Οι διεθνείς αγορές βρίσκονται εκ νέου υπό πίεση, καθώς η άνοδος των τιμών του πετρελαίου ενισχύει τις προσδοκίες για νέες αυξήσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve και οδηγεί τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν εδώ και πολλά χρόνια.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς κινήθηκε την Τρίτη κοντά στο 5,25%, παραμένοντας μια ανάσα από το 5,274% που άγγιξε τη Δευτέρα, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2007. Αντίστοιχα, η απόδοση του 30ετούς διαμορφώθηκε γύρω στο 5,56%, κοντά στο 5,583% της προηγούμενης συνεδρίασης, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από το 2002.
Η νέα άνοδος των αποδόσεων συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με το αδιέξοδο στις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ και Ιράν για τους όρους επαναλειτουργίας των Στενών του Ορμούζ, παρά το γεγονός ότι αυξάνεται ο αριθμός των δεξαμενόπλοιων που περνούν από τη συγκεκριμένη θαλάσσια οδό.
Η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα στη Μέση Ανατολή κρατά τις τιμές του πετρελαίου σε υψηλά επίπεδα. Το μπρεντ ενισχύεται κατά 1,64% στα 107 δολάρια το βαρέλι, ενώ το αμερικανικό αργό WTI καταγράφει άνοδο 1,32%, στα 93,82 δολάρια, καθώς εξασθενούν οι προσδοκίες για άμεση διπλωματική λύση.
Η ενεργειακή ακρίβεια τροφοδοτεί με τη σειρά της τους φόβους για επίμονες πληθωριστικές πιέσεις και ενισχύει τις εκτιμήσεις ότι η Fed μπορεί να χρειαστεί να προχωρήσει σε περαιτέρω σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής.
Οι αγορές χρήματος αποτιμούν πλέον περίπου 100 μονάδες βάσης επιπλέον αυξήσεων επιτοκίων σε ορίζοντα 12 μηνών, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG που επικαλείται η WSJ.
Οι τρεις παράγοντες που ανεβάζουν το κόστος δανεισμού στις ΗΠΑ
Οι υψηλές αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων δεν αποδίδονται μόνο στην άνοδο του πετρελαίου. Ο James Reilly, ανώτερος οικονομολόγος αγορών στην Capital Economics, σημειώνει ότι η άνοδος του 10ετούς περίπου στο 5,25% αντανακλά περισσότερο τις υψηλές ενεργειακές τιμές και την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και λιγότερο ανησυχίες γύρω από τη χρηματοδότηση επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη ή τα δημοσιονομικά.
Το Bloomberg επισημαίνει, πάντως, ότι στο αρνητικό κλίμα συμβάλλουν και οι ανησυχίες για το αυξημένο δημόσιο χρέος των ΗΠΑ.
Ο συνδυασμός υψηλότερων τιμών πετρελαίου, ισχυρής επιχειρηματικής δραστηριότητας και δημοσιονομικών ανησυχιών έχει προκαλέσει τη μεγαλύτερη πτώση στην αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων από την ανακοίνωση των δασμών του Donald Trump τον Απρίλιο του 2025.
Οι αποδόσεις αυξάνονται όταν οι τιμές των ομολόγων υποχωρούν και η έντονη άνοδος του κόστους δανεισμού έχει αρχίσει πλέον να μεταφέρεται και στις μετοχές.
Πτώση στις διεθνείς αγορές
Το MSCI All Country World Index, ένας από τους βασικούς δείκτες για την πορεία των διεθνών χρηματιστηρίων, υποχώρησε κατά 0,2% στο χαμηλότερο επίπεδο από τις 18 Σεπτεμβρίου, σύμφωνα με το Bloomberg.
Οι πιέσεις ήταν εντονότερες στην Ασία. Στην Ιαπωνία, ο Nikkei 225 έκλεισε με πτώση 0,47% και ο Topix κατέγραψε απώλειες 1,72%, ενώ στη Νότια Κορέα ο Kospi έχασε 0,27% και ο Kosdaq ενισχύθηκε κατά 0,38%. Στο Χονγκ Κονγκ, ο Hang Seng σημείωσε πτώση 0,54%, ενώ στην ηπειρωτική Κίνα ο CSI 300 ενισχύεται κατά 0,11%. Στην Αυστραλία, ο S&P/ASX 200 έκλεισε με κέρδη 0,34%.
Την ίδια ώρα, τα futures του Nasdaq 100 υποχωρούσαν κατά 0,5%, δείχνοντας προς νέα πίεση στη Wall Street μετά τις απώλειες της Δευτέρας, οι οποίες είχαν επικεντρωθεί κυρίως στις τεχνολογικές μετοχές.
Το αυξημένο κόστος δανεισμού δημιουργεί ανησυχίες τόσο για την οικονομική ανάπτυξη όσο και για τα εταιρικά κέρδη.
«Η ευρύτερη αγορά δεν έχει καταφέρει να αποκτήσει ουσιαστική δυναμική εξαιτίας της ανόδου των αποδόσεων και του πετρελαίου», σημείωσε στο Bloomberg ο Chris Larkin της E-Trade από τη Morgan Stanley.
Όπως πρόσθεσε, με τη Fed να εστιάζει ιδιαίτερα στον πληθωρισμό, τα στοιχεία για την αγορά εργασίας δύσκολα θα επισκιάσουν την πορεία των επιτοκίων και των τιμών ενέργειας, εκτός εάν υπάρξει κάποια μεγάλη έκπληξη.
Κάποιοι επενδυτές βλέπουν πλέον ευκαιρία στα ομόλογα
Παρά την έντονη πίεση στην αγορά ομολόγων, ορισμένοι έμπειροι επενδυτές θεωρούν ότι η τελευταία πτώση μπορεί να έχει δημιουργήσει ευκαιρίες.
Ο βετεράνος της Wall Street Jim Bianco εμφανίζεται θετικός για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα για πρώτη φορά εδώ και έξι χρόνια, χαρακτηρίζοντας τη σημερινή συγκυρία «value play».
Αντίστοιχα, ο μακροχρόνιος επενδυτής ομολόγων Chris Iggo εκτιμά ότι, έπειτα από τέσσερα δύσκολα χρόνια, η αγορά μπορεί να βρίσκεται κοντά σε μια περίοδο ανάκαμψης.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της J.P. Morgan επισημαίνουν επίσης ότι οι μακροπρόθεσμοι τίτλοι εξακολουθούν να εμφανίζουν συνθήκες υπερπουλημένης αγοράς, χωρίς όμως ακόμη να υπάρχουν σαφείς ενδείξεις αντιστροφής της τάσης.
Πετρέλαιο και αποδόσεις σε επικίνδυνη αλληλεπίδραση
Το Bloomberg εντοπίζει ακόμη έναν κίνδυνο: την πιθανότητα να δημιουργηθεί ένας φαύλος κύκλος μεταξύ πετρελαίου και αποδόσεων.
Ο Frank Monkam, strategist του Markets Live, σημειώνει ότι οι πιέσεις στις αγορές ομολόγων ενισχύουν τη ζήτηση για πετρέλαιο ως αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε ταυτόχρονη περαιτέρω άνοδο τόσο των τιμών του αργού όσο και των αποδόσεων.
Παραδοσιακά, οι τιμές του πετρελαίου επηρεάζουν τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και κατ’ επέκταση τα επιτόκια. Ωστόσο, σύμφωνα με την ανάλυση του Bloomberg, οι τελευταίες κινήσεις στις αγορές δείχνουν ότι αυτή τη φορά μπορεί να συμβαίνει και το αντίστροφο, με τις αποδόσεις να αρχίζουν να επηρεάζουν τις τιμές του αργού.
Στις υπόλοιπες αγορές, ο χρυσός ανέκαμψε κατά περίπου 0,6% στα 4.140 δολάρια η ουγγιά, έπειτα από πτώση σχεδόν 4% τη Δευτέρα, ενώ το ασήμι σταθεροποιήθηκε κοντά στα 60,75 δολάρια.
Η συνολική εικόνα παραμένει εύθραυστη: όσο το πετρέλαιο παραμένει πάνω από τα 100 δολάρια και οι επενδυτές προεξοφλούν νέες αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, η πίεση στις αποδόσεις των ομολόγων και στις μετοχές δύσκολα θα υποχωρήσει άμεσα.
