Διατηρεί την τιμή-στόχο στα 53 ευρώ η Santander για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, διατηρώντας τη σύσταση Outperform. Με βάση την τιμή κλεισίματος των 40,60 ευρώ στις 22 Μαΐου 2026, η νέα τιμή-στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου της τάξης του 30%.
Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η νέα τιμή στόχος αντανακλά τη βελτιωμένη λειτουργική εικόνα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, την αυξημένη ορατότητα των ταμειακών ροών, τις ισχυρότερες του αναμενομένου επιδόσεις στον τομέα των παραχωρήσεων -με αιχμή την Αττική Οδό- καθώς και τη σταδιακή αλλά ταχεία ενίσχυση του ισολογισμού.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η Santander στα αποτελέσματα του α’ τριμήνου 2026, καθώς θα είναι τα πρώτα που θα αποτυπώνουν την πλήρη ενοποίηση της Εγνατίας Οδού. Η εξέλιξη αυτή, όπως εκτιμά, μεταβάλλει ουσιαστικά το προφίλ του Ομίλου και αυξάνει ακόμη περισσότερο τη βαρύτητα των παραχωρήσεων στα μεγέθη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Ο οίκος προβλέπει ότι το EBITDA από τους αυτοκινητοδρόμους θα εμφανίσει αύξηση περίπου 36% σε ετήσια βάση στο α’ τρίμηνο, με την Αττική Οδό και την Εγνατία Οδό να αποτελούν τους βασικούς καταλύτες. Παράλληλα, υπογραμμίζει τη θετική εικόνα της κυκλοφορίας σε Εγνατία, Αττική Οδό και Ολυμπία Οδό.
Κατά τη Santander, οι οδικές παραχωρήσεις παραμένουν ο βασικός μοχλός δημιουργίας αξίας για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, καθώς αντιστοιχούν περίπου στο 53% της εύλογης αξίας των ιδίων κεφαλαίων και στο 75% της συνολικής επιχειρηματικής αξίας του Ομίλου.
Ο διεθνής οίκος εστιάζει επίσης στην αυξανόμενη μερισματική δυναμική των βασικών παραχωρήσεων και στην ταχεία απομόχλευση σε επίπεδο μητρικής, δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος του δανεισμού είναι χωρίς αναγωγή και συνδέεται με τα επιμέρους έργα. Όπως επισημαίνει, η προσωρινή αύξηση του καθαρού δανεισμού με αναγωγή στη μητρική δεν αλλάζει τη συνολική εικόνα ταχείας βελτίωσης του ισολογισμού.
Θετικά αξιολογείται και ο κατασκευαστικός βραχίονας, ο οποίος στηρίζεται σε ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο έργων και ισχυρά περιθώρια κερδοφορίας. Παράλληλα, το pipeline νέων παραχωρήσεων, μεταξύ των οποίων και ο ΒΟΑΚ, ενισχύει το μακροπρόθεσμο αναπτυξιακό αφήγημα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής από την αρχή του έτους, η Santander θεωρεί ότι η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά με επιφυλακτικότητα την αξία των βασικών περιουσιακών στοιχείων του Ομίλου. Υπό την παραδοχή ότι οι λοιπές δραστηριότητες αποτιμώνται εύλογα, ο οίκος υπολογίζει ότι το χρηματιστήριο αποτιμά το χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων περίπου στα 1,2 δισ. ευρώ για το 2027, ποσό χαμηλότερο τόσο από το επενδεδυμένο κεφάλαιο των 1,4 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2026 όσο και από την εκτιμώμενη εύλογη αξία του.
