Ισχυρές ανοδικές τάσεις καταγράφουν τα ασιατικά χρηματιστήρια, με τον Kospi της Νότιας Κορέας να ξεχωρίζει, σημειώνοντας άλμα 3,56%. Ο δείκτης έχει πλέον ενισχυθεί πάνω από 20% από τα χαμηλά του Ιουλίου, επιστρέφοντας σε bull market, καθώς οι επενδυτές στρέφονται ξανά στους κολοσσούς των ημιαγωγών και στο στοίχημα της τεχνητής νοημοσύνης.
Η επίδοση ξεχώρισε σε ολόκληρη την Ασία, όπου το κλίμα ήταν κατά κύριο λόγο θετικό, αλλά οι μεταβολές των περισσότερων αγορών ήταν σαφώς πιο περιορισμένες.
Ο ιαπωνικός Nikkei ενισχύθηκε κατά 1,24%, ο δείκτης της Ταϊβάν TAIEX σημείωσε άνοδο 1,11%, ενώ μικρότερα κέρδη κατέγραψαν η Σαγκά με 0,23%, και η Σενζέν με 0,33%. Αντίθετα, ο αυστραλιανός ASX 200 υποχώρησε κατά 0,23% και ο ινδικός Nifty 50 κατά 0,34%.
Η ταχύτητα με την οποία ο Kospi ανέκτησε το χαμένο έδαφος είναι εντυπωσιακή. Μόλις τον προηγούμενο μήνα ο δείκτης είχε βρεθεί σε πτωτική αγορά, καθώς η μαζική απομόχλευση επενδυτικών θέσεων και οι αναγκαστικές πωλήσεις είχαν επιταχύνει τη διόρθωση. Πλέον, όμως, η εικόνα έχει αντιστραφεί, με τους επενδυτές να επιστρέφουν δυναμικά στις μετοχές των μεγάλων νοτιοκορεατικών εταιρειών ημιαγωγών.
Οι ημιαγωγοί και η τεχνητή νοημοσύνη τροφοδοτούν το ράλι
Το βασικό καύσιμο της ανάκαμψης παραμένει ο τεχνολογικός κλάδος και κυρίως οι εταιρείες που συνδέονται με την παγκόσμια έκρηξη επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.
Οι ισχυρές επιδόσεις των μεγάλων αμερικανικών τεχνολογικών ομίλων και οι συνεχιζόμενες επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης έχουν ενισχύσει τις προσδοκίες ότι η ζήτηση για τσιπ μνήμης θα παραμείνει υψηλή. Πρόκειται για ιδιαίτερα σημαντική εξέλιξη για τη Νότια Κορέα, καθώς οι εταιρείες ημιαγωγών έχουν δυσανάλογα μεγάλο βάρος στον Kospi.
Ο Peter Kim, επικεφαλής παγκόσμιας επενδυτικής στρατηγικής στην KB Securities, εκτιμά ότι η ανάκαμψη δεν οφείλεται απλώς στην επιστροφή της επενδυτικής διάθεσης, αλλά στην επαναφορά της αγοράς στα θεμελιώδη μεγέθη της.
Όπως επισημαίνει, ούτε οι αποτιμήσεις ούτε οι προοπτικές κερδοφορίας των εταιρειών ημιαγωγών είχαν αμφισβητηθεί ουσιαστικά κατά τη διάρκεια της πτώσης. Αντίθετα, μεγάλο μέρος των πιέσεων προήλθε από τεχνικούς παράγοντες, εκροές κεφαλαίων και το κλείσιμο μοχλευμένων θέσεων.
Η κατάσταση αυτή έχει πλέον εξομαλυνθεί, καθώς οι εποπτικές αρχές αυστηροποίησαν τους σχετικούς κανόνες και οι χρηματιστηριακές εταιρείες επανέφεραν σε πιο φυσιολογικά επίπεδα τις απαιτήσεις περιθωρίου και διαχείρισης κινδύνου.
Το μεγάλο στοίχημα και ο κίνδυνος της εξάρτησης από την τεχνητή νοημοσύνη
Η μεγάλη εξάρτηση του Kospi από λίγες εταιρείες ημιαγωγών αποτελεί, ωστόσο, ταυτόχρονα δύναμη και αδυναμία για την αγορά.
Ο Phillip Wool, επικεφαλής έρευνας της Rayliant Global Advisors, σημειώνει ότι η νοτιοκορεατική αγορά έχει πλέον συνδεθεί σε πολύ μεγάλο βαθμό με το παγκόσμιο επενδυτικό στοίχημα γύρω από το υλικό που απαιτείται για την τεχνητή νοημοσύνη.
Η ανάκαμψη, σύμφωνα με τον ίδιο, είχε και τεχνικά χαρακτηριστικά: οι αναγκαστικές πωλήσεις περιορίστηκαν, οι επενδυτές επέστρεψαν για να αγοράσουν μετοχές σε χαμηλότερες τιμές και παράλληλα επανεμφανίστηκε ο φόβος ότι όσοι μείνουν εκτός αγοράς θα χάσουν το ράλι.
Η εικόνα ενισχύθηκε ακόμη περισσότερο από τα καλύτερα των εκτιμήσεων αποτελέσματα των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών στις ΗΠΑ, τα οποία στήριξαν τις προβλέψεις για συνέχιση των δαπανών σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Ακριβώς εκεί βρίσκεται όμως και ο βασικός κίνδυνος. Μια επιβράδυνση των επενδύσεων των τεχνολογικών κολοσσών, ασθενέστερες προβλέψεις για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες ή μια νέα αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve θα μπορούσαν να προκαλέσουν νέα διόρθωση.
Γιατί η άνοδος δεν θεωρείται ακόμη «φούσκα»
Στην αισιόδοξη πλευρά βρίσκεται και η πρόοδος που έχει σημειώσει η Νότια Κορέα στις μεταρρυθμίσεις εταιρικής διακυβέρνησης. Το πρόγραμμα Value-Up, το οποίο αποσκοπεί στη βελτίωση των αποτιμήσεων των εισηγμένων εταιρειών, έχει συμβάλει στον περιορισμό του λεγόμενου «Korea discount», δηλαδή της παραδοσιακά χαμηλότερης αποτίμησης των κορεατικών επιχειρήσεων έναντι αντίστοιχων διεθνών ομίλων.
Ο Billy Leung, επενδυτικός στρατηγικός αναλυτής της Global X ETFs, θεωρεί ότι η σημερινή άνοδος στηρίζεται περισσότερο σε πραγματική βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών παρά σε καθαρή κερδοσκοπία. Οι προσδοκίες για την κερδοφορία των εταιρειών ημιαγωγών συνεχίζουν να αναθεωρούνται προς τα πάνω.
Υπάρχουν, ωστόσο, και σημάδια που απαιτούν προσοχή. Η αυξημένη συμμετοχή μικροεπενδυτών, η μεγάλη συγκέντρωση του δείκτη σε λίγες μετοχές και οι ολοένα πιο φιλόδοξοι στόχοι για την αγορά θυμίζουν χαρακτηριστικά που συνήθως εμφανίζονται σε πιο ώριμα στάδια ενός ανοδικού κύκλου.
Γι’ αυτό και αναλυτές προειδοποιούν ότι το όριο του 20% δεν θα πρέπει να αντιμετωπίζεται ως απόδειξη ότι έχει ξεκινήσει μια νέα, μακροχρόνια ανοδική περίοδος. Μετά την τόσο απότομη ανάκαμψη, μια περίοδος συσσώρευσης ή ακόμη και νέων διορθώσεων θεωρείται φυσιολογική.
Το βασικό σενάριο παραμένει θετικό, με τη δυναμική των κερδών των εταιρειών ημιαγωγών και τη βελτίωση της επενδυτικής διάθεσης να στηρίζουν τον Kospi. Ωστόσο, μετά το άλμα άνω του 20% από τα χαμηλά του Ιουλίου και τη σημερινή άνοδο κατά 3,56%, το ερώτημα για τους επενδυτές δεν είναι πλέον αν η αγορά επέστρεψε, αλλά πόσο ακόμη μπορεί να διαρκέσει το ράλι και με πόση μεταβλητότητα.
