Σταθερός πόλος έλξης για τους ξένους επενδυτές παραμένουν οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές, μη έχοντας ακόμη κλείσει την ψαλίδα αποτίμησης με τις ευρωπαϊκές και διατηρώντας ισχυρές προοπτικές που τους δίνουν πλεονέκτημα.
Η έμφαση στις τέσσερις ελληνικές μεγάλες τράπεζες δικαιολογείται και από έναν ακόμη λόγο. Αποτελούν περίπου το 70% του MSCI Greece με βάση την κεφαλαιοποίηση και ακόμη μεγαλύτερο μέρος της επενδυτικής προσοχής από πλευράς διεθνών επενδυτών. Σύμφωνα με την κορυφαία αμερικανική τράπεζα JP Morgan, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές δεν είναι πλέον εξαιρετικά φθηνές, αλλά παραμένουν μετρίως υποτιμημένες. Σε νέα έκθεσή της, με την οποία αναβάθμισε την ελληνική αγορά σε «overweight», η JP Morgan βλέπει παθητικές εισροές της τάξεως περίπου του 1 δισ. δολαρίων στο χρηματιστήριο, σε μια περίοδο κατά την οποία η Ελλάδα θα εξακολουθεί να βρίσκεται στους δείκτες αναδυόμενων αγορών της MSCI έως τον Μάιο του 2027. Με βάση τις εκτιμήσεις της αμερικανικής τράπεζας για την ένταξη στον Stoxx Europe 600, οι μεγαλύτερες πιθανές εισροές αναμένονται στην Εθνική Τράπεζα, με 278,6 εκατ. δολάρια και ακολουθούν η Eurobank με 220,6 εκατ. δολάρια, η Τράπεζα Πειραιώς με 206,1 εκατ. δολάρια και η Alpha Bank με 136,3 εκατ. δολάρια.
Εν μέσω καλοκαιριού, οι συναντήσεις των ελληνικών τραπεζών με τη διεθνή επενδυτική κοινότητα παραμένουν ζωηρές και ενόψει των ανακοινώσεων αποτελεσμάτων β΄τριμήνου/α΄εξαμήνου το τελευταίο διήμερο του Ιουλίου. Πέραν των εξ αποστάσεως επαφών με επενδυτές που έχει ξεχωριστά η καθεμία τράπεζα, την πρώτη εβδομάδα του Ιουλίου στην Αθήνα βρέθηκαν, με διευρυμένες ομάδες αναλυτών, η Bank of America και η JP Morgan. Με την έναρξη του Σεπτεμβρίου (και με το feedback από τις εξαγγελίες του πρωθυπουργού στη ΔΕΘ) τα ραντεβού με τους διεθνείς επενδυτές θα πυκνώσουν εκτός Ελλάδος. Στις 8 Σεπτεμβρίου οι ελληνικές τράπεζες θα βρεθούν για παρουσιάσεις στο Παρίσι, στο φθινοπωρινό συνέδριο της Keppler, στις 8 και 9 Σεπτεμβρίου θα δώσουν το «παρών» στη Νέα Υόρκη για τα συνέδρια της Citi και της UBS και στις 22 Σεπτεμβρίου στο συνέδριο της Bank of America στο Λονδίνο.
Συγκριτικά με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές τράπεζες και παρά τις σημαντικές αναβαθμίσεις που έχουν δώσει οι διεθνείς οίκοι στις τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να εμφανίζει έναν συνδυασμό υψηλής κερδοφορίας, ισχυρών κεφαλαίων και ελκυστικών αποδόσεων προς τους μετόχους, ο οποίος σε ορισμένες περιπτώσεις δεν έχει αποτυπωθεί πλήρως στις αποτιμήσεις. Το παραπάνω πόρισμα ανήκει στην UBS, η οποία αναμένει πως οι τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες θα εμφανίσουν μέση προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (adjusted ROTE) 14,9% για φέτος, έναντι 16,6% για τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Η διαφορά, που πριν από λίγα χρόνια ήταν τεράστια, έχει πλέον περιοριστεί σημαντικά. Την ίδια στιγμή, η μέση απόδοση ενεργητικού (ROA) των ελληνικών τραπεζών εκτιμάται στο 1,4%, έναντι μόλις 0,8% για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Εθνική
Σε επίπεδο επιμέρους τραπεζών, η Εθνική εξακολουθεί να εμφανίζει την ισχυρότερη λειτουργική εικόνα. Στο α΄ τρίμηνο 2026 κατέγραψε προσαρμοσμένο ROTE 16%, το υψηλότερο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (2,72%), την καλύτερη σχέση κόστους προς έσοδα (34,3%), καθώς και τον υψηλότερο δείκτη κάλυψης που ανήλθε στο 103,9%. Παράλληλα, διαθέτει έναν από τους ισχυρότερους κεφαλαιακούς δείκτες (CET1 fully loaded στο 17,4%).
Eurobank
Η Eurobank, χάρη στην υψηλή κερδοφορία και τη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων της, παραμένει η τράπεζα που η αγορά αποτιμά ακριβότερα, με δείκτη P/TNAV (σχέση της χρηματιστηριακής αξίας προς την ενσώματη λογιστική αξία) 1,6 φορές για το 2026. Η UBS εκτιμά ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων θα διαμορφωθεί στο 16,8% το 2026 και θα προσεγγίσει το 18% το 2027, επίπεδα που θα διατηρήσουν την Τράπεζα μεταξύ των πλέον αποδοτικών τραπεζών της ευρωπαϊκής περιφέρειας.
Πειραιώς
Η Πειραιώς εμφανίζει πλέον ένα από τα ισχυρότερα επενδυτικά προφίλ από πλευράς αποδόσεων προς τους μετόχους. Η συνολική απόδοση προς τους μετόχους εκτιμάται ότι θα φθάσει το 7,5% το 2027. Η Τράπεζα διαθέτει και τον χαμηλότερο δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών (2,1%).
Alpha Bank
Όσο για την Alpha Bank, παρά το ότι εμφανίζει χαμηλότερη τρέχουσα κερδοφορία από τις άλλες τρεις συστημικές τράπεζες, παραμένει η φθηνότερη μεταξύ των ευρωπαϊκών και ελληνικών τραπεζών, με δείκτη P/TNAV 1,1 φορές για το 2026, εμφανίζοντας παράλληλα τον υψηλότερο ρυθμό αύξησης της ενσώματης λογιστικής αξίας.
Αναδημοσίευση από την Απογευματινή
