Η κοινή επενδυτική έκθεση των Alpha Finance και AXIA Research (με ημερομηνία 16 Ιουνίου 2026) προσφέρει μια εις βάθος και επικαιροποιημένη ανάλυση για τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών (ΔΑΑ) και τις προοπτικές του.
Η έκθεση αποτυπώνει τη λεπτή ισορροπία ανάμεσα στις ισχυρές εγχώριες αναπτυξιακές προοπτικές και τις εξωτερικές γεωπολιτικές προκλήσεις. Διατηρώντας τη σύσταση «Hold» («Διακράτηση») με μεσαίο επενδυτικό ρίσκο και τιμή στόχο τα 10,80 ευρώ, η ανάλυση αναδεικνύει τις προοπτικές του ελληνικού τουρισμού, τα οικονομικά μεγέθη του αεροδρομίου και το εκτενές επενδυτικό του πλάνο.
Ανθεκτικότητα και προοπτικές του ελληνικού τουρισμού
Ο ελληνικός τουριστικός κλάδος εισέρχεται στο 2026 με ισχυρή δυναμική, έχοντας παρακαταθήκη μια περίοδο έντονης ανάπτυξης, καθώς οι τουριστικές αφίξεις αυξήθηκαν κατά 9,3% το 2024 και κατά 4,9% το 2025.
Η τάση αυτή επιβεβαιώνεται από τα επίσημα στοιχεία του πρώτου τετραμήνου του 2026, τα οποία καταγράφουν ετήσια αύξηση της επιβατικής κίνησης στην Ελλάδα κατά 5,6%. Ειδικά για τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών, η επιβατική κίνηση κατά το πρώτο πεντάμηνο του 2026 άγγιξε τα 12,2 εκατομμύρια επιβάτες, σημειώνοντας άνοδο 5,3% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους. Η αύξηση αυτή ήταν ισορροπημένη, με την κίνηση εσωτερικού να ενισχύεται κατά 6,0% και την κίνηση εξωτερικού κατά 5,0%.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του ACI Europe που παραθέτει η έκθεση, η Αθήνα κατέγραψε την ταχύτερη ανάπτυξη αεροπορικής συνδεσιμότητας το 2025 σε πανευρωπαϊκό επίπεδο, με εντυπωσιακή αύξηση 33% σε σύγκριση με το 2019 και 13% σε σύγκριση με το 2024. Η επίδοση αυτή κατατάσσει τον ΔΑΑ στη 2η θέση σε συνδεσιμότητα ανάμεσα στα ευρωπαϊκά αεροδρόμια μεγάλης κλίμακας (mega airports, χωρητικότητας 25-40 εκατομμυρίων επιβατών), υπογραμμίζοντας τον αναβαθμισμένο ρόλο του στο διεθνές αεροπορικό δίκτυο.
Παρά τη γεωπολιτική αβεβαιότητα στην ευρύτερη περιοχή της Μέσης Ανατολής, ο ελληνικός τουρισμός επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Η έκθεση σημειώνει με συγκρατημένη αισιοδοξία ότι η προκαταρκτική συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν μειώνει τον άμεσο κίνδυνο περιφερειακής κλιμάκωσης, αμβλύνοντας τις ανησυχίες για τη μεταβλητότητα των τιμών της ενέργειας και των καυσίμων.
Επιπλέον, η Ελλάδα επωφελείται σημαντικά από την καθιέρωσή της ως ένας ασφαλής, σταθερός και εύκολα προσβάσιμος μεσογειακός προορισμός. Οι αναλυτές προβλέπουν μια συνολική ετήσια αύξηση 4,0% στην επιβατική κίνηση του ΔΑΑ για το σύνολο του 2026, ενώ μεσοπρόθεσμα (2026–2032) αναμένεται ένας πιο ομαλοποιημένος αλλά σταθερός ρυθμός ανάπτυξης της τάξης του 2,1%.
Οικονομικά μεγέθη
Στο οικονομικό σκέλος, ο Διεθνής Αερολιμένα Αθηνών παρουσιάζει εξαιρετικά συμπαγή δομή και κερδοφορία που ξεπερνά τους ευρωπαίους ομολόγους του.
Το μοντέλο λειτουργίας του ενισχύεται από το ρυθμιστικό πλαίσιο διπλής κάλπης (Dual-Till regulated framework), το οποίο εξασφαλίζει σαφείς, προκαθορισμένες ρυθμιζόμενες αποδόσεις για τις αεροπορικές δραστηριότητες, αφήνοντας παράλληλα ελεύθερο και χωρίς ανώτατο όριο το πεδίο ανάπτυξης εσόδων από τις μη αεροπορικές δραστηριότητες (όπως εμπορικές χρήσεις, real estate και parking).
Οι προβλέψεις της έκθεσης για την περίοδο 2025–2030 προσδιορίζουν έναν μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης των συνολικών λειτουργικών εσόδων στο 4,4%, με τα έσοδα να αναμένεται να αυξηθούν από 683,4 εκατ. ευρώ το 2026 σε 836,5 εκατ. ευρώ το 2030. Αντίστοιχα, τα EBITDA εκτιμάται ότι θα ενισχύεται με ετήσιο ρυθμό 5,5% (φτάνοντας τα 533,3 εκατ. ευρώ το 2030), ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους θα αναπτύσσονται με ρυθμό ανάπτυξης 4,0%.
Ένα από τα ισχυρότερα σημεία υπεροχής του ΔΑΑ είναι τα περιθώρια κερδοφορίας του. Για το 2026, οι αναλυτές προβλέπουν περιθώριο EBITDA στο 60,2%, το οποίο είναι εντυπωσιακά υψηλότερο από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο των ομοειδών εταιρειών (peers) που διαμορφώνεται στο 38,8%. Παράλληλα, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoE) αναμένεται να αγγίξει το 28% έναντι μόλις 12% των ανταγωνιστών. Μακροπρόθεσμα, ο αερολιμένας εκτιμάται ότι θα διατηρήσει περιθώριο EBITDA άνω του 60% και RoE άνω του 25%.
Όσον αφορά την επιβράβευση των μετόχων, ο ΔΑΑ εφαρμόζει μια ξεκάθαρη πολιτική διανομής του συνόλου των ετήσιων καθαρών κερδών του. Το μέρισμα ανά μετοχή (DPS) αναμένεται να αυξηθεί σταδιακά από 0,64 ευρώ το 2026 σε 0,71 ευρώ το 2028, προσφέροντας μια εκτιμώμενη μερισματική απόδοση (dividend yield) 6,1% για το 2026. Η απόδοση αυτή είναι σχεδόν διπλάσια από τον μέσο όρο του κλάδου διεθνώς, ο οποίος κυμαίνεται κοντά στο 3,4%.
Επενδυτικό πλάνο και στρατηγική ανάπτυξης
Για τη διασφάλιση της μακροπρόθεσμης ανάπτυξης, ο ΔΑΑ έχει εισέλθει σε μια φάση εντατικών επενδύσεων μέσω του διευρυμένου Προγράμματος Ανάπτυξης Αεροδρομίου (Airport Expansion Program – AEP). Στόχος του προγράμματος είναι η σταδιακή αύξηση της ετήσιας χωρητικότητας επιβατών από τα 26 εκατομμύρια σήμερα στα 40 εκατομμύρια έως το 2032.
Το επενδυτικό πλάνο (CAPEX) είναι εμπροσθοβαρές (front-loaded), με το 50% των συνολικών κεφαλαίων να προγραμματίζεται να απορροφηθεί έως το 2028. Μετά από επενδύσεις ύψους 161 εκατ. ευρώ το 2025, το CAPEX αναμένεται να κορυφωθεί στα 260 εκατ. ευρώ το 2026 και στα 280 εκατ. ευρώ το 2027, προτού υποχωρήσει στα 212 εκατ. ευρώ το 2028.
Στα μεγάλα έργα υποδομής περιλαμβάνονται:
- Η επέκταση του Κεντρικού (Main) και του Δορυφορικού (Satellite) Αεροσταθμού για την αναβάθμιση των χώρων ελέγχου, check-in, επιβίβασης και των εμπορικών καταστημάτων.
- Η κατασκευή ενός νέου 7όροφου κτιρίου στάθμευσης αυτοκινήτων χωρητικότητας περίπου 3.365–3.500 θέσεων, με ορίζοντα ολοκλήρωσης το δεύτερο τρίμηνο του 2027.
- Η δημιουργία του Northwest Apron με 32 νέες θέσεις στάθμευσης αεροσκαφών (Code C) έως το 2027, καθώς και ενός νέου VIP Terminal.
Η χρηματοδότηση αυτού του τεράστιου έργου στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό στην ενεργό συμμετοχή των μετόχων. Το τετραετές πρόγραμμα επανεπένδυσης μερισμάτων (Scrip Dividend Program), συνολικού ύψους έως 240 εκατ. ευρώ, γνωρίζει ευρεία αποδοχή. Ενδεικτικά, το 2025 η συμμετοχή έφτασε το 89,22% (αντλώντας 84,75 εκατ. ευρώ), ενώ το 2026 το ποσοστό συμμετοχής ανήλθε στο 87,64%, με τους κύριους μετόχους (AviAlliance και ΕΕΣΥΠ/Υπερταμείο) να επανεπενδύουν 83,25 εκατ. ευρώ μέσω έκδοσης νέων μετοχών.
Τέλος, ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στην πράσινη μετάβαση. Μέσω του ενεργειακού οδικού χάρτη «ROUTE 2025», ο ΔΑΑ έθεσε σε πλήρη λειτουργία ένα φωτοβολταϊκό σταθμό 35,5 MWp και ένα σύστημα αποθήκευσης ενέργειας με μπαταρίες 82 MWh.
Έτσι, από την 1η Ιανουαρίου 2026, το 100% των ηλεκτρικών αναγκών της εταιρείας καλύπτεται από καθαρή, ανανεώσιμη ενέργεια που παράγεται εντός των εγκαταστάσεων του αεροδρομίου, καθιστώντας τον ΔΑΑ πρωτοπόρο σε θέματα βιωσιμότητας.
