Η είσοδος του SMERemediumCap στην ΕΨΑ το 2023, μέσω της Αγριά Εμπορική, συνοδεύτηκε από την προσδοκία ότι η ιστορική βιομηχανία αναψυκτικών θα περνούσε σε τροχιά ανάκαμψης και ανάπτυξης. Η επένδυση απαιτούσε να αποκατασταθεί η εμπορική δυναμική της εταιρείας, να ενισχυθεί η διανομή και να επιστρέψει σε σταθερή κερδοφορία. Παρά τις κεφαλαιακές ενισχύσεις που, σύμφωνα με το προηγούμενο ρεπορτάζ του powergame.gr ξεπέρασαν συνολικά τα 13 εκατ. ευρώ, η πορεία της ΕΨΑ δεν έχει μέχρι σήμερα ανταποκριθεί σε αυτές τις προσδοκίες της διοίκησης του fund και του επικεφαλής του Νίκου Καραμούζη.
Οι οικονομικές καταστάσεις για το 2025 δίνουν πλέον σαφή εικόνα της απόστασης που εξακολουθεί να χωρίζει τον σχεδιασμό από το αποτέλεσμα. Η εταιρεία εμφάνισε ζημιές μετά από φόρους 4,27 εκατ. ευρώ, έναντι 4,44 εκατ. ευρώ το 2024. Η μείωση των ζημιών κατά περίπου 3,8% σε ετήσια βάση αποτελεί περιορισμένη βελτίωση, χωρίς να αλλάζει τη συνολική εικόνα μιας εταιρείας που παραμένει βαθιά ζημιογόνος.
Χαμηλότερες πωλήσεις παρά τη βελτίωση του EBITDA
Ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε σε 9,93 εκατ. ευρώ από 10,49 εκατ. ευρώ το 2024, καταγράφοντας μείωση 5,3%. Πριν από τις προσαρμογές του ΔΠΧΑ 15, οι πωλήσεις ανήλθαν σε 12,57 εκατ. ευρώ, έναντι 12,88 εκατ. ευρώ, με πτώση 2,4%.
Οι προσαρμογές αφορούν εμπορικές συμφωνίες με πελάτες, κυρίως σούπερ μάρκετ, για διαφήμιση, προώθηση προϊόντων, τηλεοπτικές προβολές, τοποθέτηση κωδικών στα ράφια και συμμετοχή σε νέα καταστήματα. Το σχετικό ποσό έφτασε τα 2,64 εκατ. ευρώ το 2025, αυξημένο από 2,39 εκατ. ευρώ το 2024.
Υπήρξαν, ωστόσο, ενδείξεις βελτίωσης σε επιμέρους λειτουργικά μεγέθη. Το κόστος πωληθέντων μειώθηκε κατά 6,7%, στα 8,43 εκατ. ευρώ, και το μεικτό κέρδος αυξήθηκε στα 1,50 εκατ. ευρώ από 1,46 εκατ. ευρώ. Το μικτό περιθώριο διαμορφώθηκε περίπου στο 15,1%, έναντι 13,9% την προηγούμενη χρήση.
Το προσαρμοσμένο EBITDA βελτιώθηκε επίσης, με τις ζημιές να περιορίζονται σε 1,81 εκατ. ευρώ από 3,16 εκατ. ευρώ το 2024. Το αποτέλεσμα εκμετάλλευσης παρέμεινε αρνητικό στα 3,68 εκατ. ευρώ, αλλά ήταν καλύτερο από τις ζημιές 4,10 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης. Η διοίκηση αποδίδει τη μείωση των ζημιών κυρίως στον περιορισμό του κόστους πρώτων υλών, των εξόδων διάθεσης και των δαπανών που συνδέονταν με διαφημιστικές ενέργειες και την προώθηση νέων προϊόντων.
Η πίεση στη ρευστότητα παραμένει
Η εικόνα της ρευστότητας παραμένει ένα από τα βασικά ζητήματα για την ΕΨΑ. Στο τέλος του 2025, οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις ανέρχονταν σε 6,20 εκατ. ευρώ, ενώ τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία διαμορφώνονταν σε 3,39 εκατ. ευρώ. Η διαφορά, που αποτυπώνει το αρνητικό κεφάλαιο κίνησης, έφτασε τα 2,82 εκατ. ευρώ, αν και ήταν μικρότερη από τα 4,26 εκατ. ευρώ του 2024.
Οι καθαρές ταμειακές εκροές από λειτουργικές δραστηριότητες παρέμειναν αρνητικές, στα 3,04 εκατ. ευρώ, έναντι 4,03 εκατ. ευρώ το 2024. Τα ταμειακά διαθέσιμα μειώθηκαν στα 807.000 ευρώ από 989.000 ευρώ. Ο συνολικός δανεισμός μαζί με τις υποχρεώσεις από μισθώσεις διαμορφώθηκε σε 6,72 εκατ. ευρώ, ενώ ο καθαρός δανεισμός, μετά την αφαίρεση των διαθεσίμων, ανήλθε σε 5,91 εκατ. ευρώ.
Η εταιρεία περιόρισε παράλληλα τις επενδυτικές δαπάνες για ενσώματα και άυλα πάγια, οι οποίες διαμορφώθηκαν σε 324.000 ευρώ από 2,22 εκατ. ευρώ το 2024. Ο μέσος αριθμός εργαζομένων υποχώρησε σε 96 από 107, ενώ το συνολικό κόστος προσωπικού μειώθηκε στα 2,98 εκατ. ευρώ από 3,29 εκατ. ευρώ.
Νέα κεφαλαιακή ενίσχυση μετά τη χρήση
Η ανάγκη στήριξης αποτυπώνεται και στις εξελίξεις μετά το τέλος του 2025. Τον Σεπτέμβριο του 2026 αποφασίστηκε νέα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου κατά 1,9 εκατ. ευρώ, ενώ είχε προηγηθεί αύξηση 4,49 εκατ. ευρώ τον Οκτώβριο του 2025. Η διοίκηση αναφέρει ακόμη ότι η μητρική Αγριά Εμπορική και, κατ’ επέκταση, το SMERemediumCap έχουν δεσμευθεί να παρέχουν την αναγκαία χρηματοδοτική στήριξη για τουλάχιστον 12 μήνες από την έγκριση των οικονομικών καταστάσεων. Τα αδιάθετα πιστωτικά όρια αναφέρονταν σε περίπου 800.000 ευρώ.
Ο ορκωτός ελεγκτής διατύπωσε γνώμη χωρίς επιφύλαξη, αλλά επισήμανε ότι τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας υπολείπονται του μισού του μετοχικού κεφαλαίου και ότι οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις υπερβαίνουν τα κυκλοφορούντα στοιχεία κατά 2,8 εκατ. ευρώ.
Το προηγούμενο ρεπορτάζ του powergame είχε καταγράψει τον προβληματισμό στην αγορά για τη συνέχεια της εμπορικής στρατηγικής, τις σχέσεις με το χονδρεμπόριο και τη διαχείριση των εξαγωγών. Οι οικονομικές καταστάσεις δεν αποδίδουν τις ζημιές σε μία συγκεκριμένη αιτία. Επιβεβαιώνουν, όμως, το κεντρικό συμπέρασμα, ότι παρά τις ενισχύσεις και τις κινήσεις επανεκκίνησης, η ΕΨΑ δεν έχει ακόμη περάσει σε σταθερή τροχιά ανάπτυξης και κερδοφορίας.
