο για το σύνολο του 2026 να παραμένει στα 12,4 δισ. ευρώ.
Ξεχωριστή αναφορά κάνει η Jefferies στην Eurolife, η οποία θα αρχίσει να ενοποιείται στα οικονομικά αποτελέσματα της Eurobank από το τέταρτο τρίμηνο του 2026.
Η διοίκηση εκτιμά ότι η ασφαλιστική εταιρεία θα συνεισφέρει 20 έως 25 εκατ. ευρώ σε έσοδα από προμήθειες στο τελευταίο τρίμηνο, ενώ αναμένεται να αναγνωριστεί και αρνητική υπεραξία περίπου 40 εκατ. ευρώ.
Σε ετήσια βάση, η προβλεπόμενη συνεισφορά της Eurolife στα έσοδα από προμήθειες διατηρείται κοντά στα 100 εκατ. ευρώ.
Κεφαλαιακή επάρκεια και ποιότητα δανείων
Η Jefferies επισημαίνει επίσης τη διατήρηση της ισχυρής κεφαλαιακής θέσης της Eurobank.
Ο δείκτης βασικών εποπτικών κεφαλαίων CET1 διαμορφώθηκε στο 15,5%, αυξημένος κατά 40 μονάδες βάσης σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Μετά την ενσωμάτωση της επίδρασης της συναλλαγής της Eurolife, ο δείκτης υπολογίζεται σε 14,3%.
Παράλληλα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) μειώθηκε στο 2,4%, ενώ η κάλυψη των προβληματικών δανείων από προβλέψεις παρέμεινε στο 82%.
Οι προβλέψεις για πιστωτικές ζημιές ανήλθαν σε 77 εκατ. ευρώ, με το κόστος πιστωτικού κινδύνου στις 54 μονάδες βάσης, κοντά στον ετήσιο στόχο των 55 μονάδων βάσης.
Τα λειτουργικά έξοδα διαμορφώθηκαν στα 333 εκατ. ευρώ, εντός των εκτιμήσεων, με τον δείκτη κόστους προς βασικά έσοδα στο 36%.
H Jefferies αποτιμά συνολικά θετικά τις επιδόσεις της Eurobank, καθώς η υψηλή κερδοφορία, η ισχυρή αύξηση των δανείων και η διεύρυνση των δραστηριοτήτων της μέσω της Eurolife δημιουργούν, σύμφωνα με την έκθεση, ευνοϊκές προϋποθέσεις για τη συνέχεια του 2026.
