Οι μετοχές των εταιρειών ημιαγωγών εξελίσσονται στο απόλυτο χρηματιστηριακό φαινόμενο του 2026, ωστόσο το εκρηκτικό ράλι τους αναζωπυρώνει τη συζήτηση για το αν οι επενδυτές βρίσκονται μπροστά σε μια νέα «φούσκα» γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, μεταδίδει το Bloomberg.
Ο δείκτης Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index οδεύει προς το καλύτερο τρίμηνο στην ιστορία του, έχοντας εκτοξευθεί κατά 69% μόνο τους τελευταίους δύο μήνες.
Οι εταιρείες chips αποτελούν με διαφορά τον κορυφαίο κλάδο του S&P 500 για το 2026, με τα κέρδη να είναι τόσο εκτεταμένα ώστε οι μετοχές ημιαγωγών κυριαρχούν πλέον στις κορυφαίες θέσεις του αμερικανικού δείκτη.
Kύμα ανόδου
Το πιο εντυπωσιακό κύμα ανόδου καταγράφεται στον τομέα των memory chips, καθώς η τεράστια ζήτηση για μνήμες υψηλού εύρους ζώνης (HBM), που χρησιμοποιούνται σε data centers τεχνητής νοημοσύνης, έχει εκτοξεύσει τις τιμές.
Η Micron Technology έχει υπερτριπλασιάσει τη χρηματιστηριακή της αξία μέσα στο 2026. Στην Ασία, η SK Hynix καταγράφει άνοδο 260%, ενώ η Samsung Electronics ενισχύεται κατά 165%.
Και οι τρεις εταιρείες έχουν πλέον κεφαλαιοποίηση άνω του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων η καθεμία, με τη συνολική αξία τους να ξεπερνά πλέον συνδυαστικά εκείνη της Meta και της Tesla.
Αυτό ακριβώς βρίσκεται στο επίκεντρο της μεγάλης αντιπαράθεσης στη Wall Street. Οι αισιόδοξοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι πρόκειται για μια δομική αλλαγή που μεταμορφώνει μόνιμα τη βιομηχανία των ημιαγωγών, η οποία παραδοσιακά χαρακτηριζόταν από έντονους κύκλους ανόδου και πτώσης.
Αντίθετα, οι πιο επιφυλακτικοί βλέπουν μια υπερθερμασμένη αγορά που έχει παρασυρθεί από τον ενθουσιασμό γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.
Ευμετάβλητος κλάδος τα chips
«Οι μετοχές μπορούν να συνεχίσουν να ανεβαίνουν, αλλά τα chips (ημιαγωγοί) παραμένουν ένας εξαιρετικά ευμετάβλητος κλάδος. Όλα μοιάζουν ιδανικά μέχρι τη στιγμή που σταματούν να είναι», δήλωσε ο επικεφαλής της River Wealth Advisors, Εντ Ο’Γκόρμαν.
Το διακύβευμα θεωρείται τεράστιο, καθώς πλέον η αμερικανική αγορά εξαρτάται όλο και περισσότερο από τις εταιρείες ημιαγωγών για την ανάπτυξή της.
Σχεδόν το 80% της ανόδου 11% του S&P 500 μέσα στο 2026 προέρχεται από μόλις 10 εταιρείες. Όλες ανήκουν στον τεχνολογικό κλάδο και οι επτά είναι εταιρείες ημιαγωγών. Οι δύο μεγαλύτεροι συντελεστές της ανόδου είναι η Micron και η Nvidia.
Η βιομηχανία των chips θεωρείται παραδοσιακά κυκλική, καθώς εναλλάσσεται συχνά ανάμεσα σε περιόδους εκρηκτικής ανάπτυξης και βαθιάς κρίσης.
Η διαδικασία από την παραγγελία μέχρι την παράδοση μπορεί να διαρκέσει μήνες. Όταν η ζήτηση είναι ισχυρή, αυτό δεν αποτελεί πρόβλημα. Όταν όμως η αγορά επιβραδύνεται ή δημιουργείται υπερπροσφορά, οι εταιρείες βρίσκονται αντιμέτωπες με πλεονάζοντα αποθέματα, καταρρέοντα περιθώρια κέρδους και πιέσεις στις τιμές.
Το φαινόμενο αυτό είναι ακόμη πιο έντονο στις εταιρείες memory chips, καθώς τα προϊόντα τους θεωρούνται εμπορευματοποιημένα.
Το παράδειγμα της πανδημίας
Το προηγούμενο μεγάλο «boom» στον συγκεκριμένο τομέα σημειώθηκε κατά τη διάρκεια της πανδημίας, όταν οι καταναλωτές έσπευσαν να αγοράσουν ηλεκτρονικές συσκευές.
Το 2022 η Micron εμφάνισε ετήσια κέρδη 8,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Έναν χρόνο αργότερα κατέγραψε ζημιές 5,8 δισεκατομμυρίων, λόγω τεράστιας υπερπροσφοράς στην αγορά.
Η εμφάνιση των μνημών υψηλού εύρους ζώνης έχει αλλάξει εν μέρει τα δεδομένα, καθώς είναι πιο δύσκολες στην παραγωγή και παρουσιάζουν υψηλότερα ποσοστά αποτυχίας στην κατασκευή.
Αυτό σημαίνει ότι δεσμεύουν μεγάλο μέρος της παραγωγικής ικανότητας του κλάδου, δημιουργώντας ελλείψεις και σε άλλες σημαντικές αγορές όπως τα smartphones και οι προσωπικοί υπολογιστές.
Εντυπωσιακά κέρδη
Τα κέρδη που παράγουν σήμερα οι εταιρείες memory chips χαρακτηρίζονται εντυπωσιακά.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα κέρδη της Micron θα εκτοξευθούν στα 66,8 δισεκατομμύρια δολάρια το 2026, από 8,5 δισεκατομμύρια το 2025. Για το 2027, τα καθαρά κέρδη προβλέπεται να προσεγγίσουν τα 120 δισεκατομμύρια δολάρια, ποσό υψηλότερο ακόμη και από τα αναμενόμενα κέρδη της Amazon.
Το βασικό ερώτημα για τους επενδυτές είναι αν αυτή η ανάπτυξη μπορεί να διατηρηθεί μακροπρόθεσμα ή αν πρόκειται απλώς για έναν ακόμη ακραίο ανοδικό κύκλο της αγοράς.
Οι προβλέψεις της Bloomberg Intelligence δείχνουν ότι τα κέρδη των εταιρειών ημιαγωγών του S&P 500 αναμένεται να διπλασιαστούν μέσα στο 2026, δηλαδή να αυξηθούν τέσσερις φορές ταχύτερα από τον συνολικό δείκτη.
Σύμφωνα με τον Τζόρι Νόεντεκερ της Polar Capital, η αγορά δεν βρίσκεται στο σενάριο «αυτή τη φορά είναι διαφορετικά», αλλά στο σενάριο «υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα».
Όπως εξηγεί, η πλευρά της προσφοράς έχει αλλάξει σημαντικά λόγω της εξέλιξης των memory chips υψηλού εύρους ζώνης, ενώ η ζήτηση παραμένει εξαιρετικά ισχυρή.
Φθηνές μετοχές, το δέλεαρ
Παρά το τεράστιο ράλι, αρκετές μετοχές του κλάδου εξακολουθούν να εμφανίζονται σχετικά φθηνές με βάση τα αναμενόμενα κέρδη τους.
Η Micron και η Sandisk διαπραγματεύονται περίπου στις 10 φορές τα αναμενόμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, όταν ο συνολικός δείκτης ημιαγωγών διαπραγματεύεται κοντά στις 27 φορές.
Ωστόσο, αν εξεταστούν τα ιστορικά κέρδη, οι αποτιμήσεις δείχνουν πολύ πιο ακραίες. Η Micron αποτιμάται στις 46 φορές τα προηγούμενα κέρδη της, η Sandisk στις 58 φορές, ενώ ο δείκτης ημιαγωγών διαπραγματεύεται στο P/E 71, στο υψηλότερο επίπεδο από την περίοδο μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008
Παράλληλα, ο δείκτης διαπραγματεύεται στις 15 φορές τις πωλήσεις, το υψηλότερο επίπεδο από το 2002 και περισσότερο από τρεις φορές πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο.
Τεράστιες επενδύσεις
Οι μεγάλοι τεχνολογικοί κολοσσοί συνεχίζουν πάντως να στηρίζουν την έκρηξη της αγοράς μέσω τεράστιων επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.
Amazon, Meta, Alphabet και Microsoft αναμένεται να επενδύσουν συνολικά έως και 725 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες το 2026, με το μεγαλύτερο μέρος να κατευθύνεται σε data centers τεχνητής νοημοσύνης.
Οι δαπάνες αυτές αναμένεται να αυξηθούν ακόμη περισσότερο το 2027, αν και αρκετές εταιρείες αρχίζουν πλέον να χρηματοδοτούν τις επενδύσεις τους μέσω αυξημένου δανεισμού, γεγονός που δημιουργεί νέες ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του κύκλου.
«Είναι πιθανό κάποια στιγμή να υπάρξει επιβράδυνση των δαπανών, ακόμη κι αν αυτές παραμείνουν υψηλότερες από το παρελθόν», σημειώνει ο Ο’Γκόρμαν.
