Νέα κλιμάκωση καταγράφει το sell off στην παγκόσμια αγορά ομολόγων, με την απόδοση του αμερικανικού 10ετούς να σκαρφαλώνει την Τρίτη στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007, ξεπερνώντας το κρίσιμο όριο του 5%.
Σύμφωνα με το CNBC, η απόδοση του 10ετούς ενισχύθηκε κατά περισσότερες από έξι μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 5,025% νωρίς την Τρίτη. Μία ημέρα νωρίτερα είχε περάσει προσωρινά πάνω από το 5%, προτού περιορίσει μέρος της ανόδου της. Οι αποδόσεις κινούνται αντίστροφα από τις τιμές των ομολόγων, γεγονός που σημαίνει ότι η νέα άνοδος αντανακλά ακόμη ένα κύμα πωλήσεων στην αγορά αμερικανικού κρατικού χρέους.
Το Bloomberg αποδίδει τη νέα κλιμάκωση σε έναν συνδυασμό παραγόντων, με σημαντικότερο το άλμα των διεθνών τιμών ενέργειας και τις ανησυχίες ότι το νέο ενεργειακό σοκ θα διατηρήσει τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Το πετρέλαιο αλλάζει τις ισορροπίες – Στο κάδρο και το χρέος για την AI
Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και οι κίνδυνοι για τις ροές πετρελαίου και φυσικού αερίου έχουν ανατρέψει τα δεδομένα στις αγορές επιτοκίων. Η άνοδος του μπρεντ πάνω από τα 100 δολάρια τις τελευταίες ημέρες έχει ενισχύσει τους φόβους ότι ένα νέο ενεργειακό σοκ θα κρατήσει τον πληθωρισμό σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Το Bloomberg σημειώνει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται ανοδικά διεθνώς καθώς οι αναταράξεις στη Μέση Ανατολή έχουν περιορίσει τις ενεργειακές ροές, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να επανατιμολογούν τις προοπτικές του πληθωρισμού και των επιτοκίων.
Στο επίκεντρο βρίσκεται πλέον η Federal Reserve, η οποία ολοκληρώνει την Τετάρτη τη διήμερη συνεδρίασή της. Τα ισχυρότερα του αναμενομένου στοιχεία για τον πληθωρισμό έχουν αυξήσει σημαντικά τις προσδοκίες για νέα σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής.
Σύμφωνα με το δημοσίευμα, τα futures των επιτοκίων αποτιμούν πιθανότητα περίπου 90% για αύξηση του βασικού επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης. Αντίστοιχα, δημοσκόπηση του Reuters μεταξύ οικονομολόγων δείχνει ότι η πλειονότητα αναμένει αύξηση στο εύρος 3,75%-4,00%.
Οι αγορές ανησυχούν μάλιστα ότι οι αποδόσεις μπορεί να μην σταματήσουν στο 5%. Η Tracy Chen της Brandywine Global Asset Management εκτιμά ότι οι αποδόσεις έχουν περιθώριο να κινηθούν υψηλότερα μεσοπρόθεσμα, καθώς παράγοντες όπως οι πληθωριστικές επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή βρίσκονται σε μεγάλο βαθμό εκτός του ελέγχου της Fed.
Το χρέος της AI και το έλλειμμα των 2 τρισ. δολαρίων
Στις πιέσεις προστίθεται και η έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι μεγάλες αμερικανικές επιχειρήσεις καταφεύγουν όλο και περισσότερο στις αγορές ομολόγων για να χρηματοδοτήσουν data centers, υπολογιστική ισχύ και άλλες υποδομές AI, αυξάνοντας σημαντικά την προσφορά εταιρικού χρέους.
Παράλληλα, η ίδια η επενδυτική έκρηξη στην AI λειτουργεί ως πρόσθετη ώθηση για την αμερικανική οικονομία, γεγονός που ενισχύει τους φόβους ότι οι πληθωριστικές πιέσεις μπορεί να αποδειχθούν πιο επίμονες.
Την ίδια στιγμή, η δημοσιονομική εικόνα των ΗΠΑ επιβαρύνει ακόμη περισσότερο την αγορά. Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg, το ομοσπονδιακό έλλειμμα έχει φτάσει τα 2 τρισ. δολάρια στους πρώτους 11 μήνες του δημοσιονομικού έτους, αυξάνοντας τις ανάγκες της Ουάσιγκτον για νέες εκδόσεις χρέους.
Η κυβέρνηση Τραμπ έχει επιχειρήσει να περιορίσει τις πιέσεις. Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ αύξησε τις επαναγορές μακροπρόθεσμων κρατικών τίτλων, ωστόσο η πρώτη σχετική επιχείρηση δεν κατάφερε να καθησυχάσει τους επενδυτές και οι αποδόσεις συνέχισαν την ανοδική τους πορεία.
Το όριο του 5% έχει σημασία πολύ πέρα από την ίδια την αγορά ομολόγων. Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αποτελούν σημείο αναφοράς για τα στεγαστικά δάνεια, τον εταιρικό δανεισμό και γενικότερα το κόστος χρηματοδότησης στην αμερικανική οικονομία.
Παράλληλα, η άνοδος των αποδόσεων αυξάνει την πίεση και στις μετοχές, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια μειώνουν την παρούσα αξία των μελλοντικών εταιρικών κερδών και καθιστούν τα ομόλογα πιο ελκυστικά σε σχέση με τις μετοχικές τοποθετήσεις.
Η Grace Peters, επικεφαλής παγκόσμιας επενδυτικής στρατηγικής στην JPMorgan Private Bank, εκτιμά ότι μια κίνηση των αποδόσεων προς το 5%-5,25% θα μπορούσε να αρχίσει να προκαλεί ουσιαστικές πιέσεις στις αγορές μετοχών, τονίζοντας ότι το 5% έχει ισχυρή ψυχολογική σημασία για τους επενδυτές.
Με την ένταση στη Μέση Ανατολή να παραμένει υψηλή, τις τιμές της ενέργειας σε αυξημένα επίπεδα και τις δημοσιονομικές ανάγκες των ΗΠΑ να διογκώνονται, οι επενδυτές προετοιμάζονται πλέον για το ενδεχόμενο το sell-off στα ομόλογα να έχει ακόμη δρόμο.
