Περιθώρια αναβάθμισης των προβλέψεων για την κερδοφορία της Eurobank διαβλέπει η AXIA Research – Alpha Finance Research, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου του 2026.
Σε ανάλυσή της, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η διοίκηση παραμένει συντηρητική στις προβλέψεις της για τα καθαρά έσοδα από τόκους, ενώ θεωρεί ελκυστική την αποτίμηση της μετοχής, δεδομένων της υψηλής αποδοτικότητας, της αναμενόμενης αύξησης των κερδών και της μερισματικής απόδοσης.
Το σημαντικότερο στοιχείο των αποτελεσμάτων, υπογραμμίζεται, είναι η επιτάχυνση των καθαρών εσόδων από τόκους, παρά τη συνεχιζόμενη συμπίεση των δανειακών περιθωρίων. Η εξέλιξη επιβεβαιώνει ότι η Eurobank διατηρεί ισχυρή δυναμική στην οργανική της δραστηριότητα, με τη χρηματιστηριακή να αναμένει ακόμη καλύτερες επιδόσεις στο τελευταίο τρίμηνο του έτους.
Περιθώρια υψηλότερων εσόδων
Η διοίκηση της Eurobank αναβάθμισε την εκτίμησή της για την ετήσια αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους στο 9%, από 7% προηγουμένως. Ωστόσο, η AXIA επισημαίνει ότι ακόμη και αυτή η αναβαθμισμένη πρόβλεψη ενσωματώνει ουσιαστικά στασιμότητα των εσόδων σε τριμηνιαία βάση κατά το τέταρτο τρίμηνο. Αυτό αφήνει περιθώριο για θετική έκπληξη, καθώς η χρηματιστηριακή αναμένει ότι η αναπροσαρμογή των αποδόσεων του ενεργητικού θα συνεχιστεί με ταχύτερο ρυθμό από την αύξηση του κόστους των υποχρεώσεων.
Επιπλέον, το τέταρτο τρίμηνο χαρακτηρίζεται παραδοσιακά από αυξημένη δραστηριότητα, γεγονός που μπορεί να ενισχύσει περαιτέρω τα έσοδα.
Απόδοση ιδίων κεφαλαίων πάνω από 17%
Με την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων να έχει διαμορφωθεί στο 16,9% στο εννεάμηνο και με δεδομένη την προσδοκία για ισχυρό τέταρτο τρίμηνο, η AXIA εκτιμά ότι ο δείκτης θα φτάσει το 17% ή και υψηλότερα στο σύνολο του έτους. Η δική της πρόβλεψη διαμορφώνεται στο 17,1%.
Παράλληλα, χαρακτηρίζει υψηλής ποιότητας την κερδοφορία της τράπεζας, καθώς στηρίζεται ολοένα περισσότερο σε επαναλαμβανόμενες πηγές εσόδων, όπως οι τόκοι και οι προμήθειες, και λιγότερο σε έκτακτους παράγοντες.
Τι αλλάζει με την εξαγορά της Eurolife
Σημαντικός καταλύτης για το επόμενο διάστημα θεωρείται η ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife, η οποία θα αρχίσει να συνεισφέρει στα αποτελέσματα από το τέταρτο τρίμηνο. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της διοίκησης που επικαλείται η AXIA, η συνεισφορά της Eurolife αναμένεται να ανέλθει σε 20-22 εκατ. ευρώ κατά το τελευταίο τρίμηνο του 2026. Σε ετήσια βάση, η αρχική εκτίμηση κάνει λόγο για συνεισφορά περίπου 100 εκατ. ευρώ, που αντιστοιχεί σε ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και υπηρεσίες κατά περίπου 12%.
Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η διοίκηση σκοπεύει να επανεξετάσει τις δυνατότητες παραγωγής εσόδων της Eurolife και να ενημερώσει την αγορά μαζί με τον προϋπολογισμό της επόμενης χρονιάς. Η εξαγορά εκτιμάται ότι θα επιβαρύνει τον δείκτη CET1 κατά 120 μονάδες βάσης, οδηγώντας τον σε pro forma επίπεδο 14,3%. Παρά τη μείωση, ο δείκτης θα παραμείνει περίπου 130 μονάδες βάσης υψηλότερα από τον εσωτερικό στόχο της διοίκησης.
Κόκκινα δάνεια
Η AXIA διαπιστώνει ότι η ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου παραμένει ισχυρή, με το κόστος πιστωτικού κινδύνου υπό έλεγχο.
Επισημαίνει, ωστόσο, έναν τεχνικό παράγοντα που ενδέχεται να επηρεάσει τους δείκτες κατά το τέταρτο τρίμηνο. Συγκεκριμένα, πιθανές αναταξινομήσεις δανείων σε ελβετικό φράγκο στην κατηγορία των ανοιγμάτων με αβέβαιη είσπραξη (UTP) θα μπορούσαν να αυξήσουν μηχανικά τον δείκτη NPE κατά περίπου 40 μονάδες βάσης και να μειώσουν τον δείκτη κάλυψης κατά περίπου 10 ποσοστιαίες μονάδες.
Σύμφωνα με την τράπεζα, η εξέλιξη αυτή δεν αναμένεται να επηρεάσει το κόστος κινδύνου.
Ελκυστική αποτίμηση
Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η αποτίμηση της Eurobank παραμένει ελκυστική σε σχέση με τις προοπτικές κερδοφορίας της. Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) 1,49 φορές και δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 9,2 φορές, με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027.
Οι συγκεκριμένοι πολλαπλασιαστές αποκτούν ιδιαίτερο ενδιαφέρον σε συνδυασμό με την προβλεπόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 17%, τη διψήφια αύξηση των κερδών ανά μετοχή και τη μερισματική απόδοση που εκτιμάται ότι θα ξεπερνά με άνεση το 5%.
Υπό αυτές τις προϋποθέσεις, θεωρείται δικαιολογημένη μια θετική αντίδραση της μετοχής στα αποτελέσματα, εφόσον οι υπόλοιπες συνθήκες της αγοράς παραμείνουν αμετάβλητες.
Ανοιχτή σε εξαγορές και επέκταση στη Μέση Ανατολή
Η ανάλυση αναδεικνύει και τις επόμενες στρατηγικές κινήσεις της Eurobank. Σύμφωνα με όσα ανέφερε η διοίκηση, η τράπεζα παραμένει ανοιχτή σε ευκαιρίες εξαγορών στις τρεις βασικές αγορές όπου δραστηριοποιείται, χωρίς ωστόσο να βρίσκεται κοντά σε κάποια συναλλαγή αυτή την περίοδο.
Παράλληλα, εξετάζει την ανάπτυξη φυσικής παρουσίας στο Άμπου Ντάμπι, μετά την επέκτασή της στην Ινδία, προκειμένου να διερευνήσει ευκαιρίες στους τομείς της εταιρικής και επενδυτικής τραπεζικής.
Για την AXIA, η γεωγραφική διαφοροποίηση αποτελεί ένα από τα σημαντικότερα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα της Eurobank, καθώς οι δραστηριότητες εκτός Ελλάδας συνεισφέρουν σχεδόν το μισό της κερδοφορίας του Ομίλου.
Η συνδυασμένη δυναμική των αγορών της Ελλάδας, της Κύπρου και της Βουλγαρίας, μαζί με τη νέα συνεισφορά της Eurolife, δημιουργεί, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, ισχυρή βάση για τη συνέχιση της ανάπτυξης και τα επόμενα χρόνια.
