Σήμα για διατήρηση υψηλότερων επιτοκίων επί μεγαλύτερο διάστημα στέλνουν οι αγορές, σύμφωνα με το νέο Inflation Monitor της Τράπεζας της Ελλάδος. Η επανεμφάνιση έντονων πληθωριστικών πιέσεων, με αιχμή την ενέργεια και τη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή, οδηγεί σε αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τη νομισματική πολιτική σε ευρωζώνη και ΗΠΑ.
Οι αγορές προεξοφλούν πλέον τρεις αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ έως το τέλος του έτους, έναντι δύο που ανέμεναν τον προηγούμενο μήνα. Στις ΗΠΑ, τα σενάρια μειώσεων από τη Fed φαίνεται να έχουν ουσιαστικά «παγώσει», ενώ επανέρχεται στο τραπέζι ακόμη και το ενδεχόμενο αύξησης επιτοκίων από το 2027.
Η Τράπεζα της Ελλάδος καταγράφει νέο κύμα πιέσεων στις τιμές, καθώς οι αυξημένες τιμές των ενεργειακών εμπορευμάτων και η αβεβαιότητα που προκαλεί ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή συντηρούν το αρνητικό κλίμα στις αγορές και ενισχύουν τους φόβους για πιο επίμονο πληθωρισμό.
Στην Ευρωζώνη, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός αυξήθηκε τον Απρίλιο στο 3,0%, ενώ στην Ελλάδα επιταχύνθηκε σημαντικά στο 4,6%, από 3,4% τον Μάρτιο. Στις ΗΠΑ, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 3,8%, επιβεβαιώνοντας ότι οι επιπτώσεις της γεωπολιτικής κρίσης περνούν πλέον καθαρότερα στις τιμές, κυρίως μέσω της ενέργειας.
Για την Ελλάδα, η εικόνα είναι πιο επιβαρυμένη από τον μέσο όρο της ευρωζώνης. Ο γενικός δείκτης τιμών αυξήθηκε στο 4,6%, ενώ ο δομικός πληθωρισμός, δηλαδή χωρίς ενέργεια, τρόφιμα, αλκοόλ και καπνό, διαμορφώθηκε στο 2,9%. Ιδιαίτερα έντονη ήταν η άνοδος στην ενέργεια, με ετήσια αύξηση 21,6% τον Απρίλιο, έναντι 7,7% τον Μάρτιο. Στα υγρά καύσιμα η αύξηση έφτασε το 53,2%, ενώ ο ηλεκτρισμός ενισχύθηκε κατά 14,0%.
Η Τράπεζα της Ελλάδος σημειώνει ότι οι τιμές της ενέργειας αυξήθηκαν απότομα τον τελευταίο μήνα, λόγω των φόβων για προβλήματα στην προσφορά και της έντασης στη Μέση Ανατολή. Παρότι υπήρξε προσωρινή αποκλιμάκωση, εξαιτίας προσδοκιών για διπλωματική εκτόνωση, οι τιμές παραμένουν υψηλές και ευμετάβλητες, με το γεωπολιτικό ρίσκο να διατηρεί σημαντικό premium στην αγορά.
Οι πιέσεις δεν περιορίζονται μόνο στην ενέργεια. Η ΤτΕ επισημαίνει ότι αυξήσεις καταγράφονται και στα βιομηχανικά μέταλλα και στα αγροτικά εμπορεύματα, λόγω υψηλότερου κόστους ενέργειας και λιπασμάτων, αλλά και ανησυχιών για την εφοδιαστική αλυσίδα. Παράλληλα, το κόστος θαλάσσιων μεταφορών παραμένει αυξημένο, καθώς οι επιθέσεις στην Ερυθρά Θάλασσα και οι επιπτώσεις της κρίσης στο Στενό του Ορμούζ επηρεάζουν τις ροές πετρελαίου, προϊόντων πετρελαίου και LNG.
Σημαντικό εύρημα της έκθεσης είναι και η επιδείνωση των πρόδρομων δεικτών για την ελληνική οικονομία. Σύμφωνα με τον δείκτη PMI του Απριλίου, το κόστος εισροών στη μεταποίηση αυξήθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό από τον Ιούνιο του 2022, λόγω υψηλότερων μεταφορικών, πρώτων υλών και ενέργειας. Οι επιχειρήσεις, από την πλευρά τους, αύξησαν τις τιμές εκροών στον μεγαλύτερο βαθμό των τελευταίων τριάμισι ετών, επιχειρώντας να μετακυλίσουν το υψηλότερο κόστος στους πελάτες.
Οι πληθωριστικές προσδοκίες κινούνται επίσης ανοδικά. Οι επαγγελματίες αναλυτές αναθεώρησαν προς τα πάνω τις εκτιμήσεις τους για το 2026, προβλέποντας πληθωρισμό 2,9% στην ευρωζώνη και 3,2% στις ΗΠΑ. Ακόμη πιο έντονη είναι η μεταβολή στις προσδοκίες των καταναλωτών: στην Ελλάδα, οι μεσοσταθμικές προσδοκίες για τον πληθωρισμό τους επόμενους 12 μήνες αυξήθηκαν τον Μάρτιο στο 10%, από 5,2% τον Φεβρουάριο, ενώ στην ευρωζώνη ανέβηκαν στο 4%, από 2,5%.
Στις αγορές, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν επίσης αυξηθεί, ιδιαίτερα στον βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Η ΤτΕ σημειώνει ότι στην ευρωζώνη οι μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες προσδοκίες παραμένουν κοντά στον στόχο της ΕΚΤ, παρά την άνοδο. Αντίθετα, στις ΗΠΑ οι αντίστοιχες προσδοκίες κινούνται αισθητά πάνω από το όριο του 2% και ακολουθούν ανοδική πορεία από την έναρξη του πολέμου στη Μέση Ανατολή.
Η νέα εικόνα στις τιμές αλλάζει και τις εκτιμήσεις για τα επιτόκια. Οι αγορές θεωρούν πλέον σχεδόν βέβαιη μια αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από την ΕΚΤ στη συνεδρίαση του Ιουνίου, ενώ προεξοφλούν ακόμη δύο αυξήσεις έως το τέλος του 2026. Για τη Fed, οι αγορές δεν βλέπουν πλέον μείωση επιτοκίων μέσα στο 2026, ενώ αρχίζουν να τιμολογούν πιθανότητα αύξησης το 2027.
Συνολικά, η έκθεση της Τράπεζας της Ελλάδος σκιαγραφεί ένα περιβάλλον αυξημένων κινδύνων για τις τιμές, όπου η ενέργεια παραμένει ο βασικός παράγοντας αβεβαιότητας. Η Ελλάδα εμφανίζει υψηλότερο πληθωρισμό από την ευρωζώνη, οι επιχειρήσεις προετοιμάζονται για νέες ανατιμήσεις και οι αγορές προσαρμόζονται σε ένα σενάριο υψηλότερων επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Δείτε ΕΔΩ το Inflation Monitor της ΤτΕ
