Στην τριμηνιαία έκθεσή της «Επενδυτική Στρατηγική – 4ο Τρίμηνο 2026», η Διεύθυνση Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς αναλύει το υπάρχον οικονομικό τοπίο.
Ο τρέχων οικονομικός κύκλος σε ΗΠΑ και Ευρωζώνη διαμορφώνεται από δύο καθοριστικές, αλλά συχνά αντίρροπες, δυνάμεις: τις παρατεταμένες διαταράξεις στην προσφορά (ενεργειακή κρίση, δασμοί, εμπορικοί περιορισμοί) και τις πρωτοφανούς κλίμακας επενδύσεις σε φυσικές υποδομές για την ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης (ΤΝ).
Οικονομία δύο ταχυτήτων και προκλήσεις νομισματικής πολιτικής
Οι δυνάμεις αυτές δημιουργούν μια οικονομία δύο ταχυτήτων. Από τη μία πλευρά, οι κλάδοι που συνδέονται με τις υποδομές ΤΝ (data centers, ενεργειακά δίκτυα, εξοπλισμός) αναπτύσσονται ραγδαία. Από την άλλη, οι τομείς που είναι ευάλωτοι στο αυξημένο κόστος χρήματος και την ενέργεια πιέζονται.
Η κατάσταση αυτή δυσκολεύει το έργο των κεντρικών τραπεζών. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) βρίσκονται αντιμέτωπες με πληθωριστικές πιέσεις που πηγάζουν από την πλευρά της προσφοράς, οι οποίες δεν ελέγχονται εύκολα μέσω των επιτοκίων. Για να συγκρατηθεί ο πληθωρισμός στο 2%, το βάρος της αναπροσαρμογής μεταφέρεται στα νοικοκυριά, τις υπηρεσίες και τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις.
Στις ΗΠΑ, η παραγωγικότητα της εργασίας επιταχύνεται, κυρίως χάρη στους κλάδους υψηλής έκθεσης στην ΤΝ.
Η ισχυρή εγχώρια ανάπτυξη και η ανθεκτική εταιρική κερδοφορία στηρίζουν το δολάριο και τις μετοχές, αν και τα επιτόκια παραμένουν σε υψηλά επίπεδα.
Αντίθετα, η Ευρωζώνη αντιμετωπίζει πιο σύνθετες προκλήσεις λόγω της μεγάλης ενεργειακής της εξάρτησης, του υψηλού κόστους δανεισμού και των δημοσιονομικών αβεβαιοτήτων.
Επενδυτικές τοποθετήσεις και κλαδικές επιλογές
Όσον αφορά την κατανομή επενδύσεων, η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί ουδέτερη στάση για τις αμερικανικές μετοχές και ήπια αρνητική για τις μετοχές της Ευρωζώνης και της Ιαπωνίας.
Στις ΗΠΑ, αναβαθμίζεται σε θετική η άποψη για τον κλάδο της Ενέργειας ως αντιστάθμισμα στη γεωπολιτική αβεβαιότητα, ενώ διατηρείται η θετική στάση για τις Τράπεζες και την Υγεία.
Αντίθετα, υποβαθμίζονται σε ουδέτερες οι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης (Small Caps) και η Κοινή Ωφέλεια λόγω ευαισθησίας στο κόστος χρήματος. Στην Ευρωζώνη, ξεχωρίζουν θετικά οι Πρώτες Ύλες, η Υγεία και η Τεχνολογία.
Στην αγορά ομολόγων, η έκθεση προκρίνει ουδέτερη στάση για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα και ήπια θετική για τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης, προσβλέποντας σε σταδιακή αποκλιμάκωση των αποδόσεων. Τέλος, διατηρείται ουδέτερη εκτίμηση για τα εμπορεύματα (πετρέλαιο και χρυσό), καθώς οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι αντισταθμίζονται από την ισχύ του δολαρίου.
