THEPOWERGAME
Με τις χρηματιστηριακές αγορές να σημειώνουν πτώση σε όλο τον κόσμο, οι επενδυτές συζητούν την προοπτική μιας έκτακτης μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), αφού η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ δεν «εκμεταλλεύτηκε» την ευκαιρία να χαλαρώσει την πολιτική της την περασμένη εβδομάδα. Αυτό όχι μόνο είναι εξαιρετικά απίθανο, αλλά θα ήταν και αντιπαραγωγικό.
Σύμφωνα με ανάλυση του Bloomberg, αυτή η πτώση των μετοχών είναι κατά βάση μια εκκαθάριση της τοποθέτησης της αγοράς και όχι μια αντίδραση σε οικονομικό σοκ. Πλήθος επενδυτών ξεπέρασαν τα όρια των συναλλαγών με υπερβολική μόχλευση -από τον φθηνό δανεισμό σε ιαπωνικά γιεν με χαμηλό επιτόκιο μέχρι το κυνήγι της φούσκας στις μετοχές τεχνολογίας, ιδίως σε οτιδήποτε σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη. Ήρθε η ώρα να αλλάξει αυτό.
Δεν υπάρχει τίποτα «ραγισμένο» στην αμερικανική οικονομία, οπότε δεν υπάρχει καμία δικαιολογία για τις νομισματικές αρχές να παρέμβουν και να μετριάσουν τις απώλειες των κατόχων μεγάλου όγκου μετοχών. Το μυθικό «Fed put» είναι ένας μηχανισμός που «σπάει το γυαλί» και χρησιμοποιείται μόνο σε περίπτωση πραγματικής έκτακτης ανάγκης – και δεν είμαστε ακόμα εκεί.
Οι κίνδυνοι ύφεσης στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί, αλλά η συρρίκνωση απέχει πολύ από το να είναι το βασικό σενάριο. Το nowcast της Atlanta Fed για το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν προβλέπει ανάπτυξη άνω του 2% το τρίτο τρίμηνο, μια επανάληψη της εντυπωσιακής δύναμης του δεύτερου τριμήνου. Η έκθεση της Παρασκευής για την απασχόληση του Ιουλίου ήταν ασθενέστερη από ό,τι ανέμεναν οι οικονομολόγοι, αλλά οι επιπτώσεις του τυφώνα Beryl καθιστούν δύσκολο να διακρίνει κανείς κάποια ανησυχητική τάση, σε αντίθεση με έναν απλό μήνα λιγότερο ισχυρής αύξησης των μισθών. Η τελευταία περίοδος ανακοίνωσης εταιρικών κερδών είναι επίσης αρκετά αξιοπρεπής σε όλους τους τομείς, αν και με μια χούφτα εξαιρέσεων.
Ωστόσο, αυτό που είναι πιθανώς μια πιο βιώσιμη τάση, είναι το χαμηλότερο κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων, αφού οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος υπέστησαν δύο καταστροφικά χρόνια αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού Δημοσίου έχει μειωθεί κατά 100 μονάδες βάσης σε περίπου 3,75% τους τελευταίους τρεις μήνες, με τη μισή από αυτή την πτώση να προέρχεται από τις τελευταίες οκτώ συνεδριάσεις συναλλαγών. Παρ’ όλα αυτά, η καμπύλη αποδόσεων δύο έως 10 ετών παραμένει ανεστραμμένη κατά 26 μονάδες βάσης – αλλά αυτό δεν αποτελεί συναγερμό ύφεσης που αναβοσβήνει. Τα ομόλογα επιβεβαιώνουν εκ νέου τη θέση τους στο επενδυτικό μείγμα έναντι των κάποτε παντοδύναμων μετοχών – μια σταδιακή εξέλιξη καθώς το οικονομικό τοπίο γίνεται πιο μικτό και το περιοριστικό κόστος δανεισμού για τη συντριβή του πληθωρισμού γίνεται προφανώς λιγότερο αναγκαίο.
Επείγουσες μειώσεις επιτοκίων συμβαίνουν -αλλά είναι σχετικά σπάνιες και χρησιμοποιούνται μόνο όταν η οικονομία αντιμετωπίζει ξαφνική κρίση. Το τελευταίο ζεύγος μειώσεων ήταν τον Μάρτιο του 2020 ως απάντηση στην πανδημία, όταν τα επιτόκια μειώθηκαν κατά 150 μονάδες βάσης στο μηδέν, όπου και παρέμεινε το επιτόκιο της Fed Funds για δύο χρόνια. Πριν από αυτό, υπήρξαν αρκετές κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Υπήρξαν μερικές ενδοσυνεδριακές μειώσεις κατά 50 μονάδες βάσης μετά την έκρηξη της τεχνολογικής φούσκας του 2001 και μια μεταγενέστερη κίνηση μετά τις φρικαλεότητες της 11ης Σεπτεμβρίου 2001, αλλά η Fed πήρε σκληρά μαθήματα από την αντίληψη ότι προστατεύει τους επενδυτές από τη δική τους παράλογη υπερβολή
Η επόμενη συνεδρίαση της Fed είναι στις 18 Σεπτεμβρίου και μια μείωση κατά 50 μονάδες βάσης έχει σχεδόν σίγουρη από την αγορά προθεσμιακών συμβολαίων. Αν και ο πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ υποβάθμισε την προοπτική μιας υπερβολικής αρχικής μείωσης του επιτοκίου στη συνέντευξη Τύπου της 31ης Ιουλίου, η άποψη αυτή μπορεί να μην ισχύει πλέον. Η Fed γνωρίζει ότι διατηρεί τα επιτόκια σταθερά για ενδεχομένως υπερβολικά μεγάλο χρονικό διάστημα. Αλλά δεν χρειάζεται να αντιδράσει υπερβολικά, ειδικά σε μια χρονιά εκλογών. Οι κύκλοι χαλάρωσης συχνά ξεκινούν με μια μείωση κατά μισή μονάδα και αυτή τη φορά μια τέτοια κίνηση μπορεί να είναι δικαιολογημένη – αλλά στον κατάλληλο χρόνο και τόπο, σε μια προγραμματισμένη συνεδρίαση και όχι ως έκτακτη αντίδραση σε μια καθυστερημένη διόρθωση της χρηματιστηριακής αγοράς.
Διαβάστε επίσης
Η πολυτελής ζωή των ΗΑΕ “μαγνητίζει” τους πλούσιους Βρετανούς
Zara: Το ρεκόρ επιδόσεων στην Ελλάδα και οι επενδύσεις
Γαλλικός “κόφτης” στις εξαγωγές ανεβάζει τις τιμές ενέργειας στην Ιταλία
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
